※ 引述《chucheng (時間太少事情太多)》之銘言： : 算是自問自答，上網查了一下，並作了不少功課，分享一下 : (可能有錯，歡迎指證/討論) : 假設公司在B-round時，估值200 million : 而investor已投資(取得的股份)，是30% 這邊提供一點數字參考：A round 通常拿 20-25%, B round 拿稀釋後的 15-20% 所以如果估值 200M, 那至少在 B round 投資人就投了 30M, 假設 A round 估值是 100M, 那又至少投了 20M，所以至少會有 50M 的 優先贖回權。 : 假設C-round，公司又募了100million，估值500 million : 這時LIQUIDATION PREFERENCE就有130million : 然後公司最後經營的不太好，用150 millino隨便賣給某大公司 : 此時，你最後能拿的是 : 150 million - 130 million 的 0.1% (就算VP, 0.5%) : 20 million * 0.5%，也就是10萬鎂 : 沒錯，公司賣了150 million，你只能分到10萬鎂(還是2年) : 很少有公司(萬中選一)能走到IPO的，也因此Exit Plan很重要 是說估值 500M 然後兩年內花完變成 130M 也很少見... 但這個狀況下另一個炸彈會引爆: 一般創投都有 "下一輪投資者如果 買得比我便宜我也要跟他一樣" 的條款，如果公司要用 130M 賣， B 和 C 輪當初投入的錢要以新價重計, 所以瞬間公司 99% 都是 B 和 C 輪的了，就不要想說還分得到了。 : 3.盲點三 : 假設你在C-round時不玩了，你可以賣回你的股票給公司嗎？ : 這裡就有趣，其實公司很常給你的是 option，而不是股票 : 所以真正的價值又比上面更少了 : 什麼是option呢？基本上是就是一種Call的選擇權 : 也就是，在當上，假設你公司一股是20元(上面假設公司估值200 million) : 所以公司總共有10million 股 : 這裡假設你被許的是0.1%的option，也就是10 million * 0.01% = 1 萬股 : 你工作二年，可買一半，也就是5仟股 : 也就是未來許你用一股20元去買股 : 3.盲點四 : 看出來了嗎，你離職的九十天內必須拿出20 * 5000 = 10萬鎂金的現金 : 把這筆錢"捐"給公司，才能換到你的股份 : 這筆錢如果未來經營不好 : B-round你進去，分一萬股，離職時滿二年，實現5仟股 : 此時，投資者站 30%，preference 有130萬要先拿走 : 萬一最後賣了150萬，你剛好只拿回你的10萬，也就是到頭來一場空 : 更別說如果最後毀了，賣的錢不到130萬，你什麼都沒有 : 可參考 : http://blog.alexmaccaw.com/an-engineers-guide-to-stock-options 還有稅的問題，如果前一輪還是 50/share, 要先繳 30/share 的利得稅。 : 4.盲點五 : 你離職時，身上會有10萬鎂的流動現金嗎？沒有的話，就881了 : 就算有，你會想投資一間你都想離職的公司嗎？ : 如果你覺得他未來很有希望，那你是不是更該待滿四年，好拿全部的option? 這個其實很正常，要上火箭就是要到終點的，在中間下車本來就很奇怪。 看苗頭不對上了挑戰者號就趕快跳傘 (前半年閃)，不然就凹下去。 : 5.盲點六 : 公司的liquidation preference可以是超過1x的喔! : 假設投資的130萬，平均是3x，也就是投資人可以先拿回三倍的投資 : 換言之，就算C-Round後，被賣了400萬，也要先扣掉390萬，剩下的再由大家分 : 一點小心得 : 公司的Exit Plan要問，千萬要問 : 如果是打算被Acquisition，問一下目標區間 一般來說 B 輪之後還想被併購的話就當作去別的大公司上班吧 (該有的福利不能少)， 因為財務上對基層絕對是沒賺頭的。 : 這裡有個建議的公式 : http://bit.ly/1AhCfSB : 我想總比沒有好，實情是，你會發現，Startup給你的option : 比你想像中的不值錢很多，尤其如果公司是目標IPO的話 : 就錢的角度，通常是不值得投資(期望值) : 當然，你是來learn vs earn，這就是你自己的決定 : 畢竟在start up，有機會和投資人接觸，有機會建立人脈，比較少politics等等 : 但就錢論錢，私覺得是個不太好的投資LOL，尤其是如果他們目標要IPO的話 : (除非你真心的相信XD) 其實這中間牽涉到你相信什麼的問題，如果你不覺得這個公司未來有機會搞得大， 那就不用考慮去了。反過來說，你也可以把大公司賺的錢拿來投資朋友，這樣 期望值其實還比較高 XD -- 「誰在你的腦海中出現, 她就是你要找的人.....」 -- 《愛情靈藥》 --

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