※ 引述《chucheng (时间太少事情太多)》之铭言： : 算是自问自答，上网查了一下，并作了不少功课，分享一下 : (可能有错，欢迎指证/讨论) : 假设公司在B-round时，估值200 million : 而investor已投资(取得的股份)，是30% 这边提供一点数字参考：A round 通常拿 20-25%, B round 拿稀释後的 15-20% 所以如果估值 200M, 那至少在 B round 投资人就投了 30M, 假设 A round 估值是 100M, 那又至少投了 20M，所以至少会有 50M 的 优先赎回权。 : 假设C-round，公司又募了100million，估值500 million : 这时LIQUIDATION PREFERENCE就有130million : 然後公司最後经营的不太好，用150 millino随便卖给某大公司 : 此时，你最後能拿的是 : 150 million - 130 million 的 0.1% (就算VP, 0.5%) : 20 million * 0.5%，也就是10万镁 : 没错，公司卖了150 million，你只能分到10万镁(还是2年) : 很少有公司(万中选一)能走到IPO的，也因此Exit Plan很重要 是说估值 500M 然後两年内花完变成 130M 也很少见... 但这个状况下另一个炸弹会引爆: 一般创投都有 "下一轮投资者如果 买得比我便宜我也要跟他一样" 的条款，如果公司要用 130M 卖， B 和 C 轮当初投入的钱要以新价重计, 所以瞬间公司 99% 都是 B 和 C 轮的了，就不要想说还分得到了。 : 3.盲点三 : 假设你在C-round时不玩了，你可以卖回你的股票给公司吗？ : 这里就有趣，其实公司很常给你的是 option，而不是股票 : 所以真正的价值又比上面更少了 : 什麽是option呢？基本上是就是一种Call的选择权 : 也就是，在当上，假设你公司一股是20元(上面假设公司估值200 million) : 所以公司总共有10million 股 : 这里假设你被许的是0.1%的option，也就是10 million * 0.01% = 1 万股 : 你工作二年，可买一半，也就是5仟股 : 也就是未来许你用一股20元去买股 : 3.盲点四 : 看出来了吗，你离职的九十天内必须拿出20 * 5000 = 10万镁金的现金 : 把这笔钱"捐"给公司，才能换到你的股份 : 这笔钱如果未来经营不好 : B-round你进去，分一万股，离职时满二年，实现5仟股 : 此时，投资者站 30%，preference 有130万要先拿走 : 万一最後卖了150万，你刚好只拿回你的10万，也就是到头来一场空 : 更别说如果最後毁了，卖的钱不到130万，你什麽都没有 : 可参考 : http://blog.alexmaccaw.com/an-engineers-guide-to-stock-options 还有税的问题，如果前一轮还是 50/share, 要先缴 30/share 的利得税。 : 4.盲点五 : 你离职时，身上会有10万镁的流动现金吗？没有的话，就881了 : 就算有，你会想投资一间你都想离职的公司吗？ : 如果你觉得他未来很有希望，那你是不是更该待满四年，好拿全部的option? 这个其实很正常，要上火箭就是要到终点的，在中间下车本来就很奇怪。 看苗头不对上了挑战者号就赶快跳伞 (前半年闪)，不然就凹下去。 : 5.盲点六 : 公司的liquidation preference可以是超过1x的喔! : 假设投资的130万，平均是3x，也就是投资人可以先拿回三倍的投资 : 换言之，就算C-Round後，被卖了400万，也要先扣掉390万，剩下的再由大家分 : 一点小心得 : 公司的Exit Plan要问，千万要问 : 如果是打算被Acquisition，问一下目标区间 一般来说 B 轮之後还想被并购的话就当作去别的大公司上班吧 (该有的福利不能少)， 因为财务上对基层绝对是没赚头的。 : 这里有个建议的公式 : http://bit.ly/1AhCfSB : 我想总比没有好，实情是，你会发现，Startup给你的option : 比你想像中的不值钱很多，尤其如果公司是目标IPO的话 : 就钱的角度，通常是不值得投资(期望值) : 当然，你是来learn vs earn，这就是你自己的决定 : 毕竟在start up，有机会和投资人接触，有机会建立人脉，比较少politics等等 : 但就钱论钱，私觉得是个不太好的投资LOL，尤其是如果他们目标要IPO的话 : (除非你真心的相信XD) 其实这中间牵涉到你相信什麽的问题，如果你不觉得这个公司未来有机会搞得大， 那就不用考虑去了。反过来说，你也可以把大公司赚的钱拿来投资朋友，这样 期望值其实还比较高 XD -- 「谁在你的脑海中出现, 她就是你要找的人.....」 -- 《爱情灵药》 --

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