台指多單無腦轉倉20年完整回測 我對於網路上流傳的幾句話，始終想要求證： 一、200萬做1口大台，每月多單轉倉不要管他。 二、期指就某些角度而言，比個股還安全。 三、有些基金經理人，操盤績效連大盤都不如。 四、巴菲特：建議買進指數ETF。 五、期權是零和交易，大部分人在最終出場時，績效都是負的。 六、一個交易系統，是否能夠通過市場長期的考驗？證明這個系統長期是有效的？長期， 那是多長？曾經有人針對一個系統做過多久的回測？ 在漫長的期權交易生涯中，短中長期如何界定？1分鐘？10分鐘？1個月？1年？3年？ 5年？10年？期權交易系統甚多，績效好壞如何評定？每日當沖穩定獲利30點？波段每月賺 200點？ 某系統，用多少錢，在多少時間內能賺多少點？到底如何比較？尋尋覓覓，決定以大 盤指數績效做為衡量標準，也就是共同基金廣告經常掛在嘴上的：「操盤績效是否打敗大 盤」。 任何系統在1年、3年、5年、10年的績效，都可能被批評有侷限性，某系統只在某區間 有效，其他區間無效，無效原因很多，市場環境規則也一直在變化，因此以台指期自1998 年上市以來做20年完整回測，希望全盤了解。 無腦多單轉倉法是每月結算日收盤時進場次月多單，之後不管它，放到結算，由每月 結算價來決定賺賠。台指期於1998年7月21日上市，到1998年9月17日才有第1個結算價 7036，因此就以9月17日台指10月的收盤價6906做為第1個進場點。 到2018年10月合約結算日止，累積20年共241個交易月份，平均每口獲利7492點，平均 每年獲利374點，每月獲利31點。 依零和賽局理論，這個績效已經打敗95％以上的期權交易人，如果你進場交易期權至 今，總績效仍是負的，你連大盤也不如。 https://i.imgur.com/lzS6raZ.jpg 1998～2017的20年中，下跌6年，上漲14年，多單勝率70％，累積漲幅也比跌幅多，所 以總和是獲利的。 比較重大的下跌為1998年金融風暴、2000年網路泡沫、2008年金融海嘯、2011年及 2015年歐債風暴，除此之外，以年格局而言，台指漲多跌少。 無腦多單年度績效最好的是2009年，年度總績效為+3816： https://i.imgur.com/aZoWodP.jpg 績效最差則是2000年（-3938）、2008年（-2503）。 https://i.imgur.com/bWoylZW.jpg https://i.imgur.com/gskOw2W.jpg 之前回顧過2008金融海嘯，震盪之劇烈，1個月沒做好，可能就虧2000點，就畢業了， 無腦多單在2008年，全年度也才虧損「2503」點而已，不必沖來沖去停損停利，2008年 1口單虧損超過2503點的人，連大盤都不如。 有一個操作細節必須注意：幾口保證金做1口？能否撐過黑天鵝？例如319二顆子彈， 因此下載期交所自1998年台指上市以來每一天的台指資料，看無腦多單是否會被MARGIN CALL。 從台指期1998年9月17日10月合約開始，與轉倉價比較，每月最大跌幅前16名如下： https://i.imgur.com/XFc8CiY.jpg 由表看出，2004年319二顆子彈，台指連續2根跌停，只排在第13；2017年8月統一證開 盤錯帳跌停，只排第14；2018年10月11日大盤史上單日最大跌幅(-660)，只排在第8；2018 年0206事件台指最低點是0209的10121，也只排在第16。 多單在每個月最大的考驗，約為2000點，因此要準備2000點的保證金，以1口大台為 例，原始保證金96,000，如果要撐住2000點，1口大台就要2000*200+96000=496000，約50 萬1口大台，約為5倍保證金。 小台的話，2000*50+24000=124000，約為5倍保證金。 大盤位階約為10000點時，連續2根跌停累計跌幅為10000*0.1+9000*0.1=1900點，也差 不多是2000點。 50萬做1口大台，在2009年報酬率為3816*50/500000=152％；12萬做1口小台年度報酬 率則是3816*50/120000=159％。 50萬做1口大台，以最差的2000年來看，一整年賠3938*200=196900，雖然有剩，但是 因為怕被MARGIN，所以要不斷補錢，每月權益數如果跌破50萬，就補到50萬，以最慘的 2000年為例，將每月補錢的成本以EXCEL計算權益數變化如下： https://i.imgur.com/dfASEg2.jpg 可以看到，即使是台指期史上最大黑天鵝的2000年（爾後撰文介紹），該年度12個月 也只有5個月權益數低於50萬，從7月開始，權益數才低於50萬，才需要補錢，但是2000年 黑天鵝又多又大隻，9月及10月的績效分別為-1408及-1746，多單受傷很重。 2000年如果要維持權益數在50萬以上，總共要補84萬6200的保證金，再加上初始資金 50萬，約需準備134萬6200，因此網路上說200萬做1口大台，似乎是這麼來的。 （待續） --

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