我試著從很淺薄的角度來切入這個常常爭議很大的問題。 到底主力買(賣)那麼多期貨多(空)單，是避險還是獲利的主要來源？ 我習慣用比較理論的方式一步一步推演，而不是『感覺』的方式來切入， 如果是這樣，討論這個問題之前，我們就要先定義一些名詞。 從一個『理想』的情形先去推演，在延伸到真實的狀況。 當然了，『理想情形』總是不切實際到了極點， 不過他很適合在發展理論初期提供一個大家討論的平台。 就好像二三類組高中學理化時，討論氣體性質， 是從一個不存在世界上的『理想氣體』開始討論起，先求出一個PV=NRT的結論之後， 再依此修正得到真實氣體的行為方程式。 不過即使在下再注意還是會有疏漏之處，倘若有所不足，還請各位大大包涵與指教。 ------------------------------------------------------------------------ 那我們的理想情況要定義些什麼呢？ 1. 市場上只有一個黑手，而這個黑手擁有最多的期現貨籌碼跟現金， 他要市場漲(跌)，市場就有不得不漲(跌)的壓力(戰神大，借用一下你的名言XD) 2. 因為他的現貨籌碼太大，出脫得時候會遇到流動性風險， 所以他有時候需要使用期貨避險。 不過也有一種可能就是他以大批現貨（現金）為工具，打壓（拉抬）現貨為期貨抬轎。 判斷是何種的方式則是以： 最後 期貨獲利＋現貨虧損 > 0 -> 期貨為獲利工具 <= 0 -> 期貨為避險工具 3. 黑手無論如何操作，他的現貨 獲利 OR 虧損 與 指數一致。 也就是說，指數漲 7% -> 黑手現貨獲利 7% 跌 7% 虧損 7% 4. 無論何時，指數與現貨無價差。 5. 黑手做期貨槓桿為 1:10（這樣才有黑手的氣魄阿XD） 6. 大台一點200元，黑手只做大台，不做小台，選擇權，摩台指... --------------------------------------------------------------------------- 做了這麼多無理的假設之後，我們就可以開始推演了。 假設，黑手手頭有現貨100億，成本為7000點需要避險。 黑手需要多少錢下期貨空單以避險？ 在這麼多無理的假設之下，這樣的題目就跟小學算術一樣簡單了。 槓桿1:10 => 黑手準備10億餘即可，換算口數大約7200口。 這樣跳太快了嗎？ 如果我們用建構式數學的話，那你可以這樣想： 1. 現貨跌 7% => 指數跌 490點 => 現貨虧7億(100*7%) 2. 490點 ＝> 一口大台獲利98000 => 7 * 10^8/98000 ~= 7143口可以抵銷現貨虧損 十倍槓桿 => 一口準備保證金14萬 => 7143*140000 ~= 10億 如果你有看懂了，你就會發現， 有了理想狀態護體，我們就可以很快算出很多東西。 比如說，如果你知道某大戶他現貨100億成本 6500， 同時也在 6500 點附近佈署了 10000口空單， 那他會比較希望漲還是跌？如果空單只佈5000口，他會比較希望漲還是跌？ 答案應該就很清楚了。 不過這個世界總是沒有那麼美好，理想狀態不切實際的情形太大， 有很多地方都是需要加以修正的。 所以....我發現寫大腸篇真的很累， 下次有空再把剩下的部份補完吧。 先來去睡:D --

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