我试着从很浅薄的角度来切入这个常常争议很大的问题。 到底主力买(卖)那麽多期货多(空)单，是避险还是获利的主要来源？ 我习惯用比较理论的方式一步一步推演，而不是『感觉』的方式来切入， 如果是这样，讨论这个问题之前，我们就要先定义一些名词。 从一个『理想』的情形先去推演，在延伸到真实的状况。 当然了，『理想情形』总是不切实际到了极点， 不过他很适合在发展理论初期提供一个大家讨论的平台。 就好像二三类组高中学理化时，讨论气体性质， 是从一个不存在世界上的『理想气体』开始讨论起，先求出一个PV=NRT的结论之後， 再依此修正得到真实气体的行为方程式。 不过即使在下再注意还是会有疏漏之处，倘若有所不足，还请各位大大包涵与指教。 ------------------------------------------------------------------------ 那我们的理想情况要定义些什麽呢？ 1. 市场上只有一个黑手，而这个黑手拥有最多的期现货筹码跟现金， 他要市场涨(跌)，市场就有不得不涨(跌)的压力(战神大，借用一下你的名言XD) 2. 因为他的现货筹码太大，出脱得时候会遇到流动性风险， 所以他有时候需要使用期货避险。 不过也有一种可能就是他以大批现货（现金）为工具，打压（拉抬）现货为期货抬轿。 判断是何种的方式则是以： 最後 期货获利＋现货亏损 > 0 -> 期货为获利工具 <= 0 -> 期货为避险工具 3. 黑手无论如何操作，他的现货 获利 OR 亏损 与 指数一致。 也就是说，指数涨 7% -> 黑手现货获利 7% 跌 7% 亏损 7% 4. 无论何时，指数与现货无价差。 5. 黑手做期货杠杆为 1:10（这样才有黑手的气魄阿XD） 6. 大台一点200元，黑手只做大台，不做小台，选择权，摩台指... --------------------------------------------------------------------------- 做了这麽多无理的假设之後，我们就可以开始推演了。 假设，黑手手头有现货100亿，成本为7000点需要避险。 黑手需要多少钱下期货空单以避险？ 在这麽多无理的假设之下，这样的题目就跟小学算术一样简单了。 杠杆1:10 => 黑手准备10亿余即可，换算口数大约7200口。 这样跳太快了吗？ 如果我们用建构式数学的话，那你可以这样想： 1. 现货跌 7% => 指数跌 490点 => 现货亏7亿(100*7%) 2. 490点 ＝> 一口大台获利98000 => 7 * 10^8/98000 ~= 7143口可以抵销现货亏损 十倍杠杆 => 一口准备保证金14万 => 7143*140000 ~= 10亿 如果你有看懂了，你就会发现， 有了理想状态护体，我们就可以很快算出很多东西。 比如说，如果你知道某大户他现货100亿成本 6500， 同时也在 6500 点附近布署了 10000口空单， 那他会比较希望涨还是跌？如果空单只布5000口，他会比较希望涨还是跌？ 答案应该就很清楚了。 不过这个世界总是没有那麽美好，理想状态不切实际的情形太大， 有很多地方都是需要加以修正的。 所以....我发现写大肠篇真的很累， 下次有空再把剩下的部份补完吧。 先来去睡:D --

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