【林志成（作者是期交所結算部經理）】台股資金行情讓現貨與期貨市場頻放大量，交易 人在投資操作時，資金運用扮演關鍵角色，尤其當投資橫跨現貨、期貨市場時，資金運用 需更有效率，才能達成以有效資金追求報酬的目的。 期交所統計，逾九成期貨市場交易人也同時投資股票。在資金有效運用考量下，去年11月 實施有價證券抵繳保證金的制度。所稱有價證券，除股票外，也包括銀行、投信法人持有 不少的中央登錄公債、國際債。 股東會旺季將屆，或許有交易人擔心，股東會後的配股配息，是否會影響到抵繳的股票配 股配息？這一點交易人可以放心，研訂制度時，已將配股配息納入考量，不論抵繳的是股 票、債券，其所發派股息與債券孳息權益，仍歸屬原交易人所有。 因此，包括外資、期貨自營商、投信等善於運用資金創造報酬的機構法人，逐步提高以有 價證券抵繳期貨保證金的比重，顯示機構法人認同該項制度的效益；交易人抵繳比率也從 實施首月的0.5%，到目前的2.84%。為讓更多交易人便於使用該項制度，期交所正在研議 ，調整相關費用的收費標準。 股市正熱絡，許多交易人手上持有股票，或許也想嘗試以股票來抵繳期貨保證金，但不知 可以抵繳多少金額？目前的可抵繳標的，有股票、中央登錄公債及國際債，依現行規定， 分別是以其市價的70%、95%、90%來計算評價價值，交易人至多可抵繳結算保證金的50%。 目前台指期一口的原始保證金為8.6萬元、結算保證金為6.3萬元，如果投資人手上持有台 積電，也同時想交易一口台指期的話，要繳給期貨商的現金保證金是8.6萬元，如果以台 積電股票來抵繳，就降到5.45萬元，可減少付出36%的現金。 以台積電股票抵繳（以每股50元為例），以市價七成計算，其評價價值雖為3.5萬元，但 因最多僅可抵繳結算保證金一半即3.15萬元，因此，投資人實際可抵繳3.15萬元，而需繳 交的現金保證金降至5.45萬元。 SPAN整戶風險保證金制度，重點為將交易人帳戶所有部位，視為一個投資組合，透過部位 風險互抵的效果，來精確計算交易人應繳保證金，相較於傳統一口一口計算保證金，也有 降低應付保證金的效果。（作者是期交所結算部經理） -- --

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