剛進入選擇權的市場的很多人都像無頭蒼蠅亂撞吧 ^^ 前陣子我也是這樣 雖然裡面有些資料 但偏重在數學上 那時我就想 如果我多懂一些 就來寫篇實務操作文章讓大家參考 現在雖然還滿嫩的 不過操作起來已經有點信心 就獻個醜吧 本篇要介紹兩個選擇權基礎的操作方式 (以作買方為主) 一、 Rolling 二、 垂直價差 首先要建立一個觀念 選擇權不是樂透彩 賭價外總會摸到 但長期操作獲利不穩定 如果你準備留在這個市場 報酬率計算要比照期貨而不是只考慮可能爆發的利潤 比如說今天 7600的買權由 36.5 => 65 ▲27點 直接除報酬率 70%+ 但是以小台期貨的算法只是一口 27點的升幅而已 高手當然可以去猜行情高槓桿賺這報酬率 但新手選擇較穩健的作法比較好 一、 Rolling 仿期貨波段的操作方式 空轉多之後買價平或價外一檔 call 以期貨指數為標的 每過 100點轉倉向上 比如說這波漲勢從 6500起算 4/7 Buy call 6500 @ 125 4/9 Sell call 6500 @ 215 4/9 Buy call 6600 @ 145 4/12 Sell call 6600 @ 224 4/12 Buy call 6700 @ 97 ... 這樣做 如果多轉空也是依樣畫葫蘆 只是買進 call => 買進 put, Rolling 方向往下 一直轉倉的原因是 Delta會邊際遞減 而且假如趨勢反轉轉成價外有降低風險的效果 (Delta低與標的物相關性較低) 另外 假如想以複利方式讓資金繼續成長 買價平或價外一檔增加口數比較好操控 李榮祥老師的討論區也有提到 http://option.kdgl.com.tw/phpbb/viewforum.php?f=4 Rolling 最適合又凶又快的走勢 乖乖的作價平 不必複利加碼就能有很不錯的績效 我大約估了一下 以四口來操 6500~7400這段的 Rolling結果 至少有 3000點的績效 (由此可知選擇權在走勢明顯時績效也不亞於期貨) 二、 垂直價差則是稍微保守的操作方式 看漲是買進低履約價 賣出高履約價 無論是買權或者賣權 看跌則是相反 買進高履約價 賣出低履約價 其中投入成本是兩個履約價的成交價差 而最大利潤則是履約價差 - 成交價差 比如說 今天買入 7500 @ 112, 賣出 7600 @ 65 成本 = 112 - 65 = 47 => 50 (手續費&稅) 最大利潤 = 7600 - 7500 - 50 = 50 垂直價差和買賣單一方向的優勢如下 1. 成本低 (做錯方向損失較少) 2. 槓桿高 3. 時間價值影響不大 Time is on your side 事實上垂直價差最大的特色就是只要趨勢正確 每天帳面的浮額都會隨著 Delta的差異逐漸增加而增加 缺點如下 (同樣和買賣單一方向比較) 1. 要有耐心等到結算日 2. 如有急漲行情賺的比較少 所以在規畫究竟使用買單一方向或垂直價差時 最有效的方式是畫出兩者的損益結構 以看漲的部位來說 在交點的右邊選擇做單邊較佳 在交點的左邊選擇做垂直價差較佳 在四月這急漲波之前的小波段盤整就是適合垂直價差的使用 因為沒有突發性飆漲/暴跌行情 但盤整區間又超過 300點 做 100點垂直價差是個不錯的選擇 當然 如果您認為漲到 7500該休息一下 現在也是個進場點 但要注意的是和損益結構和買單方向類似 做 7500履約價如果結算在 7500以下是相當不利的 最後推薦李榮祥老師的書給大家 我大部分的觀念都來自他的討論區及書 選擇權玩家升級版 - 交易策略深入研究 這本真的很好 不過很難 @_@ 最好先讀些入門著作 --

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