刚进入选择权的市场的很多人都像无头苍蝇乱撞吧 ^^ 前阵子我也是这样 虽然里面有些资料 但偏重在数学上 那时我就想 如果我多懂一些 就来写篇实务操作文章让大家参考 现在虽然还满嫩的 不过操作起来已经有点信心 就献个丑吧 本篇要介绍两个选择权基础的操作方式 (以作买方为主) 一、 Rolling 二、 垂直价差 首先要建立一个观念 选择权不是乐透彩 赌价外总会摸到 但长期操作获利不稳定 如果你准备留在这个市场 报酬率计算要比照期货而不是只考虑可能爆发的利润 比如说今天 7600的买权由 36.5 => 65 ▲27点 直接除报酬率 70%+ 但是以小台期货的算法只是一口 27点的升幅而已 高手当然可以去猜行情高杠杆赚这报酬率 但新手选择较稳健的作法比较好 一、 Rolling 仿期货波段的操作方式 空转多之後买价平或价外一档 call 以期货指数为标的 每过 100点转仓向上 比如说这波涨势从 6500起算 4/7 Buy call 6500 @ 125 4/9 Sell call 6500 @ 215 4/9 Buy call 6600 @ 145 4/12 Sell call 6600 @ 224 4/12 Buy call 6700 @ 97 ... 这样做 如果多转空也是依样画葫芦 只是买进 call => 买进 put, Rolling 方向往下 一直转仓的原因是 Delta会边际递减 而且假如趋势反转转成价外有降低风险的效果 (Delta低与标的物相关性较低) 另外 假如想以复利方式让资金继续成长 买价平或价外一档增加口数比较好操控 李荣祥老师的讨论区也有提到 http://option.kdgl.com.tw/phpbb/viewforum.php?f=4 Rolling 最适合又凶又快的走势 乖乖的作价平 不必复利加码就能有很不错的绩效 我大约估了一下 以四口来操 6500~7400这段的 Rolling结果 至少有 3000点的绩效 (由此可知选择权在走势明显时绩效也不亚於期货) 二、 垂直价差则是稍微保守的操作方式 看涨是买进低履约价 卖出高履约价 无论是买权或者卖权 看跌则是相反 买进高履约价 卖出低履约价 其中投入成本是两个履约价的成交价差 而最大利润则是履约价差 - 成交价差 比如说 今天买入 7500 @ 112, 卖出 7600 @ 65 成本 = 112 - 65 = 47 => 50 (手续费&税) 最大利润 = 7600 - 7500 - 50 = 50 垂直价差和买卖单一方向的优势如下 1. 成本低 (做错方向损失较少) 2. 杠杆高 3. 时间价值影响不大 Time is on your side 事实上垂直价差最大的特色就是只要趋势正确 每天帐面的浮额都会随着 Delta的差异逐渐增加而增加 缺点如下 (同样和买卖单一方向比较) 1. 要有耐心等到结算日 2. 如有急涨行情赚的比较少 所以在规画究竟使用买单一方向或垂直价差时 最有效的方式是画出两者的损益结构 以看涨的部位来说 在交点的右边选择做单边较佳 在交点的左边选择做垂直价差较佳 在四月这急涨波之前的小波段盘整就是适合垂直价差的使用 因为没有突发性飙涨/暴跌行情 但盘整区间又超过 300点 做 100点垂直价差是个不错的选择 当然 如果您认为涨到 7500该休息一下 现在也是个进场点 但要注意的是和损益结构和买单方向类似 做 7500履约价如果结算在 7500以下是相当不利的 最後推荐李荣祥老师的书给大家 我大部分的观念都来自他的讨论区及书 选择权玩家升级版 - 交易策略深入研究 这本真的很好 不过很难 @_@ 最好先读些入门着作 --

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