抱歉有點亂@@ 而且好多地方看不懂... 貨銀notes 20091107 金融結構經濟分析 Chap. 8 Adverse Selection & Moral Hazard *德國、日本金融市場壓抑企業外部融資資金，多來自間接金融(ex:銀行) *間接金融比直接金融重要好幾倍 *對家庭和企業而言，抵押品是一重要的貸款特質(ex:房屋) *三大金控:中信、國泰、富邦 *金融恐慌=>美金升值(因為保值、安全) 金融復甦=>美金貶值(人民欲賺錢) *富邦熱炒雙題材: MOU, 買下ING(荷) 1. 解釋逆選擇、道德風險並舉例說明 (授仿腐爛?) -交易成本理論、資訊不對稱=>逆選擇=>金融市場存在的原因 -減少Transaction Cost=>規模經濟、專業 -逆選擇(The lemons problem): 借貸前 *Problem: Seller: Average Price剀Buyer: Under Average Price <Solve>: Private Production(=> free-riders), Collateral 抵押品 *Problem: Principle(stockholder): less information剀Agency(manager): more information Agency Theory: 代理人可能只關注個人利益，枉顧公司，此為公司潛在成本危機 <Solve> 訂契約、定期巡視 -道德風險: 借貸後 2. 金融海嘯低利率政策對股市&房市的影響 保險業:以長支短，利率低，成本高，收入低 銀行業:以短支長，利率低，成本低，收入高(好!) 利率降，股市回溫，央行恐通膨=>升息，則台幣升值 <豪宅住菲傭XD> -投機客向銀行貸款，又長年不在 -房貸利率低，貸款成數高(銀行可借款九成房價)，若無法償還還可法拍(台銀、七銀、合 庫) -因為銀行爛頭寸太多(現金多但少貸款) =>>>央行授信政策: 欲打壓豪宅行情，欲調高貸款利率，降低貸款成數(自備款比例變高) =>>>建築業跌，股市大跌 <非豪宅> 央行擬調高貸款乘數、降低貸款利率、裝潢費可貸，優惠公教業 =>優: 銀行不愁錢還不出來:公教業鐵飯碗，違約風險低，若違約可直接扣除未來薪水 1/3(固定cash flow) =>優: 銀行閒置資金增加，可貸出金額增加(善用idle cash，不成爛頭寸) =>缺: 銀行生態變化，錢皆湧入有此公教業優惠方案的銀行 3. Bank Management解釋說明 Liquidity Management 流動性 因為有超額準備，所以可以放款(公教業貸款)、提供足夠現金方便提領 (流動性和獲利性 成正比，放款、投資有價證券) Asset Management: 現金、有價證券、放款、法定準備金(8%) 創造更多賺錢機會see the highest possible returns on loans and security 分散原則=>low risk by diversifying Balance need for liquidity against increased returns from less liquid assets 喜歡Borrowers w/ high interest rates and low possibility of defaulting(但有 adverse selection) Liability management: 資金成本小(ex人事成本) =>賺 Capital adequacy management 資本自主性 銀行須有8%的自有資本以避moral hazard(Bank for International Settlement世界清算 組織) (但仍有可能掏空，因為agency theory) 自有資本高=>ROE低，資本流失大家都提錢the amount of capital affects return for the owners(equal holders) in the bank Credit Risk 卡債、企業違約風險 to overcome adverse selection and moral hazard=>screening, specialization in lending, monitoring and enforcement of restrictive covenants Interest-rate Risk: Asset allocation 4. 金融危機&次級房貸形成原因&各國因應對策 金融海嘯形成因素: decrease in—stock market, price-level, domestic currency, lending increase in—unknown, uncertainty assets write-down資產崩盤 財政赤字 股票市場升貶速度快、漲跌幅大、連動性大(全球) 期貨所是最大贏家(漲跌皆可抽佣金) 因應: 美 多元監理，分至FICC, OCC失敗(皆無權no money, no power) =>一元化監理獨強 消費經濟=>強調大量儲蓄 中國等亞洲國家: 大量儲蓄=>強調消費經濟 出口導向=>內需市場 次貸形成原因: Housing price bubble burst, agency problem arise 5. 金融海嘯對世界各國的政治、經濟影響 *10/23的回顧與展望:讓中國登上全球經濟力top10(印度也是，美國out) *美國out: 全球top5證券行全部陣亡(美林:併購、雷曼:倒閉、Morgan:轉型) 全球最重要貨幣—美元不再獨霸，人民幣升值 *中國保八成功:因為受國際化影響不大 *G7(ex:日本)占全球經濟比例縮小=>G20，增加13國已顯民主體制，中國崛起，經濟秩序 重組=>G20欲廢貿易保護主義 *銀行不再講求越大越好=>注重效率&績效 *IMF, World Bank(世界貨幣組織、世銀)中，中國勢力加速崛起，預期中提前發生 *倫敦搶回世界金融中心寶座(而不是紐約) 6. 台灣在因應金融海嘯中領先全球復甦之因? 鄰近全球最大經濟體(中國) 全球金融市場連動 全球世界政府採同步對策 7. MOU簽訂對我國銀行業之影響 8. 私募+中資入主南山人壽，對我國金融生態之影響、對金融監理帶來的挑戰? -港資(博智)入主南山(AIG)，中信金失利(未得最高標價) -金管會: 陸資30%以內可入台 -中管會:恐借殼炒股/掏空，陸資依相同模式來台，憂南山資金(保費)的運用(ex炒股) -國泰金控解套(???) -兩公司財顧勾結=>賽局(???) -南山重整:轉賣至金控或登陸MOU --

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