抱歉有点乱@@ 而且好多地方看不懂... 货银notes 20091107 金融结构经济分析 Chap. 8 Adverse Selection & Moral Hazard *德国、日本金融市场压抑企业外部融资资金，多来自间接金融(ex:银行) *间接金融比直接金融重要好几倍 *对家庭和企业而言，抵押品是一重要的贷款特质(ex:房屋) *三大金控:中信、国泰、富邦 *金融恐慌=>美金升值(因为保值、安全) 金融复苏=>美金贬值(人民欲赚钱) *富邦热炒双题材: MOU, 买下ING(荷) 1. 解释逆选择、道德风险并举例说明 (授仿腐烂?) -交易成本理论、资讯不对称=>逆选择=>金融市场存在的原因 -减少Transaction Cost=>规模经济、专业 -逆选择(The lemons problem): 借贷前 *Problem: Seller: Average Price剀Buyer: Under Average Price <Solve>: Private Production(=> free-riders), Collateral 抵押品 *Problem: Principle(stockholder): less information剀Agency(manager): more information Agency Theory: 代理人可能只关注个人利益，枉顾公司，此为公司潜在成本危机 <Solve> 订契约、定期巡视 -道德风险: 借贷後 2. 金融海啸低利率政策对股市&房市的影响 保险业:以长支短，利率低，成本高，收入低 银行业:以短支长，利率低，成本低，收入高(好!) 利率降，股市回温，央行恐通膨=>升息，则台币升值 <豪宅住菲佣XD> -投机客向银行贷款，又长年不在 -房贷利率低，贷款成数高(银行可借款九成房价)，若无法偿还还可法拍(台银、七银、合 库) -因为银行烂头寸太多(现金多但少贷款) =>>>央行授信政策: 欲打压豪宅行情，欲调高贷款利率，降低贷款成数(自备款比例变高) =>>>建筑业跌，股市大跌 <非豪宅> 央行拟调高贷款乘数、降低贷款利率、装潢费可贷，优惠公教业 =>优: 银行不愁钱还不出来:公教业铁饭碗，违约风险低，若违约可直接扣除未来薪水 1/3(固定cash flow) =>优: 银行闲置资金增加，可贷出金额增加(善用idle cash，不成烂头寸) =>缺: 银行生态变化，钱皆涌入有此公教业优惠方案的银行 3. Bank Management解释说明 Liquidity Management 流动性 因为有超额准备，所以可以放款(公教业贷款)、提供足够现金方便提领 (流动性和获利性 成正比，放款、投资有价证券) Asset Management: 现金、有价证券、放款、法定准备金(8%) 创造更多赚钱机会see the highest possible returns on loans and security 分散原则=>low risk by diversifying Balance need for liquidity against increased returns from less liquid assets 喜欢Borrowers w/ high interest rates and low possibility of defaulting(但有 adverse selection) Liability management: 资金成本小(ex人事成本) =>赚 Capital adequacy management 资本自主性 银行须有8%的自有资本以避moral hazard(Bank for International Settlement世界清算 组织) (但仍有可能掏空，因为agency theory) 自有资本高=>ROE低，资本流失大家都提钱the amount of capital affects return for the owners(equal holders) in the bank Credit Risk 卡债、企业违约风险 to overcome adverse selection and moral hazard=>screening, specialization in lending, monitoring and enforcement of restrictive covenants Interest-rate Risk: Asset allocation 4. 金融危机&次级房贷形成原因&各国因应对策 金融海啸形成因素: decrease in—stock market, price-level, domestic currency, lending increase in—unknown, uncertainty assets write-down资产崩盘 财政赤字 股票市场升贬速度快、涨跌幅大、连动性大(全球) 期货所是最大赢家(涨跌皆可抽佣金) 因应: 美 多元监理，分至FICC, OCC失败(皆无权no money, no power) =>一元化监理独强 消费经济=>强调大量储蓄 中国等亚洲国家: 大量储蓄=>强调消费经济 出口导向=>内需市场 次贷形成原因: Housing price bubble burst, agency problem arise 5. 金融海啸对世界各国的政治、经济影响 *10/23的回顾与展望:让中国登上全球经济力top10(印度也是，美国out) *美国out: 全球top5证券行全部阵亡(美林:并购、雷曼:倒闭、Morgan:转型) 全球最重要货币—美元不再独霸，人民币升值 *中国保八成功:因为受国际化影响不大 *G7(ex:日本)占全球经济比例缩小=>G20，增加13国已显民主体制，中国崛起，经济秩序 重组=>G20欲废贸易保护主义 *银行不再讲求越大越好=>注重效率&绩效 *IMF, World Bank(世界货币组织、世银)中，中国势力加速崛起，预期中提前发生 *伦敦抢回世界金融中心宝座(而不是纽约) 6. 台湾在因应金融海啸中领先全球复苏之因? 邻近全球最大经济体(中国) 全球金融市场连动 全球世界政府采同步对策 7. MOU签订对我国银行业之影响 8. 私募+中资入主南山人寿，对我国金融生态之影响、对金融监理带来的挑战? -港资(博智)入主南山(AIG)，中信金失利(未得最高标价) -金管会: 陆资30%以内可入台 -中管会:恐借壳炒股/掏空，陆资依相同模式来台，忧南山资金(保费)的运用(ex炒股) -国泰金控解套(???) -两公司财顾勾结=>赛局(???) -南山重整:转卖至金控或登陆MOU --

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