課程名稱︰資產證券化概論 課程性質︰選修 課程教師︰廖咸興 開課學院：管理學院 開課系所︰財務金融學系 考試日期（年月日）︰103.04.15 考試時限（分鐘）：100 是否需發放獎勵金：是 （如未明確表示，則不予發放） MID-TERM EXAM OF “Introduction to Asset Securitization”Spring, 2014 請在每頁上方寫上你的姓名、學號、系級。考試時間：100分鐘； Notes are allowed for reference during the test！ I. 是非題；對打○，錯打×, 如打×，說明原因(如係計算題，請提供你的答案)。每題 答對2分，答錯及未答得零分。 ( ) 1.資產證券化與計畫融資在組織架構中通常皆會有SPV存在。T ( ) 2.美國房貸資產證券化發行市場目前仍蓬勃發展中。T ( ) 3.應用結構型融資的條件之一是未來現金流量通常須是穩定或可預測的。T ( ) 4.形成次級房貸市場的幾個主要問題之一是貸款的異質性會使交易成本增加。T ( ) 5.信用增強外部法的成本通常較內部法低。X ( ) 6.提前清償速度越快，轉付證券的平均壽命（WAL）越小。T ( ) 7.台灣資產證券化的啟動可以追溯為了處理到1997亞洲金融風暴時期所累積下來的 金融機購不良放款問題。T ( ) 8.手邊有浮動利率負債的人傾向投資於inverse-floater債券。X ( ) 9.結構型融資常包含相當程度的合約架構，其目的在將風險合理分派於參與者間。T ( )10.訂價速度一定落於PACIII的原始保障邊線 (initial collars)之間。T ( )11.面額為$100,000票面利率為5%之5年還本型債券，其5年之現金流量 (由第一到第五年)為$25,000，$44,000，$23,000，$11,000，及$10,500，則 此債券之WAL為2.1年(本息現金流量皆於年末流入)。2.5 X ( )12.200%PSA之轉付證券，在第49個月時的月化提前還本速度（SMM）為12％。 ( )13.若房貸轉付證券投資人為折價購入，其他情形不變，PSA上升，對其價值有利。T ( )14.OAS計算考慮了利率的期間結構特性，也考慮了提前還本的選擇權特性， 但是沒有考慮到房貸借款人所擁有的違約選擇權。T ( )15.在對房貸借款人沒有追索權的情形下，房貸借款人有一個違約選擇權，該Option 的執行價格（exercise price）為房屋價值。X 貸款餘額 ( )16.靜態現金流量法（Static Cash flow Yield），假設利率期間結構呈水平的形狀。T ( )17.應用靜態現金流量法（Static Cash flow Yield）與靜態利差法（Static Spread) 於評價零息債券時，結果會相同。T ( )18.轉付證券先前經過很低的利率環境，則容易發生burnout的現象 。T ( )19.房貸的提前還本只會發生在當市場利率低於貸款利率時。X ( )20.一個簡單架構的ABCZ，C組在進入payment window後，C組本金餘面額每月遞減。T ( )21.選擇權調整差法（Option-Adjusted Spread）考慮了房屋價值的波動。X ( )22.OAS計算過程可以產出房貸證券價值的分配，可以用來計算應用於風險管理的 風險值（Value at Risk）。T ( )23.選擇權調整差法（Option-Adjusted Spread）假設房貸證券未來各期的現金流量 的風險貼水相同。T ( )24.轉付證券之價格壓縮(Price compression)現象是因為利差過大時所產生的Burnout effect。 T ( )25.對一個PAC架構，如果市場完全不擔心收縮風險，則訂價速度會非常接近下邊線。X ( )26.同一PAC架構下，PACIII是PACII的保護組。T or X If answer X -->_...保護組的一部份 ( )27.同一PAC架構下，PACIII是Sub-PAC的保護組的一部份。T ( )28.一個250SDA 的mortgage pool, 在第35個月之違約率為1.145% . X ( )29.同一PAC架構下， Sub-PAC的Super-PAC保護組的一部份。T ( )30.在同一PAC架構下，companion TAC是Super-PAC的保護組的一部份。T ( )31.Super-PAC的原始上下保護邊線距離一定比同一架構下， PACII的上下保護邊線為寬。T ( )32.同一架構下，companion-TAC與super-PAC的訂價速度不同但一定落於PAC的原始 保障邊線範圍內。X ( )33.一個投資組合管理人發現其經管的投資組合利率風險太高，則對此管理人而言 (假設他接受市場定出之訂價速度），相對而言，同一個資產群組架構中， Companion TAC會比Companion reverse TAC是更適合作為進一步的投資標的。T ( )34.VADM完全沒有收縮風險。X ( )35.一個簡單架構的ABCZ「CMO」，其中C組證券投資人在到達payment window前， 沒有的再投資風險（reinvestment risk）。X ( )36.一個簡單PAC(clean PAC)的投資人所受到對提前還本速度變動的保護程度， 如果提前還本速度一直都沒有超過上邊線，則此PAC有效保護邊線範圍在這段期 間持續增大。T ( )37.在某個PAC架構裡所衍生的Companion TAC 其初始下邊線為該PAC之定價速度。T ( )38.利率上升時，會傾向於買Companion Reverse-TAC。T ( )39.Payment window愈窄的房貸支付證券類組，其性質越接近附息債券。T ( )40.同一資產群組，在其他條件相同之下，100~390 PSA與150~390 PSA所切出PAC的相 比，前者所切出的面積比後者所切出的面積大。X II. 填空20%: 請依下列提供之資訊將下表填滿。 Original balance:$3,500,000 ；Mortgage Rate:12% ； Servicing fee: 0.5% Term: 360 months；Prepayment speed ：300%PSA; First month mortgage payment: 36,001 t MB（t-1） SMM（t） MP(t) I(t) SP(t) PR(t) S(t) CF(t) 29 2,795,058 0.01580383 29,017 27,951 1,066 (1) 1,165 72,008 30 (2) (3) (4) (5) 1,060 (6) 1,146 (7) 31 (8) 0.01640158 28,090 27,037 1,053 (9) 1,127 (10) Ans: (1) 44,156 (2) 2,749,836 (3) 0.01640158 (4) 28,558 (5) 27,498 (6) 45,084 (7) 72,497 (8) 2,70,691 (9) 44,328 (10) 71,291 --

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