作者d3osef ()
看板NTU-Exam
标题[试题] 102下 廖咸兴 资产证券化概论 期中考
时间Wed Apr 16 17:50:25 2014
课程名称︰资产证券化概论
课程性质︰选修
课程教师︰廖咸兴
开课学院：管理学院
开课系所︰财务金融学系
考试日期（年月日）︰103.04.15
考试时限（分钟）：100
是否需发放奖励金：是
（如未明确表示，则不予发放）
MID-TERM EXAM OF “Introduction to Asset Securitization”Spring, 2014
请在每页上方写上你的姓名、学号、系级。考试时间：100分钟；
Notes are allowed for reference during the test！
I. 是非题；对打○，错打×, 如打×，说明原因(如系计算题，请提供你的答案)。每题
答对2分，答错及未答得零分。
( ) 1.资产证券化与计画融资在组织架构中通常皆会有SPV存在。T
( ) 2.美国房贷资产证券化发行市场目前仍蓬勃发展中。T
( ) 3.应用结构型融资的条件之一是未来现金流量通常须是稳定或可预测的。T
( ) 4.形成次级房贷市场的几个主要问题之一是贷款的异质性会使交易成本增加。T
( ) 5.信用增强外部法的成本通常较内部法低。X
( ) 6.提前清偿速度越快，转付证券的平均寿命（WAL）越小。T
( ) 7.台湾资产证券化的启动可以追溯为了处理到1997亚洲金融风暴时期所累积下来的
金融机购不良放款问题。T
( ) 8.手边有浮动利率负债的人倾向投资於inverse-floater债券。X
( ) 9.结构型融资常包含相当程度的合约架构，其目的在将风险合理分派於参与者间。T
( )10.订价速度一定落於PACIII的原始保障边线 (initial collars)之间。T
( )11.面额为$100,000票面利率为5%之5年还本型债券，其5年之现金流量
(由第一到第五年)为$25,000，$44,000，$23,000，$11,000，及$10,500，则
此债券之WAL为2.1年(本息现金流量皆於年末流入)。2.5 X
( )12.200%PSA之转付证券，在第49个月时的月化提前还本速度（SMM）为12％。
( )13.若房贷转付证券投资人为折价购入，其他情形不变，PSA上升，对其价值有利。T
( )14.OAS计算考虑了利率的期间结构特性，也考虑了提前还本的选择权特性，
但是没有考虑到房贷借款人所拥有的违约选择权。T
( )15.在对房贷借款人没有追索权的情形下，房贷借款人有一个违约选择权，该Option
的执行价格（exercise price）为房屋价值。X 贷款余额
( )16.静态现金流量法（Static Cash flow Yield），假设利率期间结构呈水平的形状。T
( )17.应用静态现金流量法（Static Cash flow Yield）与静态利差法（Static Spread)
於评价零息债券时，结果会相同。T
( )18.转付证券先前经过很低的利率环境，则容易发生burnout的现象 。T
( )19.房贷的提前还本只会发生在当市场利率低於贷款利率时。X
( )20.一个简单架构的ABCZ，C组在进入payment window後，C组本金余面额每月递减。T
( )21.选择权调整差法（Option-Adjusted Spread）考虑了房屋价值的波动。X
( )22.OAS计算过程可以产出房贷证券价值的分配，可以用来计算应用於风险管理的
风险值（Value at Risk）。T
( )23.选择权调整差法（Option-Adjusted Spread）假设房贷证券未来各期的现金流量
的风险贴水相同。T
( )24.转付证券之价格压缩(Price compression)现象是因为利差过大时所产生的Burnout
effect。 T
( )25.对一个PAC架构，如果市场完全不担心收缩风险，则订价速度会非常接近下边线。X
( )26.同一PAC架构下，PACIII是PACII的保护组。T or X
If answer X -->_...保护组的一部份
( )27.同一PAC架构下，PACIII是Sub-PAC的保护组的一部份。T
( )28.一个250SDA 的mortgage pool, 在第35个月之违约率为1.145% . X
( )29.同一PAC架构下， Sub-PAC的Super-PAC保护组的一部份。T
( )30.在同一PAC架构下，companion TAC是Super-PAC的保护组的一部份。T
( )31.Super-PAC的原始上下保护边线距离一定比同一架构下，
PACII的上下保护边线为宽。T
( )32.同一架构下，companion-TAC与super-PAC的订价速度不同但一定落於PAC的原始
保障边线范围内。X
( )33.一个投资组合管理人发现其经管的投资组合利率风险太高，则对此管理人而言
(假设他接受市场定出之订价速度），相对而言，同一个资产群组架构中，
Companion TAC会比Companion reverse TAC是更适合作为进一步的投资标的。T
( )34.VADM完全没有收缩风险。X
( )35.一个简单架构的ABCZ「CMO」，其中C组证券投资人在到达payment window前，
没有的再投资风险（reinvestment risk）。X
( )36.一个简单PAC(clean PAC)的投资人所受到对提前还本速度变动的保护程度，
如果提前还本速度一直都没有超过上边线，则此PAC有效保护边线范围在这段期
间持续增大。T
( )37.在某个PAC架构里所衍生的Companion TAC 其初始下边线为该PAC之定价速度。T
( )38.利率上升时，会倾向於买Companion Reverse-TAC。T
( )39.Payment window愈窄的房贷支付证券类组，其性质越接近附息债券。T
( )40.同一资产群组，在其他条件相同之下，100~390 PSA与150~390 PSA所切出PAC的相
比，前者所切出的面积比後者所切出的面积大。X
II. 填空20%:
请依下列提供之资讯将下表填满。
Original balance:$3,500,000 ；Mortgage Rate:12% ； Servicing fee: 0.5%
Term: 360 months；Prepayment speed ：300%PSA;
First month mortgage payment: 36,001
t MB（t-1） SMM（t） MP(t) I(t) SP(t) PR(t) S(t) CF(t)
29 2,795,058 0.01580383 29,017 27,951 1,066 (1) 1,165 72,008
30 (2) (3) (4) (5) 1,060 (6) 1,146 (7)
31 (8) 0.01640158 28,090 27,037 1,053 (9) 1,127 (10)
Ans: (1) 44,156 (2) 2,749,836 (3) 0.01640158 (4) 28,558 (5) 27,498
(6) 45,084 (7) 72,497 (8) 2,70,691 (9) 44,328 (10) 71,291
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