課程名稱︰金融機構管理 課程性質︰財金系大三必修 課程教師︰陳業寧 開課學院：管理學院 開課系所︰財金系 考試日期（年月日）︰2008.4.22 考試時限（分鐘）：120mins 是否需發放獎勵金：是 （如未明確表示，則不予發放） 試題 : 壹、簡答題（共１１題，每題７分）。答題時請儘量精簡扼要。 1.(a)日本住專的問題對國內融資公司立法有何啟示？ 　(b)持有哪種特性之資產的共同基金產生擠兌問題？扼要解釋答案。 Amswer: (a) (i) 需注意銀行所開的融資公司與其母銀行間的關係，以免融資公司變成銀行 追求風險的白手套或隱藏壞帳的垃圾桶。(ii)在金融機構的設計上風險分散很 重要，如無必要不應限制融資公司分散風險的能力。 (b) 持有流動性低之資產的共同基金較易發生擠兌。因為資產流動性低之資產的 「帳面市價」可能大幅高於其實際的變現價值。 2.(a)為什麼一般來說，銀行的家數越少則銀行體系越穩定？ (b)在創投與被投資企業的契約中，創投如何 (1)激勵被投資企業的企業主努力工作？ 　　 (2)在被投資企業前景不佳時如何保障自身利益？ Answer: (a) 銀行家數少 → 每家銀行獲利高 → Franchise value高 → 追求風險意願低。 (b) (i) 創投的各種權利（現金權、董事席次、投票權）與企業績效成反比，企業 表現不好時創投可要求贖回，儘量要求企業主拿股票報酬而非現金報酬…。 (ii) 企業表現不佳時創投有要求贖回的權利，企業清算時創投的權利類似債 （本金需還且利息可累積）…。 3.(a)為何對於還沒有收益產生的被投資企業，創投供給資金的duration較短？ 　　 又為何對於企業主曾經有成功創業經驗的被投資企業，創投供給資金的 　　 duration較長？扼要解釋答案。 　(b)下列政府對於融資公司的管制哪些適當？哪些不適當？扼要解釋答案。 　　 (1)要求融資公司必須獲得主管機關核准之執照方可營業。 　　 (2)要求融資公司必須維持適當的自有資本比率。 Answer: (a) 還沒有收益產生的被投資企業資訊不對稱較嚴重，故創投希望藉降低給錢的 duration加強監督。企業主曾有成功創業經驗的被投資企業資訊不對稱不嚴 重，所需監督程度較低，故創投給錢的duration較長。 (b) (i)適當。要求執照以排除可能傷害借款人的人(有黑道背景或詐欺前科者)經 營融資公司。(ii)不適當。無須保護融資公司之債權人。 4.(a)在市場風險的管理上，worst case scenario所要回答的問題是什麼？ 　　 這個問題為什麼重要？ (b)在橫軸為時間，縱軸為VaR的圖上，historical simulation approach法 　　 （方法三）與hybrid approach（方法四）所算出來的VaR何者的變動比較 　　 「活潑」？扼要解釋答案。 Answer: (a) 「大的」損失（如100 天才發生一次的損失）有多麼嚴重，其分配如何。由 於大損失發生可能造成金融機構發生危機，故金融機構需重視此問題。 (b) 方法四算出的VaR 較活潑，因資料權數會隨時間而改變，故VaR 變動較大。 5.假設你有1034筆日收盤價資料，且你將利用Excel以historical simulation approach法（方法三）計算每日、Ｋ＝２５０、alpha＝0.01的VaR。請扼要列出 　計算步驟，並說明你在每一步驟中會用到哪些Excel函數。又你可以比較幾次實 　際損益與VaR之間的差異？扼要解釋答案。 Answer: 計算步驟略。可比較1034 – 1 – 250 = 783 次。 6.(a)為何到期日近似的公司債殖利率和公債殖利率的相關係數在金融風暴發生時 　　 可能會大幅改變？又為何一國的利率和匯率的相關係數在金融風暴發生時可 　　 能會大幅改變？ (b)某官員計算該國700家銀行某一年的repricing gap與adjusted duration gap 　　 的相關程度，結果發現兩家呈顯著負相關。請對此結果提出合理的解釋。 Answer: (a) 風暴發生時公司債之風險貼水大幅提高，而公債殖利率由於flight to quality 大幅降低，故公司債殖利率與公債殖利率的相關係數大幅改變（變成顯著負 值）。金融風暴發生時國家可能希望以提高利率的方式阻止貨幣貶值，當此方 法失敗時，會發生利率升高且貨幣貶值現象，這與非風暴期間利率與匯率的 關係有很大的差異，故相關係數會改變。 (b) repricing gap 高代表資產到期日可能較短，adjusted duration gap 代表資產到 期日可能較長，故兩者呈負相關。 7.(a)(open question)假設你是某金融機構風險管理部門的主管。你懷疑交易部門 　　 計算VaR的模型所算出的VaR偏低。你將如何驗證你的懷疑？ 　(b)僅用repricing gap的觀念來管理利率風險會產生什麼問題？請列出其中最重 　　 要的一種並扼要解釋。 Answer: (a) 試不同方法、進行back-testing、拉長樣本期限（包含不同經濟狀況的樣本）。 (b) 忽略利率變化對資產、負債價值之影響。資產、負債價值之變化會影響金融 機構淨值，進而改變金融機構追求風險之誘因。 8.(a)在管理市場風險時，除了計算VaR外還應該採取哪些措施？為何要採取這些措 　　 施？扼要解釋答案。 　(b)某金融機構希望購買一資產以規避某一負債的利率風險。請問在選擇資產時 　　 該金融機構應該注意哪些事項？ Answer: (a) 進行stress testing、scenario testing、worst case scenario 等，以瞭解極端變 動發生對於金融機構的影響。此外，還需做back-testing 以瞭解模型的表現如何。 (b) (i)兩者duration 相近、(ii)兩者duration 變化速度相近。 9.(a)某金融機構的資產到期日遠大於其負債的到期日。請問該金融機構是否一定面 　　 臨很高的利率風險？扼要解釋答案。 　(b)為何法人大股東較少的金礦公司避險程度較高？又為何速動比率較低的公司避 　　 險程度較高？扼要解釋答案。 Answer: (a) 未必。到期日與duration未必相同 (若到期日長但為floating rate則duration短)。 (b) 法人大股東無須公司避險且其對公司影響力大，故法人大股東較少的金礦公 司避險程度較高。速動比率低者財務危機之機率高，故較需避險。 10.(a)當以credit scoring的方法預測企業財務危機時，可作為自變數的變數除了 　　　會計的財務比率外，還有哪幾類變數？扼要說明答案。 　 (b)Altman's Z-score中的X2是什麼？此變數為何可以用來預測財務危機？ Answer: (a) 股價資訊、公司治理、反應波動性、量化後的質化因素…。 (b) 保留盈餘/總資產。其反應：(i)獲利性(X2越大則獲利性越高)、(ii)資本結構(X2 越大則負債越少)、(iii)公司年齡(X2越大則公司年齡越高)，故可用來預測企 業財務危機。 11.(a)(open question)你是某金融機構的徵信主管。你的屬下提出三種預測企業借 　　　款者財務危機的預警模型，你在兩天之內要判斷哪一種模型是最好的預測模 　　　型。請問你將如何判斷？ 　 (b)為何避險可以提高公司的投資效率？具有哪些特性的公司較需利用避險提高投 　　　資效率？ Answer: (a) 畫CAP或ROC，進行out-sample testing，思考模型之經濟直覺…。 (b) 避險可使公司投資需求與內部現金（獲利累積之保留盈餘）更一致，故可提 高公司投資效率。若公司(i)資訊不對稱嚴重以致外部資金成本高，(ii)投資需 求與獲利相關程度低，則較需利用避險提高投資效率。 貳、計算題。請列出重要計算過程。未列過程者不給分。 1.(11分) (a)某公司債面額100元，將在3年後到期，每年付息一次且coupon rate為每年6%。 　 令該公司債的年殖利率為4%，求該公司債之duration。 (b)You have discovered that the price of a bond fell from 900 to 855 when the yield to maturity rose from 8.00% to 8.50%. What is the duration of the bond? (c)某金融機構資料如下。資產現值為6000，資產duration為2.8。負債現值為5100， 　 負債duration為5.2。又假設所有的折現利率均為10%。若利率下降1%，則該金融 　 機構自有資本的絕對金額的變動大約是多少？ Answer: (a) Duration = 2.838. (b) Duration = 10.8. (c) Change in equity value = 88.36 (decrease). 2.(12分)某投資組合如下。 　　 　　　　　　　　　　　資產Ａ　　資產Ｂ　　存款　　 　報酬率（年）　　　　 16% 12% 4% 　報酬率標準差（年） 20% 10% 0 　投資金額（元） 50 40 10 資產Ａ與資產Ｂ報酬率間的correlation coefficient為-0.2。令alpha為0.01， 請求出該投資組合每月的VaR。提示：(1)需考慮預期報酬率(2)1/√12≒0.29。 Answer: Monthly return = 1.1,monthly standard deviation =2.88675 → VaR = 5.62613 --

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 140.112.223.32 ※ 編輯: wendykid 來自: 140.112.7.59 (05/14 14:35)