評價自由現金流量 FCFF是一種可以給公司所有投資人運用的現金，包括債權人和股東。 為公司買賣產品、提供服務、支付現金費用以及長短期投資之後的尚可運用的現金流量。 FCFE是在滿足資本支出以及營運支出和其他融資需求之後， 普通股股東尚可運用的現金流量。 整間公司的價值是預期的未來FCFF以WACC折現後的折現值。 公司股權的價值是預期未來的FCFE已股東權益要求報酬率折現後的折現值。 當公司的資本結構穩定時用FCFE比較簡單且直接。換句話說， 若公司有負的FCFE且重大的融資結構則一般以FCFF會比較適當。 分析師偏好自由現金流量的原因： 1. 公司本身不支付股息 2. 公司雖支付股息，但無法反映公司長期的獲利性 3. 分析師以實質控制的觀點評價 也就是說當我們用自由現金流量評價公司價值時， 我們運用的觀點是站在持有控制股權的立場。 若我們用股息折現模式的話，則是站在一般少數股權的散戶的立場， 主要的差別在於一方有無改變股息政策的能力。 股息折現模型認為實際分配的股息才是所謂的價值。 FCFF=NI+NCC+INT(1-T)-FCinv-WCinv FCFF=EBIT*(1-T)+Dep- FCinv-WCinv FCFF=EBITDA*(1-T)+Dep*T- FCinv-WCinv FCFF=CFO+INT(1-T)-FCinv FCFE=FCFF- INT(1-T)+Net borrowings FCFE=NI+NCC-FCinv-WCinv+Net borrowings FCFF=CFO+ -FCinv+Net borrowings 預測FCFE可用以下公式： FCFE=NI-(1-Debt rate)(FCinv- Dep)- (1-Debt rate)(WCinv) 選擇要用FCFF還是FCFE可以資金提供者的性質(資本結構) FCFF在公司有相對大的槓桿時或是股權價值為負時比較適用 FCFE在公司有相對平穩的資本結構時即可適用。 --

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