工銀的總經評論 國際經濟金融情勢簡析 綜合研究所 賈毅 ※歐洲央行(ECB)上週如市場預期決定維持利率不變，將基準利率持平於4.25%。 雖然歐元區已面臨衰退的壓力，但ECB仍決定維持利率不變的原因，主要考量歐元區 通膨率仍高，因此不願調降利率以刺激經濟。根據歐盟統計局的統計，歐元區第二季 的GDP成長率較第一季萎縮0.2%，是1995年歐元區開始統計以來首見的萎縮，而此主 要受到全球信用危機擴大、高油價和歐元升值等負面因素影響。不過，在通膨率方面， 根據歐盟統計局的統計，歐元區八月份的通貨膨脹率的年增率為3.8%，雖較七月份下滑， 但遠高於ECB設定的2%的目標上限。 ※展望後續，雖然ECB 總裁Trichet指出，歐元區經濟已經觸底，預計明年將開始逐步復甦；而且，強調歐元 區中期持續面臨通膨上揚風險；意味歐元區的貨幣政策傾向維持緊縮。不過，值得注意 的是，ECB已下調未來歐元區經濟成長率的預估值，預估今年歐元區的經濟成長率中值 為1.4%、明年為1.2%(ECB官員原本預估歐元區今年的經濟成長率為1.8%、明年的經濟成 長率為1.5%；此外，影響歐元區經濟的負面因素續存，除美國經濟放緩的壓力外，歐 元區房地產市場的走向，亦可能對歐元區經濟亦形成下修壓力；因此，市場不排除明年 上半年通膨率回穩後，ECB可能選擇降息以刺激經濟。 國內經濟金融情勢簡析 ※由於美國經濟持續面臨放緩壓力，除美股面臨回檔下挫壓力，並拖累亞洲股市表現 外，外資資金亦持續從新興市場撤出，包括亞洲股市在內。根據相關統計，累計今年 以來(至8/29止)，以投資亞洲(日本除外)股市為主的股票基金的淨流出金額已達到 137.0億美元，已達去年全年淨流入163.3億美元的八成以上。而且，至9/3止的當週， 以投資台股為主的基金仍是呈現流出的狀況，淨流出0.49億美元；不過，因今年前五個 月流入的金額相對為多，使得今年以來的累計金額方面，尚呈淨流入的狀況，累計淨流 入金額為8.22億美元。 ※此外，值得注意的是，五月下旬以來，台股持續回檔，且三個月以來的跌幅達三千點 左右的主要因素之一，即因外資持續賣超台股。而且，五月下旬以來，外資的連續賣超 台股，使得今年以來(至9/5止)的外資累計賣超金額達到新台幣2849.71億元，此一金額 可以說是過去八年來首見的最大賣超幅度。上述狀況，除使今年五月底前尚屬買超的情 勢完全逆轉外，亦顯著影響國內投資人的信心，並對台股持續造成負面壓力。至於國內 投資人信心因此受到影響的原因，主要為外資持有台股的總市值比重已近三成，因而使 得外資影響力持續提高，並為影響台股走勢的主要因素之一。 展望後續，國際股市若能持續回溫，並引導外資資金回流台股的話，方有利於台股的 進一步反彈上揚。 --

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