工银的总经评论 国际经济金融情势简析 综合研究所 贾毅 ※欧洲央行(ECB)上周如市场预期决定维持利率不变，将基准利率持平於4.25%。 虽然欧元区已面临衰退的压力，但ECB仍决定维持利率不变的原因，主要考量欧元区 通膨率仍高，因此不愿调降利率以刺激经济。根据欧盟统计局的统计，欧元区第二季 的GDP成长率较第一季萎缩0.2%，是1995年欧元区开始统计以来首见的萎缩，而此主 要受到全球信用危机扩大、高油价和欧元升值等负面因素影响。不过，在通膨率方面， 根据欧盟统计局的统计，欧元区八月份的通货膨胀率的年增率为3.8%，虽较七月份下滑， 但远高於ECB设定的2%的目标上限。 ※展望後续，虽然ECB 总裁Trichet指出，欧元区经济已经触底，预计明年将开始逐步复苏；而且，强调欧元 区中期持续面临通膨上扬风险；意味欧元区的货币政策倾向维持紧缩。不过，值得注意 的是，ECB已下调未来欧元区经济成长率的预估值，预估今年欧元区的经济成长率中值 为1.4%、明年为1.2%(ECB官员原本预估欧元区今年的经济成长率为1.8%、明年的经济成 长率为1.5%；此外，影响欧元区经济的负面因素续存，除美国经济放缓的压力外，欧 元区房地产市场的走向，亦可能对欧元区经济亦形成下修压力；因此，市场不排除明年 上半年通膨率回稳後，ECB可能选择降息以刺激经济。 国内经济金融情势简析 ※由於美国经济持续面临放缓压力，除美股面临回档下挫压力，并拖累亚洲股市表现 外，外资资金亦持续从新兴市场撤出，包括亚洲股市在内。根据相关统计，累计今年 以来(至8/29止)，以投资亚洲(日本除外)股市为主的股票基金的净流出金额已达到 137.0亿美元，已达去年全年净流入163.3亿美元的八成以上。而且，至9/3止的当周， 以投资台股为主的基金仍是呈现流出的状况，净流出0.49亿美元；不过，因今年前五个 月流入的金额相对为多，使得今年以来的累计金额方面，尚呈净流入的状况，累计净流 入金额为8.22亿美元。 ※此外，值得注意的是，五月下旬以来，台股持续回档，且三个月以来的跌幅达三千点 左右的主要因素之一，即因外资持续卖超台股。而且，五月下旬以来，外资的连续卖超 台股，使得今年以来(至9/5止)的外资累计卖超金额达到新台币2849.71亿元，此一金额 可以说是过去八年来首见的最大卖超幅度。上述状况，除使今年五月底前尚属买超的情 势完全逆转外，亦显着影响国内投资人的信心，并对台股持续造成负面压力。至於国内 投资人信心因此受到影响的原因，主要为外资持有台股的总市值比重已近三成，因而使 得外资影响力持续提高，并为影响台股走势的主要因素之一。 展望後续，国际股市若能持续回温，并引导外资资金回流台股的话，方有利於台股的 进一步反弹上扬。 --

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