美國當地資金持續流出股市 加速流入債券型基金 富達：歷史經驗顯示不論戰爭規模、維持時間，股市戰後均較戰前高 (2/7/2003) 受到戰爭陰霾引發企業獲利受到衝擊的疑慮，投資人心態明顯轉向債券 市場或暫時退場觀望。繼元月份全球股市(MSCI世界指數)下跌3.12﹪， 全球債市（JP摩根全球債券指數）則上揚1.31﹪之後，二月以來全球股市 繼續下跌1.37﹪、全球債市持續上揚0.54﹪。道瓊工業指數並在本周三慣 破8000點關卡。在資金動向方面，近期股票型基金亦呈現外流的情形，根 據ICI資料顯示，美國股票型基金自去年出現1988年以來首度全年淨流出之 後(達271億美元)，元月份持續淨流出50億美元。根據ICI研究機構統計，至 本周一為止的五個交易日，美國當地資金流入債券型基金的金額由前一周的 17億加速成長到24億美元，其中又以流入公司債券型基金金額達11.6億為主 流，政府債流入9.7億億美元，至於高收益債券型基金則出現1.4億美元的淨贖回。 富達證券表示，就過去國際戰事的歷史來看，不論戰爭規模大小、 維持時間長短，股市指數在戰後，均會較戰前緩步回升。尤其在連跌 三年後，股市投資吸引力漸增，在短期間受不確定因素影響下，除將 資產分散配置在政府公債及公司債外，股票資產亦不可或缺。若以長 期的投資觀點來看，戰爭前夕亦是可考慮分批承接股市的時間點。 附表一、不論戰爭規模、維持期間 戰後股市均較戰前回升 衝突事件 開始與結束日期 期間股市 絕對報酬率 期間股市 年平均報酬率 二次世界大戰 1939/9/1~1945/5/8 57.7% 15.7% 韓戰 1950/6/25~1953/7/25 26.6% 8.6% 越南戰爭 1964/8/7~1975/4/30 6.6% 0.6% 波灣戰爭 1990/8/2~1991/4/6 6.8% 10.0% 資料來源： ISI，以上以史坦普500指數計算，原幣計價。資料整理：富達證券 一般咸認戰事可望速戰速決 不確定因素消除有利全球經濟 市場觀察家對美伊之戰的發展方式多有揣測，一般認為可望 速戰速決。此與為期250天的1991年波灣戰爭相比，當時原 油價格在四個月左右，由每桶15.50美元飆升至每桶40.32美元， 漲幅高達160%。戰爭開打後，原油價格立即回檔至每桶26元左右。 消費以及企業信心大受激勵，伴隨經濟成長預估值向上修正。 據估計，波灣之戰期間，史坦普500指數的年平均報酬率為10%。 反觀若戰事拖長超過一年，類似的經驗為越南戰爭(1964/8/7~1975/4/30 ，為期長達11年之久。當時石油價格長期居高造成長期通膨走揚，對經濟 成長造成顯著影響。然而期間美股(S&P 500)年平均報酬率亦漲0.6%。 歷史經驗顯示不論戰爭規模、維持時間，股市戰後均較戰前高 以過去規模大小，為期長短均不一的二次世界大戰、韓戰、越南之戰 、以及波灣戰爭的經驗來看，股價均在戰後回升至較戰前為高的水準 。就以市場認為最近似美伊之戰的波灣戰爭為例，在伊拉克攻擊科威 特的當時，史坦普500指數重跌19.2%、英國FTSE100指數挫16.2%、道 瓊歐元50指數跌27.5%，股價在戰後回揚，道瓊歐元50指數在戰事開打 一年後大漲35.5%。其他的國際衝突事件，如為期最為兀長的越南戰爭 、規模最大的二次世界大戰，股市走勢均有同樣的情形。 過去經驗也顯示，股市終將從戰爭的不確定陰霾中走出，且戰後走勢通 常較戰前還高，加上目前的股價指數多已將壞消息反映，在此環境當中 ，投資人應該以回歸到長期的觀點來看待全球股市。 -- 下檔有限　,　逢低買強 --

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.csie.ntu.edu.tw) ◆ From: 140.119.200.102