弱勢格局 拉高減碼 91年12月11日 ⊙揚 生 　 　 周三台股隨美股重挫而拉回，三大法人全部站在 賣方，其中外資賣超59億元，投信賣超8.32億元，自 營商賣超1.63億元，而外資大賣超，晶圓雙雄因為有 套利型外資在內，當然首當其衝。而美股的連續拉回 ，加上周一的重挫，正是外資擴大賣超的主要原因， 明年1月2日起台股將實施揭露上下五檔，未成交買進 賣出價格的新制，市場的效率及透明度大為提升。普 通股與DR之間的溢價空間將持續縮減，因此已有歐系 外資通知旗下客戶應逐步退出DR套利市場進台股現股 ，而如果所有套利型外資都有此共識，則月底前晶圓 雙雄的ADR恐怕有龐大賣壓即將出籠如此一來將對在 台的普通股造成向下壓縮，而以晶圓雙雄第四季所接 的急單，單月營收或可維持相對高檔，或許股價的下 挫會吸引長線外資或本土長線操作者進場承接，如此 一來對台股影響不大，否則晶圓雙雄的大跌，終將拖 累其他電子股與大盤，而除了晶圓雙雄有ADR的潛在 賣壓外，最近外資並未持續積極作多才是台股遲遲無 法展開另一波大漲的主要原因，由於外資站在賣方且 積極減碼，讓國內法人只有避開電子，轉戰傳產與金 融而電子股在三大法人全部站在賣方的結果電子股當 然獨自下跌，但正如之前一再提及，由於電子股佔大 盤市值六成以上，如果電子股不漲甚至逆勢下挫，則 指數的彈升空間也相對縮小，甚至當非電子的短線乖 離過大之後，非電子也會跟著下挫，這種漲升結構的 偏頗對當紅的族群或個股可以盡情揮灑，但指數只有 停滯不前，而本波自3845彈升以來除了前幾天因電子 股帶頭而出現急漲外，從拉過季線後即因電子股陷入 整理而開始停滯，僅在二、三百點的小空間波動，由 此可知台股如果想再出現千點的大行情，只有電子股 轉強甚至帶頭才有可能，否則不要以為中概、金融或 其他傳統產業股一直不斷的輪動就可大漲千點，從 3845上來時，市場許多同業高減直上5千，結果只到 4862，上周選舉前，許多人也不斷提出選後將有另一 波千點的看法，但北高兩市長現任者連任，民進黨安 然度過政治危機，如果像去年立委選舉後展開慶祝行 情，現在不就站穩5千，但為何去年能，今年就是不 能，而且只小幅突破4862，見到4867當天即留下44點 的上影線，次日更是跳空下挫百點回到選前盤整的區 間，真正的原因就是電子股不漲反跌，而12月以來中 華汽車自50元起漲，不到一周大漲三成，帶動所有一 二三線的中概股雞犬升天，市場不論法人實戶、媒體 、分析同業，甚至散戶，可以說言必稱中概，好像除 了中概，其他都不值得投資，11月底筆者拿正新、建 大、裕隆、中華車的還原月線圖，提醒讀者注意這些 回到歷史天價區的中概股宜注意風險，雖然中華車因 集團大家長90大壽及轉投資的東南汽車獲徥中共批准 生產轎車，而有國內投信再度加碼急漲三成再創歷史 新高，但正新、建大、裕隆，並未突破前波高點，買 到10/28 46.3、11/13 45.7的正新，11/13 45.3的建 大與11/14 43.7的裕隆的人，即使這幾天的大漲仍未 解套，由此可知長線籌碼鬆動的個股正悄悄展開籌碼 重分配，只是大部份的人沒有察覺而已，而中概股一 則長線籌碼鬆動，二則自去年10月起已大漲3～5倍， 今年從年初漲到年尾基期已高，明年即使還能上漲恐 怕漲幅相對有限，10元漲一倍是20元，20元漲一倍是 40元，40元漲一倍是80元，愈低價倍增的時間與速度 愈短也愈快，但價位愈高相對就會愈不容易造成。 　 昨天美股如預期出現反彈，但台股並未借力使力 ，由電子股領軍上攻，反而在投信轉戰金融引發投機 資金追搶金融以致資金的移轉出現非電子股不支倒地 ，也拖累金融股的走勢，在非電子股全面重挫之下， 電子股卻未能適時轉強，指數只好開高走低，4800點 之上再度以上影線的方式呈現，終場雖僅小跌55點， 但K線卻是中黑棒，而成交量則放大到1080億元，昨 天這根長黑讓短期上攻5千的希望破滅，唯值得慶幸 的是總算及時封閉4808～4780的殺多缺口，化解島狀 反轉的危機，只是沒有形成島狀反轉，但長黑棒一舉 摜破三條短天期均線，雖然10日線與20日線仍然上揚 而有拉拔的力道，但在半年線已下滑到4760附近上檔 壓力正逐漸下移，因此盤中拉高，不論4750是否穿越 都應積極減碼，畢竟經過選前選後在4750之上來來回 回，已形成新套牢區，如果短線仍在4700點附近盤旋 ，只會讓套牢籌碼更加浮動不安，因此只有以急速下 探季線脫離套牢區，多頭才可以重新鞏固與整頓與彈 升的空間，而以季線正式止跌翻揚，且未來一個月加 速上揚的力道會愈來愈大，在未以連續長黑有效跌破 季線前，回測季線絕對是中短線都應進場的好時機， 以今天季線已止揚到4500點左右，距昨天收盤只不過 200點的空間，顯示只要掉出一根百點長黑，則就可 注意進場時機，但若行情並未如預期，仍然拖拖拉拉 ，試圖以盤代跌，則只有外資翻多，電子轉強才有機 會，如果仍是以非電子股領軍，恐怕又會重演昨天開 高走低殺尾盤的走勢，而非電子股包括金融股與中概 ，全面重挫，甚至有數十檔亮燈跌停，唯以此次傳產 股、中概與金融股許多個股上漲角度相當陡峭，出現 尖頭反轉的機會不大，強勢者5日線稍弱10日線或20 日線就有再次反彈的機會，唯經過昨天的長黑對於這 些短線急漲的個股應是警訊，拉上來應是構築右肩， 也是昨天未及時出脫甚至才剛搶進者減碼的良機，而 金融股正如昨文所言，周二類股成交比重放大到12％ ，表示有小波行情，唯若資金比重超越20％就是短線 買盤耗盡的訊號，昨天早盤投機資金紛紛追搶金融股 ，華南金亮燈漲停那一刻，金融股類股成交比重來到 22％，而短線當沖盛行的結果，立即豬羊變色以金融 股收盤仍有17.6％的大量來看，金融股短線仍有再次 彈升的機會，唯想再見到昨天高點699的機會已經不 大，今、明兩天金融再次彈升仍應減碼拔檔，而昨天 既以上影線封閉702～695的殺多缺口卻未能完全封閉 ，顯示氣勢已弱，至於電子股，如果類股指數失守 200點關卡將有一波急跌，否則電子仍有築底後反彈 的機會，數位相機、LED與IC設計等族群仍宜留意， 而中間原料股全面重挫後，下探10日線有反彈的機會 ，靜待反彈再作減碼。 --

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