弱势格局 拉高减码 91年12月11日 ⊙扬 生 　 　 周三台股随美股重挫而拉回，三大法人全部站在 卖方，其中外资卖超59亿元，投信卖超8.32亿元，自 营商卖超1.63亿元，而外资大卖超，晶圆双雄因为有 套利型外资在内，当然首当其冲。而美股的连续拉回 ，加上周一的重挫，正是外资扩大卖超的主要原因， 明年1月2日起台股将实施揭露上下五档，未成交买进 卖出价格的新制，市场的效率及透明度大为提升。普 通股与DR之间的溢价空间将持续缩减，因此已有欧系 外资通知旗下客户应逐步退出DR套利市场进台股现股 ，而如果所有套利型外资都有此共识，则月底前晶圆 双雄的ADR恐怕有庞大卖压即将出笼如此一来将对在 台的普通股造成向下压缩，而以晶圆双雄第四季所接 的急单，单月营收或可维持相对高档，或许股价的下 挫会吸引长线外资或本土长线操作者进场承接，如此 一来对台股影响不大，否则晶圆双雄的大跌，终将拖 累其他电子股与大盘，而除了晶圆双雄有ADR的潜在 卖压外，最近外资并未持续积极作多才是台股迟迟无 法展开另一波大涨的主要原因，由於外资站在卖方且 积极减码，让国内法人只有避开电子，转战传产与金 融而电子股在三大法人全部站在卖方的结果电子股当 然独自下跌，但正如之前一再提及，由於电子股占大 盘市值六成以上，如果电子股不涨甚至逆势下挫，则 指数的弹升空间也相对缩小，甚至当非电子的短线乖 离过大之後，非电子也会跟着下挫，这种涨升结构的 偏颇对当红的族群或个股可以尽情挥洒，但指数只有 停滞不前，而本波自3845弹升以来除了前几天因电子 股带头而出现急涨外，从拉过季线後即因电子股陷入 整理而开始停滞，仅在二、三百点的小空间波动，由 此可知台股如果想再出现千点的大行情，只有电子股 转强甚至带头才有可能，否则不要以为中概、金融或 其他传统产业股一直不断的轮动就可大涨千点，从 3845上来时，市场许多同业高减直上5千，结果只到 4862，上周选举前，许多人也不断提出选後将有另一 波千点的看法，但北高两市长现任者连任，民进党安 然度过政治危机，如果像去年立委选举後展开庆祝行 情，现在不就站稳5千，但为何去年能，今年就是不 能，而且只小幅突破4862，见到4867当天即留下44点 的上影线，次日更是跳空下挫百点回到选前盘整的区 间，真正的原因就是电子股不涨反跌，而12月以来中 华汽车自50元起涨，不到一周大涨三成，带动所有一 二三线的中概股鸡犬升天，市场不论法人实户、媒体 、分析同业，甚至散户，可以说言必称中概，好像除 了中概，其他都不值得投资，11月底笔者拿正新、建 大、裕隆、中华车的还原月线图，提醒读者注意这些 回到历史天价区的中概股宜注意风险，虽然中华车因 集团大家长90大寿及转投资的东南汽车获徥中共批准 生产轿车，而有国内投信再度加码急涨三成再创历史 新高，但正新、建大、裕隆，并未突破前波高点，买 到10/28 46.3、11/13 45.7的正新，11/13 45.3的建 大与11/14 43.7的裕隆的人，即使这几天的大涨仍未 解套，由此可知长线筹码松动的个股正悄悄展开筹码 重分配，只是大部份的人没有察觉而已，而中概股一 则长线筹码松动，二则自去年10月起已大涨3～5倍， 今年从年初涨到年尾基期已高，明年即使还能上涨恐 怕涨幅相对有限，10元涨一倍是20元，20元涨一倍是 40元，40元涨一倍是80元，愈低价倍增的时间与速度 愈短也愈快，但价位愈高相对就会愈不容易造成。 　 昨天美股如预期出现反弹，但台股并未借力使力 ，由电子股领军上攻，反而在投信转战金融引发投机 资金追抢金融以致资金的移转出现非电子股不支倒地 ，也拖累金融股的走势，在非电子股全面重挫之下， 电子股却未能适时转强，指数只好开高走低，4800点 之上再度以上影线的方式呈现，终场虽仅小跌55点， 但K线却是中黑棒，而成交量则放大到1080亿元，昨 天这根长黑让短期上攻5千的希望破灭，唯值得庆幸 的是总算及时封闭4808～4780的杀多缺口，化解岛状 反转的危机，只是没有形成岛状反转，但长黑棒一举 掼破三条短天期均线，虽然10日线与20日线仍然上扬 而有拉拔的力道，但在半年线已下滑到4760附近上档 压力正逐渐下移，因此盘中拉高，不论4750是否穿越 都应积极减码，毕竟经过选前选後在4750之上来来回 回，已形成新套牢区，如果短线仍在4700点附近盘旋 ，只会让套牢筹码更加浮动不安，因此只有以急速下 探季线脱离套牢区，多头才可以重新巩固与整顿与弹 升的空间，而以季线正式止跌翻扬，且未来一个月加 速上扬的力道会愈来愈大，在未以连续长黑有效跌破 季线前，回测季线绝对是中短线都应进场的好时机， 以今天季线已止扬到4500点左右，距昨天收盘只不过 200点的空间，显示只要掉出一根百点长黑，则就可 注意进场时机，但若行情并未如预期，仍然拖拖拉拉 ，试图以盘代跌，则只有外资翻多，电子转强才有机 会，如果仍是以非电子股领军，恐怕又会重演昨天开 高走低杀尾盘的走势，而非电子股包括金融股与中概 ，全面重挫，甚至有数十档亮灯跌停，唯以此次传产 股、中概与金融股许多个股上涨角度相当陡峭，出现 尖头反转的机会不大，强势者5日线稍弱10日线或20 日线就有再次反弹的机会，唯经过昨天的长黑对於这 些短线急涨的个股应是警讯，拉上来应是构筑右肩， 也是昨天未及时出脱甚至才刚抢进者减码的良机，而 金融股正如昨文所言，周二类股成交比重放大到12％ ，表示有小波行情，唯若资金比重超越20％就是短线 买盘耗尽的讯号，昨天早盘投机资金纷纷追抢金融股 ，华南金亮灯涨停那一刻，金融股类股成交比重来到 22％，而短线当冲盛行的结果，立即猪羊变色以金融 股收盘仍有17.6％的大量来看，金融股短线仍有再次 弹升的机会，唯想再见到昨天高点699的机会已经不 大，今、明两天金融再次弹升仍应减码拔档，而昨天 既以上影线封闭702～695的杀多缺口却未能完全封闭 ，显示气势已弱，至於电子股，如果类股指数失守 200点关卡将有一波急跌，否则电子仍有筑底後反弹 的机会，数位相机、LED与IC设计等族群仍宜留意， 而中间原料股全面重挫後，下探10日线有反弹的机会 ，静待反弹再作减码。 --

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