尋找「獨立知者」 【楊照】 　　過去市場太依賴政府作為信任保障，當政府不再能有效扮演這樣角色 了，我們的「獨立知者」卻遲遲沒能出現…… 　　一九八一年，全美上市公司當中，一共只有三家重新調整年度財報。 一九九七年到二○○○年間，卻有七百家公司被迫提出調整後的年度財報 。這麼明顯的變化數字，當然是警訊，果然，隨後就爆發了美國財經史上 規模空前的大弊案--恩隆案。 　　二十年間，美國公司到底出了什麼問題？很多人會這樣問。不過照經 濟學家克萊恩（Daniel Klein）的意見，這種問題問錯了，真正出問題的 是他稱的「獨立知者」(independent knowers) ，「獨立知者」沒有盡到 責任，才製造出公司紀律大壞的結果。 　　什麼是「獨立知者」？像「消費者聯盟」，他們跟生產任何產品的廠 商都沒有關聯，純粹從消費者的角度評斷產品好壞，將他們獨立取得的知 識，提供給所有人做參考。在公司經營領域，也該有很多「獨立知者」。 例如會計師，他們是公司金融狀況方面的「獨立知者」，還有信用評等公 司，他們是公司整體表現方面的「獨立知者」，別忘了，還有一些重要投 資銀行，他們也是以獨立眼光評價各行各業潛能，做出投資決定，因而他 們的決定就能提供給其他沒有管道、沒有資源的投資者作為參考。 　　經濟出狀況，首先是「獨立知者」因為各種理由，失去了獨立性。例 如九○年代後期很流行的，會計師事務所兼做財務顧問規畫業務，於是會 計帳目簽證的獨立立場，就被顧問規畫產生的利益侵蝕了。又如投資銀行 不以所投資公司業務成長帶來的利益為考量，轉而著眼於股票轉手的價差 ，這樣一來他們評估結果，就加進了許多自身賺賠的因素，當然不「獨立 」了。 　　「獨立知者」不再「獨立」，產生兩種後果。一是投資市場沒有了準 則，投資越來越像賭博，於是真正需要資金的好企業得不到後援，無心好 好經營的公司卻可能坐擁鉅金。更嚴重的第二項後果是讓資本市場失去最 基本的信賴，手上有錢的人對於投資裹足不前，引發緊縮的危機。 　　前有博達案，再有訊碟案，後面隱隱然還有其他弊案蓄勢待發，這顯 然不是個案可以解釋的了。而是過去市場太依賴政府作為信任保障，當政 府不再能有效扮演這樣角色了，我們的「獨立知者」卻遲遲沒能出現。具 備長期「獨立知者」傳統的美國，都會遭遇那麼麻煩的問題，台灣有什麼 條件可以對這樣的事掉以輕心呢？ 　　經濟上的困境，還可以衍生讓我們思考：在政治上，台灣不也同樣承 受著因為缺乏「獨立知者」而產生的許多爭執、混亂嗎？　　 【2004/09/10 聯合報】 --

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