https://x.com/JavierBlas/status/2032370185370304640 白宮的石油控制工具箱已空 彭博 AI 摘要要點 由於能源成本飆升，石油市場可能迫使總統川普迅速結束衝突。 白宮可用來降低能源價格的工具有限，而放寬環保規範或對美國石油實施出口禁令等措施 ，可能效果不佳。 如果戰爭持續數月，油價可能飆升至天價，推高通膨，甚至可能引發停滯性通膨，經濟學 家將不得不下調國內生產總值的預測。 儘管總統川普一再誇口油價上漲對美國有利，但對戰爭與能源市場而言，關鍵時刻已迅速 逼近。他要麼迅速結束衝突，要麼飆升的能源成本將迫使他這麼做。石油市場雖然沒有債 券市場那麼「可怕」，但相信我，它同樣能以極端手段逼迫政治人物作出反應。 本週，由於釋放緊急儲備以及利用繞過荷姆茲海峽的管線，白宮獲得了一些喘息空間。但 這段額外時間以天計，而非週。顯然，川普沒有幾個月的時間。 我假設，每天戰爭持續，油價就會在標價上增加每桶 3 至 6 美元——每天都是如此。週 一到週五，相當於 15 至 30 美元。這可能還能忍受一週，或許兩週，但時間再長，全球 將因能源成本飆升而承受嚴重的經濟損害。除非採取極高風險、甚至可能違法的油品期貨 市場干預，白宮幾乎沒有其他有效工具可以用來降低能源價格。 我是否相信川普政府真的在認真考慮干預期貨市場？完全可能。即便是拜登政府在 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭後，也曾考慮過，但很快就意識到這太危險，而且成功的可能性很低 。 白宮已經傾盡一切力量應對這個問題。當然，它可以像拜登在 2022 年那樣，請國會取消 聯邦燃油稅。但這需要時間——而且最終可能無法獲得足夠票數。美國各州，尤其是共和 黨控制的州，也可能宣布自己的燃油稅假期，就像三年前一些民主黨州所做的那樣。 川普也可以對汽油和柴油放寬一些環保規範。這些措施都能在國內爭取一些時間。但在國 際上，油價上漲造成的損害仍會持續。陷入困境的川普可能會嘗試另一種手段：對美國石 油及成品油實施出口禁令。這固然會讓國內價格崩跌，但全球價格將飆升。這將是一個極 大的錯誤。 另一個錯誤將是進一步放寬對俄羅斯的石油制裁，但這正是白宮目前所做的。伊朗戰爭初 期，它允許印度購買已在運輸船上的俄羅斯石油。週四，該措施擴大至任何國家。美國甚 至可以更進一步，完全解除對俄羅斯的所有能源制裁。這會再次為川普爭取時間——代價 卻是再次助長普丁的權力。 最終，唯一可持久的解決方案是重新開放荷姆茲海峽。在這點上，美國似乎已意識到，油 輪在敵對行動結束前不會再次航行，上週白白浪費了大量時間試圖解決一個根本不存在的 保險問題。而且，當然，伊朗對任何正式或非正式的停火何時以及如何開始擁有發言權。 德黑蘭可能不願輕易同意。 情況並非完全黯淡。到目前為止，戰爭對全球經濟的影響仍有限。美國油價基準西德克薩 斯中質油（WTI）今年尚未有一天收盤價突破每桶 100 美元。回顧 2022 年俄羅斯入侵烏 克蘭後，WTI 曾連續近 83 天收盤價在三位數以上。要讓危機真正顯現，油價需要長時間 維持高位；而這種情況目前尚未發生。 隨著衝突接近兩週，多數駕駛者頂多只加過一次油。除了基準油價外，能源成本並未大幅 波動。關鍵的電力市場——也是 2022 年危機的核心——幾乎沒有任何反應。事實上，德 國批發電價今天甚至比幾週前還低。因此，通膨預期變化不大——至少到目前為止如此。 在富裕國家，經濟成長前景也尚未改變——至少到目前為止如此。 如果戰爭現在或幾天後結束，到年中全球經濟幾乎不會受到影響。這是在從華爾街或主權 債券的角度，而非石油角度看待戰爭時的重要背景。能源市場提供了一個預覽：如果油輪 開始通過荷姆茲海峽會發生什麼。美國能源部長克里斯・賴特在社交媒體上誤發消息稱一 艘油輪已經通過，油價隨即暴跌超過 10%。這是個錯誤，但也顯示出價格變化之快。然而 ，目前油輪交通仍處於停滯狀態。 如果油價持續上漲，市場將以艱難的方式解決問題：需求破壞，即價格高到足以抑制消費 。關鍵在於這種需求破壞發生的地點。冒著聽起來不太客氣的風險，如果發生在像孟加拉 這樣的小國——目前已有跡象顯示情況正在發生——對全球經濟的影響相對較小；但如果 像德國這樣的重要國家開始抑制能源需求，就會造成重大衝擊，正如 2022 年歐洲能源危 機時的情況。 最初，川普希望戰爭持續四到五週。隨著第三週即將開始，能源成本將持續上升，但我認 為仍在可控範圍內。然而，隨著衝突每天延續，通膨和經濟風險也在累積。白宮肯定清楚 石油市場的威力——只要看一看那些輪流接受電視直播訪問、試圖壓低油價的內閣成員就 知道了。 如果戰爭持續數月，延續到四月和五月，情況將非常嚴峻。油價將飆升至天價，推高通膨 。但更大的問題是經濟成長。當戰爭從幾天、幾週延長至數月，經濟學家將不得不開始下 調國內生產總值的預測——而且這種調整不是線性的。停滯性通膨可能成為真正的風險。 -- 因為這些“衣冠楚楚之人”選擇“一言不發”，因為他們喜歡高歌和平與四海兄弟情，因 為他們和此前的獨裁者們一樣，反復提出“最後的領土主張”，有些人就讓我們相信他們 的話，學會適應他們的侵略慾望。但是歷史最起碼告誡了我們這一課：不能一廂情願地對 敵人採取綏靖政策，這種行為愚不可及。這是對我們歷史的背叛，這是對我們自由的褻瀆 。 ~ 雷根，1983/3/8，〈邪惡帝國〉演說 --

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