https://x.com/JavierBlas/status/2032370185370304640 白宫的石油控制工具箱已空 彭博 AI 摘要要点 由於能源成本飙升，石油市场可能迫使总统川普迅速结束冲突。 白宫可用来降低能源价格的工具有限，而放宽环保规范或对美国石油实施出口禁令等措施 ，可能效果不佳。 如果战争持续数月，油价可能飙升至天价，推高通膨，甚至可能引发停滞性通膨，经济学 家将不得不下调国内生产总值的预测。 尽管总统川普一再夸口油价上涨对美国有利，但对战争与能源市场而言，关键时刻已迅速 逼近。他要麽迅速结束冲突，要麽飙升的能源成本将迫使他这麽做。石油市场虽然没有债 券市场那麽「可怕」，但相信我，它同样能以极端手段逼迫政治人物作出反应。 本周，由於释放紧急储备以及利用绕过荷姆兹海峡的管线，白宫获得了一些喘息空间。但 这段额外时间以天计，而非周。显然，川普没有几个月的时间。 我假设，每天战争持续，油价就会在标价上增加每桶 3 至 6 美元——每天都是如此。周 一到周五，相当於 15 至 30 美元。这可能还能忍受一周，或许两周，但时间再长，全球 将因能源成本飙升而承受严重的经济损害。除非采取极高风险、甚至可能违法的油品期货 市场干预，白宫几乎没有其他有效工具可以用来降低能源价格。 我是否相信川普政府真的在认真考虑干预期货市场？完全可能。即便是拜登政府在 2022 年俄罗斯入侵乌克兰後，也曾考虑过，但很快就意识到这太危险，而且成功的可能性很低 。 白宫已经倾尽一切力量应对这个问题。当然，它可以像拜登在 2022 年那样，请国会取消 联邦燃油税。但这需要时间——而且最终可能无法获得足够票数。美国各州，尤其是共和 党控制的州，也可能宣布自己的燃油税假期，就像三年前一些民主党州所做的那样。 川普也可以对汽油和柴油放宽一些环保规范。这些措施都能在国内争取一些时间。但在国 际上，油价上涨造成的损害仍会持续。陷入困境的川普可能会尝试另一种手段：对美国石 油及成品油实施出口禁令。这固然会让国内价格崩跌，但全球价格将飙升。这将是一个极 大的错误。 另一个错误将是进一步放宽对俄罗斯的石油制裁，但这正是白宫目前所做的。伊朗战争初 期，它允许印度购买已在运输船上的俄罗斯石油。周四，该措施扩大至任何国家。美国甚 至可以更进一步，完全解除对俄罗斯的所有能源制裁。这会再次为川普争取时间——代价 却是再次助长普丁的权力。 最终，唯一可持久的解决方案是重新开放荷姆兹海峡。在这点上，美国似乎已意识到，油 轮在敌对行动结束前不会再次航行，上周白白浪费了大量时间试图解决一个根本不存在的 保险问题。而且，当然，伊朗对任何正式或非正式的停火何时以及如何开始拥有发言权。 德黑兰可能不愿轻易同意。 情况并非完全黯淡。到目前为止，战争对全球经济的影响仍有限。美国油价基准西德克萨 斯中质油（WTI）今年尚未有一天收盘价突破每桶 100 美元。回顾 2022 年俄罗斯入侵乌 克兰後，WTI 曾连续近 83 天收盘价在三位数以上。要让危机真正显现，油价需要长时间 维持高位；而这种情况目前尚未发生。 随着冲突接近两周，多数驾驶者顶多只加过一次油。除了基准油价外，能源成本并未大幅 波动。关键的电力市场——也是 2022 年危机的核心——几乎没有任何反应。事实上，德 国批发电价今天甚至比几周前还低。因此，通膨预期变化不大——至少到目前为止如此。 在富裕国家，经济成长前景也尚未改变——至少到目前为止如此。 如果战争现在或几天後结束，到年中全球经济几乎不会受到影响。这是在从华尔街或主权 债券的角度，而非石油角度看待战争时的重要背景。能源市场提供了一个预览：如果油轮 开始通过荷姆兹海峡会发生什麽。美国能源部长克里斯・赖特在社交媒体上误发消息称一 艘油轮已经通过，油价随即暴跌超过 10%。这是个错误，但也显示出价格变化之快。然而 ，目前油轮交通仍处於停滞状态。 如果油价持续上涨，市场将以艰难的方式解决问题：需求破坏，即价格高到足以抑制消费 。关键在於这种需求破坏发生的地点。冒着听起来不太客气的风险，如果发生在像孟加拉 这样的小国——目前已有迹象显示情况正在发生——对全球经济的影响相对较小；但如果 像德国这样的重要国家开始抑制能源需求，就会造成重大冲击，正如 2022 年欧洲能源危 机时的情况。 最初，川普希望战争持续四到五周。随着第三周即将开始，能源成本将持续上升，但我认 为仍在可控范围内。然而，随着冲突每天延续，通膨和经济风险也在累积。白宫肯定清楚 石油市场的威力——只要看一看那些轮流接受电视直播访问、试图压低油价的内阁成员就 知道了。 如果战争持续数月，延续到四月和五月，情况将非常严峻。油价将飙升至天价，推高通膨 。但更大的问题是经济成长。当战争从几天、几周延长至数月，经济学家将不得不开始下 调国内生产总值的预测——而且这种调整不是线性的。停滞性通膨可能成为真正的风险。 -- 因为这些“衣冠楚楚之人”选择“一言不发”，因为他们喜欢高歌和平与四海兄弟情，因 为他们和此前的独裁者们一样，反复提出“最後的领土主张”，有些人就让我们相信他们 的话，学会适应他们的侵略慾望。但是历史最起码告诫了我们这一课：不能一厢情愿地对 敌人采取绥靖政策，这种行为愚不可及。这是对我们历史的背叛，这是对我们自由的亵渎 。 ~ 雷根，1983/3/8，〈邪恶帝国〉演说 --

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