http://forum.30.com.tw/Board/show.aspx?go=671 請容我先說一個關於荷蘭的故事。 一九七０年代，北海發現石油與天然氣，荷蘭一方面是受惠國， 另一方面，卻陷入了大麻煩。靠銷售天然資源，荷蘭快速累積外匯存底， 貨幣跟著升值，天然資源部門固然欣欣向榮，經濟體系的其他部門卻糟了。 因為幣值上升，其他出口產業難以與外國競爭，嚴重受創，而天然資源通常雇用的員工 不多，彌補不了其他出口的損失，荷蘭因此冒出大量失業人口， 此一現象，被稱為「荷蘭病」（Dutch Disease）。 與荷蘭狀況類似，現在重要的石油出口國奈及利亞，以前是農產品外銷國， 現在卻成為農產品進口國，委內瑞拉則曾是高級巧克力的主要出口國， 現在則是重要的石油出口國，他們，得到了石油，卻失掉了其他產業， 更痛苦的是，石油產業帶來的利益，大多進入少數政經人物的口袋， 其他產業的萎縮與石油產業的污染，卻留給全國人來共同承擔。 ２００１年諾貝爾經濟學獎得主史迪格里茲，在新作「世界不是平的」， 對此議題有深刻解讀。事實上，因為豐富資源帶來的「天然資源詛咒」， 影響了許多國家，特別是新興市場，即便連荷蘭這樣相對成熟的經濟體，都飽受衝擊 更何況走著鋼索勇敢前進的新興經濟體。 要讓新興市場的經濟穩定發展，很難，當這個國家擁有龐大天然資源，則更難。 原因是，這類國家的原物料，如石油出口，經常佔出口額的三分之一以上，甚至更高 結果，國際原物料市場一波動，GDP立刻大幅波動，而已經被天然資源產業排擠而萎縮掉的 產業，沒有個十年、八年，卻是回不來的。 這也是我們在這一波原物料高漲的熱潮中，應該非常留心的。 從荷蘭、阿根廷、奈及利亞到南非等，這齣經濟大起大落，從繁華到凋敝的大戲， 不會這麼快落幕。 在這場天然資源的盛宴裡，許多投資人享受到甜蜜的果實， 特別是資源類基金，以及新興市場債。 邏輯其實很簡單，許多新興市場國家，本來有龐大的財政赤字，因為老天恩賜， 石油、礦產等天然資源的價格上來了，國家帳本從赤字變了黑字， 靠賣資源賺到的機會財，有良心的政治人物拿去先贖回了國債， 於是流通的新興市場債券變少，價格則高了，這導致已開發市場與新興市場的 債券利差縮小到約僅一．七個百分點，是歷史上的極低水準。 新興市場因為債信改善，價格一路上揚，投資於新興市場的債券基金，過去十年報酬率 逾２００％者比比皆是，績效不僅遠超過已開發國家的債券基金，甚至還打敗了 已開發國家的股市，美國道瓊工業指數此一期間的報酬率僅７２％。 不過福兮禍所倚，總有一些新興國家的政客們，不會把握這個黃金時期， 改善國家的財政，而是把更多錢，死命往自己口袋塞，當天然資源價格反轉的那一天 天然資源的詛咒，恐怕又要再重新上演，屆時，不會只是那個國家的事， 而是整個新興市場都會跟者受累，發生系統性的波動。 別忘了，１９９８年俄羅斯， ２００１年阿根廷，都曾經還不起外債，而引發一場國際金融大海嘯。 -- 愛情不過是個渺小的函數 時間就像兩面刃的運算工具 可以把愛情越積越大 也可能讓愛情微分至零 然而...最終還是逃不過距離函數 --

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