http://forum.30.com.tw/Board/show.aspx?go=671 请容我先说一个关於荷兰的故事。 一九七０年代，北海发现石油与天然气，荷兰一方面是受惠国， 另一方面，却陷入了大麻烦。靠销售天然资源，荷兰快速累积外汇存底， 货币跟着升值，天然资源部门固然欣欣向荣，经济体系的其他部门却糟了。 因为币值上升，其他出口产业难以与外国竞争，严重受创，而天然资源通常雇用的员工 不多，弥补不了其他出口的损失，荷兰因此冒出大量失业人口， 此一现象，被称为「荷兰病」（Dutch Disease）。 与荷兰状况类似，现在重要的石油出口国奈及利亚，以前是农产品外销国， 现在却成为农产品进口国，委内瑞拉则曾是高级巧克力的主要出口国， 现在则是重要的石油出口国，他们，得到了石油，却失掉了其他产业， 更痛苦的是，石油产业带来的利益，大多进入少数政经人物的口袋， 其他产业的萎缩与石油产业的污染，却留给全国人来共同承担。 ２００１年诺贝尔经济学奖得主史迪格里兹，在新作「世界不是平的」， 对此议题有深刻解读。事实上，因为丰富资源带来的「天然资源诅咒」， 影响了许多国家，特别是新兴市场，即便连荷兰这样相对成熟的经济体，都饱受冲击 更何况走着钢索勇敢前进的新兴经济体。 要让新兴市场的经济稳定发展，很难，当这个国家拥有庞大天然资源，则更难。 原因是，这类国家的原物料，如石油出口，经常占出口额的三分之一以上，甚至更高 结果，国际原物料市场一波动，GDP立刻大幅波动，而已经被天然资源产业排挤而萎缩掉的 产业，没有个十年、八年，却是回不来的。 这也是我们在这一波原物料高涨的热潮中，应该非常留心的。 从荷兰、阿根廷、奈及利亚到南非等，这出经济大起大落，从繁华到凋敝的大戏， 不会这麽快落幕。 在这场天然资源的盛宴里，许多投资人享受到甜蜜的果实， 特别是资源类基金，以及新兴市场债。 逻辑其实很简单，许多新兴市场国家，本来有庞大的财政赤字，因为老天恩赐， 石油、矿产等天然资源的价格上来了，国家帐本从赤字变了黑字， 靠卖资源赚到的机会财，有良心的政治人物拿去先赎回了国债， 於是流通的新兴市场债券变少，价格则高了，这导致已开发市场与新兴市场的 债券利差缩小到约仅一．七个百分点，是历史上的极低水准。 新兴市场因为债信改善，价格一路上扬，投资於新兴市场的债券基金，过去十年报酬率 逾２００％者比比皆是，绩效不仅远超过已开发国家的债券基金，甚至还打败了 已开发国家的股市，美国道琼工业指数此一期间的报酬率仅７２％。 不过福兮祸所倚，总有一些新兴国家的政客们，不会把握这个黄金时期， 改善国家的财政，而是把更多钱，死命往自己口袋塞，当天然资源价格反转的那一天 天然资源的诅咒，恐怕又要再重新上演，届时，不会只是那个国家的事， 而是整个新兴市场都会跟者受累，发生系统性的波动。 别忘了，１９９８年俄罗斯， ２００１年阿根廷，都曾经还不起外债，而引发一场国际金融大海啸。 -- 爱情不过是个渺小的函数 时间就像两面刃的运算工具 可以把爱情越积越大 也可能让爱情微分至零 然而...最终还是逃不过距离函数 --

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