標題:救助計劃遭遇核心問題：它會奏效嗎？ 新聞來源:http://chinese.wsj.com/big5/20080926/ecb134754.asp?source=article (需有正確連結) 周四，各方就7,000億美元政府救助計劃展開的最終博弈中，一個至關重要的問題浮出水 面：救助計劃會奏效嗎？ 布什政府稱，其從金融機構手中購買抵押貸款相關資產的計劃是恢復信貸流動性的唯一途 徑。如果不這樣做，銀行無法發放貸款、企業也無法獲得貸款來支付工資、建立庫存、建 造新工廠和增加人手。 最初的計劃設想是：通過幫助金融機構清除帳面上的不良抵押貸款相關資產，來緩解它們 的壓力。隨著住房市場的下滑，這些資產的價值也出現下降，在資產負債表上形成虧損漏 洞，同時也在全球信貸市場形成互不信任的氛圍，從而損害了銀行融資的能力。 根據布什政府的提議，以及國會領導人的後續修改，美國財政部(Treasury Department) 將出手收購這些資產。金融機構將用這些不良資產換得的現金充實資本，同時也可以由此 提振信譽度，使得各銀行可以按照合理的條款進行借貸。 兩黨之間的爭論導致財政部試圖在周四晚間敲定協議的期望落空。不過，在此之前，經濟 學家和行業人士就已經在質疑這項救助計劃能否奏效。 經濟學家和市場專家認同的一點是：政府收購不良資產會有助於披露金融機構的虧損程度 ，而這是金融行業重建自身的必要一步。 許多金融公司記入財務報表的資產價格並不切合實際情況，原因之一就在於它們不想按照 財務規則將那些變質資產進行必要的沖減。由於這些資產的交易市場已經凍結，這些公司 得以不在其帳面上反映出資產的真實價值。 評估救助計劃最重要的因素之一、同時也是迄今為止的談判中最不明確的一點是：財政部 、納稅人最終要付出怎樣的代價？ 最近幾天以來，美國最大的幾家銀行一直在加緊整理帳面上想要出售給政府的証券資產、 並權衡出售的價格。如果不知道財政部的出價，銀行就無法確定出售問題資產的多寡。 過去一周，花旗集團(Citigroup Inc.)和摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)等銀行的 高層人士一直在對議員和財政部官員進行遊說。這些銀行都持有數百億美元可能符合救助 條件的証券。他們的目標是：確保救助計劃不會要求銀行採取進一步沖減措施出售資產。 一家紐約主要銀行的高管說，如果救助計劃條件妥當，我們會是積極的參與者。不過，眼 下的麻煩在於計劃的細節方面。 如果財政部在公開市場上購買這些資產，每個機構－－無論它們是否參與救助計劃，都將 不得不在其帳面上反映出市場價格。 達特茅斯塔克商學院(Tuck School of Business)副院長斯勞特(Matthew Slaughter)說， 交易這些抵押貸款相關資產的市場的流動性非常低，幾乎沒有什麼價格信息。一旦政府開 始購買這些資產，它將有助這些公司、公司投資者、以及公司同行更好地了解各自目前的 資產負債狀況。 美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)主任奧斯查格周三向議員表示：“ 信任的缺失大幅增加了融資和發債成本，威脅到所有金融機構的償付能力。” 另一個潛在的棘手問題是：救助計劃能否給小銀行帶來同樣的幫助。此類銀行一般都沒有 購買那些身處市場危機核心的特殊抵押貸款相關証券。那些相對健康的大銀行在向政府出 售不良資產方面也較小銀行有更大的回旋余地。 還有一個令人撓頭的問題可能來自對接受政府救助銀行高管進行限薪的提議。民主黨人一 直堅持這樣的限制。 不過，上述那家紐約銀行的高管說，可能的限薪規定也許不會是什麼嚴重的障礙。“我們 幾乎沒有花時間去討論它，它根本不值得一提。” 不過，BB&T Corp.首席執行長艾利森(John Allison)稱，限薪將會讓庸才獲得高薪。他在 9月23日寫給國會部分成員的信中說，在對薪酬進行不合理的限制後，公司如何能吸引到 有領導才能的人來有效管理？ Deborah Solomon / David Enrich / Daniel Fitzpatrick -- 「就像其他各類集體主義一樣，種族主義也尋求不勞而獲。它尋求自動獲得知識﹔它尋求 自動評價人們的品質而忽略運用理性或道德判斷的責任﹔而更重要的是，它尋求自動的自 尊（或偽自尊）」 Ayn Rand<The Virtue of Selfishness> 致台灣之光的影迷跟球迷 --

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