标题:救助计划遭遇核心问题：它会奏效吗？ 新闻来源:http://chinese.wsj.com/big5/20080926/ecb134754.asp?source=article (需有正确连结) 周四，各方就7,000亿美元政府救助计划展开的最终博弈中，一个至关重要的问题浮出水 面：救助计划会奏效吗？ 布什政府称，其从金融机构手中购买抵押贷款相关资产的计划是恢复信贷流动性的唯一途 径。如果不这样做，银行无法发放贷款、企业也无法获得贷款来支付工资、建立库存、建 造新工厂和增加人手。 最初的计划设想是：通过帮助金融机构清除帐面上的不良抵押贷款相关资产，来缓解它们 的压力。随着住房市场的下滑，这些资产的价值也出现下降，在资产负债表上形成亏损漏 洞，同时也在全球信贷市场形成互不信任的氛围，从而损害了银行融资的能力。 根据布什政府的提议，以及国会领导人的後续修改，美国财政部(Treasury Department) 将出手收购这些资产。金融机构将用这些不良资产换得的现金充实资本，同时也可以由此 提振信誉度，使得各银行可以按照合理的条款进行借贷。 两党之间的争论导致财政部试图在周四晚间敲定协议的期望落空。不过，在此之前，经济 学家和行业人士就已经在质疑这项救助计划能否奏效。 经济学家和市场专家认同的一点是：政府收购不良资产会有助於披露金融机构的亏损程度 ，而这是金融行业重建自身的必要一步。 许多金融公司记入财务报表的资产价格并不切合实际情况，原因之一就在於它们不想按照 财务规则将那些变质资产进行必要的冲减。由於这些资产的交易市场已经冻结，这些公司 得以不在其帐面上反映出资产的真实价值。 评估救助计划最重要的因素之一、同时也是迄今为止的谈判中最不明确的一点是：财政部 、纳税人最终要付出怎样的代价？ 最近几天以来，美国最大的几家银行一直在加紧整理帐面上想要出售给政府的证券资产、 并权衡出售的价格。如果不知道财政部的出价，银行就无法确定出售问题资产的多寡。 过去一周，花旗集团(Citigroup Inc.)和摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)等银行的 高层人士一直在对议员和财政部官员进行游说。这些银行都持有数百亿美元可能符合救助 条件的证券。他们的目标是：确保救助计划不会要求银行采取进一步冲减措施出售资产。 一家纽约主要银行的高管说，如果救助计划条件妥当，我们会是积极的参与者。不过，眼 下的麻烦在於计划的细节方面。 如果财政部在公开市场上购买这些资产，每个机构－－无论它们是否参与救助计划，都将 不得不在其帐面上反映出市场价格。 达特茅斯塔克商学院(Tuck School of Business)副院长斯劳特(Matthew Slaughter)说， 交易这些抵押贷款相关资产的市场的流动性非常低，几乎没有什麽价格信息。一旦政府开 始购买这些资产，它将有助这些公司、公司投资者、以及公司同行更好地了解各自目前的 资产负债状况。 美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)主任奥斯查格周三向议员表示：“ 信任的缺失大幅增加了融资和发债成本，威胁到所有金融机构的偿付能力。” 另一个潜在的棘手问题是：救助计划能否给小银行带来同样的帮助。此类银行一般都没有 购买那些身处市场危机核心的特殊抵押贷款相关证券。那些相对健康的大银行在向政府出 售不良资产方面也较小银行有更大的回旋余地。 还有一个令人挠头的问题可能来自对接受政府救助银行高管进行限薪的提议。民主党人一 直坚持这样的限制。 不过，上述那家纽约银行的高管说，可能的限薪规定也许不会是什麽严重的障碍。“我们 几乎没有花时间去讨论它，它根本不值得一提。” 不过，BB&T Corp.首席执行长艾利森(John Allison)称，限薪将会让庸才获得高薪。他在 9月23日写给国会部分成员的信中说，在对薪酬进行不合理的限制後，公司如何能吸引到 有领导才能的人来有效管理？ Deborah Solomon / David Enrich / Daniel Fitzpatrick -- 「就像其他各类集体主义一样，种族主义也寻求不劳而获。它寻求自动获得知识﹔它寻求 自动评价人们的品质而忽略运用理性或道德判断的责任﹔而更重要的是，它寻求自动的自 尊（或伪自尊）」 Ayn Rand<The Virtue of Selfishness> 致台湾之光的影迷跟球迷 --

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