1.原文連結：https://wealth.businessweekly.com.tw/m/GArticle.aspx?id=ARTL003011452 2.內容： 黃御維2023.09.08 專欄理財 W實驗室 距離年底只剩4個月，2023 年末的股市還能強勢嗎？我始終相信面對市場要保持敬畏之心 ，因為還有太多事情我們不知道，但從聯準會（Fed）、華爾街和公司發布財報說明的一 些資訊解讀表明，今年的前景比1年前更加光明。 歷經盛夏最後期間的低迷之後，估值看起來不像以前那麼緊張，這或許提供了另一個建倉 股票的好機會——特別是那些今年漲幅不大的區塊。儘管去年投資債券的時機很艱難，但 目前更高的利率提供了更好的切入點，甚至可以更好地防範任何意外的飆升。 華爾街的某些經濟學家仍對經濟衰退耿耿於懷，彭博社預測未來12個月經濟衰退的中位數 機率為60%。經濟衰退主義者似乎仍認為，幾十年來資金浪潮的後遺症必然會破壞某些東 西。但市場由多數人決定走向，也並不是華爾街的每個人都堅信經濟與股市的高度關聯。 從最新的數據可以發現，某些國家（包括美國）已經轉向「軟著陸」。 根據美國銀行的最新調查，基金經理人的情緒是自2022年2月以來最不悲觀的。現金配置 部位已降至管理資產的5%以下，降至2021年11月以來的最低水準。 市場上的投資人似乎更關注更光明的前景，今年是AI浪潮，許多企業緊緊圍繞人工智能、 基礎設施的投資等等，儘管如此，股價的波動時時提醒我們，風險始終存在——利率上升 、債務動態、中國等帶來的連鎖反應。 預測市場走向可能非常複雜且令人難以承受，但投資的真正關鍵可能很簡單，就是擁有遠 見並堅持您的計畫。 4種資產工具：現金、股票、高評級債券、替代另類資產 如果你的房子正在裝潢，則需要不同的工具來完成實現，而你的投資組合也不例外。無論 是現金、股票、債券還是另類投資，每種資產都可以發揮獨特的作用，並且共同實現你的 長期目標。 1.現金 每個人都需要它——從早上喝咖啡的錢到房子的頭期款。許多人將現金視為避風港，或者 在利率高時將現金視為收入來源。但由於通貨膨脹，現金是有成本的。這表示，雖然現金 是生活的重要組成部分，但你需要考慮真正需要持有多少現金，以及可以投資什麼來實現 其他目標也很重要。 例如在過去30年裡，現金和短期國庫券（1個月～3個月的政府極短期公債）幾乎跟不上整 體通膨的步伐，也跟不上汽油、醫療和教育等重要商品和服務的成本。 2.股票 買股票等同就是擁有一家公司及其未來的股份。因此，當你擁有股票時，往往會受益於公 司的盈利增長以及公司配發給股東。例如自1991年以來，盈利增長和股息貢獻了標準普爾 500指數累計2,470%報酬率的97%以上，而估值變化僅占總報酬率的不到3%。 隨著時間的演進，股票可以提供最高的預期報酬並推動你的投資組合的資本增值，但它們 也具有較高的波動性和風險。 3.高評級債券 固定收益提供非常優質的穩定性。由於債券會隨著時間的推移提供息票支付，因此除了返 還您的初始票面金額外，它們還有助於減少投資組合的不確定性和波動性。 風險在於發行人不會償還債務，也就是違約，但投資等級的債務違約率極其罕見（10年來 公司債券的違約率約為2%，政府債券的違約率低於0.1%）。總體而言，債券資產應能帶來 比現金或通貨膨脹更高的總報酬。它的波動性也低於股票，但實質資本增值的潛力也較弱 。 4.替代另類資產 對沖基金、私募股權、房地產和其他實物資產，可以為投資組合提供有利的油門或煞車作 用。添加另類資產可能會增加報酬，同時減少波動度，但也非常看時機點，可能會帶來更 長時間的資金成本。 從長遠來看，持有現金面臨通膨威脅的風險要大許多。從1928年到2022年，股票和現金的 名目收益率分別為9.6%和3.3%；同一時期內，通貨膨脹率為每年3%。這表示當扣除通膨後 ，股票和現金的實質報酬率分別為6.6%和0.3%。 現金在短期內可以提供幫助，但從長期來看幾乎無法跟上通貨膨脹的步伐。股票在短期內 可能會很痛苦，但從長期來看仍然是擊敗通膨的最佳選擇。 在投資組合中利用保守投資並沒有什麼錯。現金和短期債券可以發揮作用，幫助你滿足短 期流動性需求，降低整體投資組合的波動，並在股市失去理智時控制你的情緒。 然而，除非你非常富有，否則大多數人如果想提高生活水平，就沒有能力將所有的錢都用 於極其保守的投資。每種資產都可以發揮作用，而跨資產類別的多元化是實現持續報酬的 關鍵。 波動是正常的：不要讓它破壞你的計畫 投資人需要了解投資一定會面臨虧損的時刻，應該預期股價回檔是正常不過的事情，像 2022 年股市暴跌，也有像今年3月份銀行倒閉或8月時下跌期間感受到的小回檔。但儘管 出現了這些拋售，股市還是給長期投資者帶來了甜美的報酬。 過去40年裡，標準普爾500指數平均年中內最大回檔－14%，其中44年中有16年跌幅更大。 然而，44年中有33年的當年度報酬率最終為正（＋75%）。今（2023）年也不例外，年中 的最大跌幅是－8%，但截至8月底，目前的股市報酬仍有17%。 想想看，你自己東買西買的投資組合，今年已實現損益有超過17%嗎？ 我猜，如果沒有投資AI相關產業，應該很難超過市場報酬的17%，而且你的最大跌幅也可 能會大於市場的－8%，畢竟鮮少投資人會做到分散布局。雖然股票的「風險」是波動性， 但美好的果實卻是長期資本增值的「報酬」。 保持長期心態，讓時間幫助你創造加乘效應 作為一名投資者，專注於長期投資的困難點之一是短期有許多情緒干擾。 在2022年股市都在惡化的年度中，你總是希望自己能少冒點風險；在2023年股市一直都在 上漲的年度中，你總是希望自己能夠承擔更多的風險。長期報酬是唯一重要的，但你必須 克服一系列短期情緒才能實現這一目標。 短期內，資產的表現有多種可能的結果，但從長遠來看，我相信報酬的穩定獲取更加確定 ，為你提供彌補損失並繼續積累財富的機會。 下圖說明美國股市、債市與股債各半的投資配置，在任何給定1年、5年、10年與20年的持 有期間中，有機會獲得的平均年化報酬率，是採用滾動報酬率的計算方法統計長期的結果 。 可以觀察發現，持有股市1年的年化報酬率最低至－41%，最高至＋60%，短期內能獲取的 報酬波動非常劇烈，但將時間維度拉長，股票和債券各半的配置組合，在持有任何5年的 期間內，都沒有出現年化負報酬率的結果。 如果觀察持有20年的期間，不論是股市、債市或是各半的配置組合，基本上你不會面臨虧 損，你能夠獲取得年化報酬率最差也有＋5%、＋2%與＋5%，平均能夠獲得年化報酬率為＋ 11.1%、＋5.8%與＋8.7%。 而且你會觀察到，隨著時間維度的推移，報酬區間範圍（柱狀圖長度）也會愈來愈小，表 示當我們的投資視野至長期時，投資金融資產是相對安全的事情。這是統計了將近過去70 年的金融市場歷史，你不得不重視歷史數據的證明。 因此，儘管市場總是會出現糟糕的1天、1週、1個月甚至1年，但歷史表明，投資者在較長 時期內遭受損失的可能性較小，尤其是在多元配置的投資組合中。但話雖如此，請牢記目 標的時間範圍。如果你1年內需要這筆錢，那麼你的投資組合，應該與你20年都不需要這 筆錢的情況截然不同。 最重要的是，有目的地制定投資計畫。通常，這個簡單的問題是最重要、但卻是最難回答 的——您的財富的目的是什麼？您需要現金才能感到舒適嗎？您需要投資能夠增加收入的 資產嗎？您更關心為子孫後代創造財富嗎？ 我們想用錢做的事情——我們的目標，是我們投資的根本原因。 3.新聞短評(起碼30字): 會選擇基金來做投資的人應該都是超長線投資並且信仰股市長期向上吧 從文中可看出就算全球經濟面臨衰退、重大事件發生指數終究會往上成長 其中作者也有提到「如果你1年內需要這筆錢，那麼你的投資組合，應該與你20年都不需 要這筆錢的情況截然不同」 自己在基富通存的基金和孩子存的基金就不太一樣 個人基金以股票型70%平衡型30%做配置 小孩則是100%定期定額好好長大專案裡的積極型基金 就是怕有用到大錢時股市剛好處於低點就可以拿波動較低的平衡型基金贖回做為現金使用 至於小孩基金就打算存到他大學畢業至少還有10幾年不需要用到這筆錢 也來看看這期間定期定額資產可以成長多少 --

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