1.原文连结：https://wealth.businessweekly.com.tw/m/GArticle.aspx?id=ARTL003011452 2.内容： 黄御维2023.09.08 专栏理财 W实验室 距离年底只剩4个月，2023 年末的股市还能强势吗？我始终相信面对市场要保持敬畏之心 ，因为还有太多事情我们不知道，但从联准会（Fed）、华尔街和公司发布财报说明的一 些资讯解读表明，今年的前景比1年前更加光明。 历经盛夏最後期间的低迷之後，估值看起来不像以前那麽紧张，这或许提供了另一个建仓 股票的好机会——特别是那些今年涨幅不大的区块。尽管去年投资债券的时机很艰难，但 目前更高的利率提供了更好的切入点，甚至可以更好地防范任何意外的飙升。 华尔街的某些经济学家仍对经济衰退耿耿於怀，彭博社预测未来12个月经济衰退的中位数 机率为60%。经济衰退主义者似乎仍认为，几十年来资金浪潮的後遗症必然会破坏某些东 西。但市场由多数人决定走向，也并不是华尔街的每个人都坚信经济与股市的高度关联。 从最新的数据可以发现，某些国家（包括美国）已经转向「软着陆」。 根据美国银行的最新调查，基金经理人的情绪是自2022年2月以来最不悲观的。现金配置 部位已降至管理资产的5%以下，降至2021年11月以来的最低水准。 市场上的投资人似乎更关注更光明的前景，今年是AI浪潮，许多企业紧紧围绕人工智能、 基础设施的投资等等，尽管如此，股价的波动时时提醒我们，风险始终存在——利率上升 、债务动态、中国等带来的连锁反应。 预测市场走向可能非常复杂且令人难以承受，但投资的真正关键可能很简单，就是拥有远 见并坚持您的计画。 4种资产工具：现金、股票、高评级债券、替代另类资产 如果你的房子正在装潢，则需要不同的工具来完成实现，而你的投资组合也不例外。无论 是现金、股票、债券还是另类投资，每种资产都可以发挥独特的作用，并且共同实现你的 长期目标。 1.现金 每个人都需要它——从早上喝咖啡的钱到房子的头期款。许多人将现金视为避风港，或者 在利率高时将现金视为收入来源。但由於通货膨胀，现金是有成本的。这表示，虽然现金 是生活的重要组成部分，但你需要考虑真正需要持有多少现金，以及可以投资什麽来实现 其他目标也很重要。 例如在过去30年里，现金和短期国库券（1个月～3个月的政府极短期公债）几乎跟不上整 体通膨的步伐，也跟不上汽油、医疗和教育等重要商品和服务的成本。 2.股票 买股票等同就是拥有一家公司及其未来的股份。因此，当你拥有股票时，往往会受益於公 司的盈利增长以及公司配发给股东。例如自1991年以来，盈利增长和股息贡献了标准普尔 500指数累计2,470%报酬率的97%以上，而估值变化仅占总报酬率的不到3%。 随着时间的演进，股票可以提供最高的预期报酬并推动你的投资组合的资本增值，但它们 也具有较高的波动性和风险。 3.高评级债券 固定收益提供非常优质的稳定性。由於债券会随着时间的推移提供息票支付，因此除了返 还您的初始票面金额外，它们还有助於减少投资组合的不确定性和波动性。 风险在於发行人不会偿还债务，也就是违约，但投资等级的债务违约率极其罕见（10年来 公司债券的违约率约为2%，政府债券的违约率低於0.1%）。总体而言，债券资产应能带来 比现金或通货膨胀更高的总报酬。它的波动性也低於股票，但实质资本增值的潜力也较弱 。 4.替代另类资产 对冲基金、私募股权、房地产和其他实物资产，可以为投资组合提供有利的油门或煞车作 用。添加另类资产可能会增加报酬，同时减少波动度，但也非常看时机点，可能会带来更 长时间的资金成本。 从长远来看，持有现金面临通膨威胁的风险要大许多。从1928年到2022年，股票和现金的 名目收益率分别为9.6%和3.3%；同一时期内，通货膨胀率为每年3%。这表示当扣除通膨後 ，股票和现金的实质报酬率分别为6.6%和0.3%。 现金在短期内可以提供帮助，但从长期来看几乎无法跟上通货膨胀的步伐。股票在短期内 可能会很痛苦，但从长期来看仍然是击败通膨的最佳选择。 在投资组合中利用保守投资并没有什麽错。现金和短期债券可以发挥作用，帮助你满足短 期流动性需求，降低整体投资组合的波动，并在股市失去理智时控制你的情绪。 然而，除非你非常富有，否则大多数人如果想提高生活水平，就没有能力将所有的钱都用 於极其保守的投资。每种资产都可以发挥作用，而跨资产类别的多元化是实现持续报酬的 关键。 波动是正常的：不要让它破坏你的计画 投资人需要了解投资一定会面临亏损的时刻，应该预期股价回档是正常不过的事情，像 2022 年股市暴跌，也有像今年3月份银行倒闭或8月时下跌期间感受到的小回档。但尽管 出现了这些抛售，股市还是给长期投资者带来了甜美的报酬。 过去40年里，标准普尔500指数平均年中内最大回档－14%，其中44年中有16年跌幅更大。 然而，44年中有33年的当年度报酬率最终为正（＋75%）。今（2023）年也不例外，年中 的最大跌幅是－8%，但截至8月底，目前的股市报酬仍有17%。 想想看，你自己东买西买的投资组合，今年已实现损益有超过17%吗？ 我猜，如果没有投资AI相关产业，应该很难超过市场报酬的17%，而且你的最大跌幅也可 能会大於市场的－8%，毕竟鲜少投资人会做到分散布局。虽然股票的「风险」是波动性， 但美好的果实却是长期资本增值的「报酬」。 保持长期心态，让时间帮助你创造加乘效应 作为一名投资者，专注於长期投资的困难点之一是短期有许多情绪干扰。 在2022年股市都在恶化的年度中，你总是希望自己能少冒点风险；在2023年股市一直都在 上涨的年度中，你总是希望自己能够承担更多的风险。长期报酬是唯一重要的，但你必须 克服一系列短期情绪才能实现这一目标。 短期内，资产的表现有多种可能的结果，但从长远来看，我相信报酬的稳定获取更加确定 ，为你提供弥补损失并继续积累财富的机会。 下图说明美国股市、债市与股债各半的投资配置，在任何给定1年、5年、10年与20年的持 有期间中，有机会获得的平均年化报酬率，是采用滚动报酬率的计算方法统计长期的结果 。 可以观察发现，持有股市1年的年化报酬率最低至－41%，最高至＋60%，短期内能获取的 报酬波动非常剧烈，但将时间维度拉长，股票和债券各半的配置组合，在持有任何5年的 期间内，都没有出现年化负报酬率的结果。 如果观察持有20年的期间，不论是股市、债市或是各半的配置组合，基本上你不会面临亏 损，你能够获取得年化报酬率最差也有＋5%、＋2%与＋5%，平均能够获得年化报酬率为＋ 11.1%、＋5.8%与＋8.7%。 而且你会观察到，随着时间维度的推移，报酬区间范围（柱状图长度）也会愈来愈小，表 示当我们的投资视野至长期时，投资金融资产是相对安全的事情。这是统计了将近过去70 年的金融市场历史，你不得不重视历史数据的证明。 因此，尽管市场总是会出现糟糕的1天、1周、1个月甚至1年，但历史表明，投资者在较长 时期内遭受损失的可能性较小，尤其是在多元配置的投资组合中。但话虽如此，请牢记目 标的时间范围。如果你1年内需要这笔钱，那麽你的投资组合，应该与你20年都不需要这 笔钱的情况截然不同。 最重要的是，有目的地制定投资计画。通常，这个简单的问题是最重要、但却是最难回答 的——您的财富的目的是什麽？您需要现金才能感到舒适吗？您需要投资能够增加收入的 资产吗？您更关心为子孙後代创造财富吗？ 我们想用钱做的事情——我们的目标，是我们投资的根本原因。 3.新闻短评(起码30字): 会选择基金来做投资的人应该都是超长线投资并且信仰股市长期向上吧 从文中可看出就算全球经济面临衰退、重大事件发生指数终究会往上成长 其中作者也有提到「如果你1年内需要这笔钱，那麽你的投资组合，应该与你20年都不需 要这笔钱的情况截然不同」 自己在基富通存的基金和孩子存的基金就不太一样 个人基金以股票型70%平衡型30%做配置 小孩则是100%定期定额好好长大专案里的积极型基金 就是怕有用到大钱时股市刚好处於低点就可以拿波动较低的平衡型基金赎回做为现金使用 至於小孩基金就打算存到他大学毕业至少还有10几年不需要用到这笔钱 也来看看这期间定期定额资产可以成长多少 --

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