※ 引述《Ellimy (Ellimy)》之銘言： : ※ 引述《eastand (eastand ￾NN￾ NＩ》之銘言： : : 1. 主因在於QE2+OT+QE3預期把MBS炒到太貴,最近以擔憂提前還本之名出現修正, : : 使得spread上揚程度高於公債利率下降程度,因此淨值10月以來與想像相反 : : 相關分析請參考:房貸債基金下跌之謎 : : http://tony-almanack.blogspot.tw/2012/11/blog-post_15.html : : 2. 主因在於公債利率大幅下降,使得MBS整體殖利率跟著下來, : : 以該檔基金主要購買的GNMA來看,1999年約7~8%,如今只剩下1~2%, : : 配息率自然低到不行. : : 關於公債利率展望分析請參考:美債多頭要結束了嗎?(Part 2) : : http://tony-almanack.blogspot.tw/2012/10/part-2.html : 請問e大這邊提到的1999年約7~8%，如今剩下1~2%指的是殖利率or票面利率? : 我是以債券角度去看:票面利率不變的情形下,相同的本金每年所配的"金額" : 應為固定的,會造成殖利率不同的原因應該是價格上升導致配息金額/價格下降。 : 所以我不懂e大所講的配息率低與原po所提的配0.5塊到配0.2塊有何關連? : 謝謝~ 每單位配息金額的確是與票面利率相關，而非受價格上漲/下跌後反映的收益率影響。 (固定票息的)債券收益率與價格會呈反向變動的關係也沒錯，但請注意這是 在短期間內才成立的，因為時間一旦拉長則價格與收益率的關係會受殖利率曲線 (yield curve)形狀的影響(在最下方進行說明)。 而原文所提到的是1999年的配息金額為0.5, 到現在也十幾年了，房貸抵押債券雖然 多數是30年到期，但本身就有本息攤提與提前還本的特性，當時基金的持債就算都沒賣 ，放到現在也只剩也許原本投資金額的10% or 20%不到了,這段期間只要被還回來 的本金都得要做再投資,那再投資新買入的房貸債券的票面利率則會隨著後來的 市場利率一起下滑(一般債券或房貸債券發行都會儘量以接近100發行, 讓票面利率則近市場利率),因此才會隨時間逐漸拉低基金本身每單位的配息金額。 以下說明一旦時間拉長後, 債券價格與收益率不一定成反向變動的關係 假設5年前: 市場10年債利率5%, 5年債利率4%, 現在有一個剩10年期到期債券(存續期間約8年), 票息6%,價格會大約在108塊 108=100*[1+(5%-6%)*-8)] 到了今天,債券剩下5年到期(存續期間約4年), 市場10年&5年債利率都還是分別為5% & 4% 那麼債券價格也大約會維持在108塊,並未因你債券收益率從5%下滑到4%而讓價格上漲 108=100*[1+(4%-6%)*-4] 甚至假設今天的5年債利率變成4.5%了, 你債券價格反而會下跌成106塊.... 這個就是所謂債券rolldown的效果~ --

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