※ 引述《Ellimy (Ellimy)》之铭言： : ※ 引述《eastand (eastand ￾NN￾ NＩ》之铭言： : : 1. 主因在於QE2+OT+QE3预期把MBS炒到太贵,最近以担忧提前还本之名出现修正, : : 使得spread上扬程度高於公债利率下降程度,因此净值10月以来与想像相反 : : 相关分析请参考:房贷债基金下跌之谜 : : http://tony-almanack.blogspot.tw/2012/11/blog-post_15.html : : 2. 主因在於公债利率大幅下降,使得MBS整体殖利率跟着下来, : : 以该档基金主要购买的GNMA来看,1999年约7~8%,如今只剩下1~2%, : : 配息率自然低到不行. : : 关於公债利率展望分析请参考:美债多头要结束了吗?(Part 2) : : http://tony-almanack.blogspot.tw/2012/10/part-2.html : 请问e大这边提到的1999年约7~8%，如今剩下1~2%指的是殖利率or票面利率? : 我是以债券角度去看:票面利率不变的情形下,相同的本金每年所配的"金额" : 应为固定的,会造成殖利率不同的原因应该是价格上升导致配息金额/价格下降。 : 所以我不懂e大所讲的配息率低与原po所提的配0.5块到配0.2块有何关连? : 谢谢~ 每单位配息金额的确是与票面利率相关，而非受价格上涨/下跌後反映的收益率影响。 (固定票息的)债券收益率与价格会呈反向变动的关系也没错，但请注意这是 在短期间内才成立的，因为时间一旦拉长则价格与收益率的关系会受殖利率曲线 (yield curve)形状的影响(在最下方进行说明)。 而原文所提到的是1999年的配息金额为0.5, 到现在也十几年了，房贷抵押债券虽然 多数是30年到期，但本身就有本息摊提与提前还本的特性，当时基金的持债就算都没卖 ，放到现在也只剩也许原本投资金额的10% or 20%不到了,这段期间只要被还回来 的本金都得要做再投资,那再投资新买入的房贷债券的票面利率则会随着後来的 市场利率一起下滑(一般债券或房贷债券发行都会尽量以接近100发行, 让票面利率则近市场利率),因此才会随时间逐渐拉低基金本身每单位的配息金额。 以下说明一旦时间拉长後, 债券价格与收益率不一定成反向变动的关系 假设5年前: 市场10年债利率5%, 5年债利率4%, 现在有一个剩10年期到期债券(存续期间约8年), 票息6%,价格会大约在108块 108=100*[1+(5%-6%)*-8)] 到了今天,债券剩下5年到期(存续期间约4年), 市场10年&5年债利率都还是分别为5% & 4% 那麽债券价格也大约会维持在108块,并未因你债券收益率从5%下滑到4%而让价格上涨 108=100*[1+(4%-6%)*-4] 甚至假设今天的5年债利率变成4.5%了, 你债券价格反而会下跌成106块.... 这个就是所谓债券rolldown的效果~ --

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