1.原文連結： http://ppt.cc/WsR3 2.內容： 儘管今年高收益債券指數漲勢強勁，但合庫巴黎全球高收益債券基金預定經理人陳敬翱表 示，三項利多支撐高收益債券市場的後市表現，分別是：(1)寬鬆貨幣、(2)企業基本面、 (3)利差收斂。 據摩根大通統計，截至今年第2季季底，高收益債券型基金帳上現金比重平均已攀升至5.9% ，顯示投資加碼空間仍大，可望繼續推升市場動能。尤其在高收益債近期發債回溫、信用 違約交換(CDS)下滑、反映信用狀況良好，加上資金流入追捧不變，高收益公司債指數的利 差及殖利率可望續探低。 寬鬆貨幣、資金充沛 自今年6月以來包括美國聯準會(Fed)、歐洲央行(ECB)、英國央行(BOE)等紛紛祭出不同形 式的寬鬆貨幣政策手段，以挽救投資人對於市場的信心。陳敬翱認為，全球主要央行掀起 降息風，超低利的環境下，資金勢必尋求較高報酬之標的；根據美銀美林證券的統計，今 年以來(至2012/8/10)高收益債共同基金淨流入規模達450億美元，顯示市場在低利率環境 下，資金持續追求較高收益率的投資標的趨勢不變，充沛的資金將是高收益債券市場表現 的助力之一。 財務轉佳、違約率降 陳敬翱表示，根據巴克萊證券研究報告指出，目前為止美國高收益公司債指數成份股所公 布的財報狀況大致良好，已公布財報的企業當中，有59%企業的每股獲利係優於市場預期， 此一比例與上一季相當。 陳敬翱指出，以全球最大的高收益債券發行市場美國為例，多數的美國企業致力保持強勁 的資產負債表，使得近期高收益債券違約率維持在約2%上下，遠低於歷史上幾次經濟衰退 期間9%到15%的高違約率，短期內企業違約率飆升的機率不高，而且在金融海嘯後，許多體 質差的企業已被淘汰，體質較佳的企業持續改善負債狀況。而短期內高收益債券到期金額 仍低，預期今年年底前到期的高收益債券金額只占總市值的4.6%，企業短期內還債壓力不 高。 利差收斂、價格向上 陳敬翱表示，高收益債券市場的第三個利多為利差收斂。以美林全球高收益債券指數為例 ，目前相對於美國五年期公債之間的利差仍有690個基本點(1個基本點為0.01%)，全球高收 益債券指數在去年10月初受到德國對歐債投下不確定震撼彈的衝擊，利差一度走高至925個 基本點，未來利差可望往歷史平均650個基本點邁進，陳敬翱認為，利差收斂將是高收益債 券的第三個助力，在市場震盪之際，反而提供投資人不錯的進場時點。 由於全球景氣渾沌不明、不確定性仍高，合庫巴黎投信認為，在未來金融波動仍大的情況 ，建議納入高收益債券做為長期持有標的，以達成風險平衡與報酬之雙重投資目標。 --

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