1.原文连结： http://ppt.cc/WsR3 2.内容： 尽管今年高收益债券指数涨势强劲，但合库巴黎全球高收益债券基金预定经理人陈敬翱表 示，三项利多支撑高收益债券市场的後市表现，分别是：(1)宽松货币、(2)企业基本面、 (3)利差收敛。 据摩根大通统计，截至今年第2季季底，高收益债券型基金帐上现金比重平均已攀升至5.9% ，显示投资加码空间仍大，可望继续推升市场动能。尤其在高收益债近期发债回温、信用 违约交换(CDS)下滑、反映信用状况良好，加上资金流入追捧不变，高收益公司债指数的利 差及殖利率可望续探低。 宽松货币、资金充沛 自今年6月以来包括美国联准会(Fed)、欧洲央行(ECB)、英国央行(BOE)等纷纷祭出不同形 式的宽松货币政策手段，以挽救投资人对於市场的信心。陈敬翱认为，全球主要央行掀起 降息风，超低利的环境下，资金势必寻求较高报酬之标的；根据美银美林证券的统计，今 年以来(至2012/8/10)高收益债共同基金净流入规模达450亿美元，显示市场在低利率环境 下，资金持续追求较高收益率的投资标的趋势不变，充沛的资金将是高收益债券市场表现 的助力之一。 财务转佳、违约率降 陈敬翱表示，根据巴克莱证券研究报告指出，目前为止美国高收益公司债指数成份股所公 布的财报状况大致良好，已公布财报的企业当中，有59%企业的每股获利系优於市场预期， 此一比例与上一季相当。 陈敬翱指出，以全球最大的高收益债券发行市场美国为例，多数的美国企业致力保持强劲 的资产负债表，使得近期高收益债券违约率维持在约2%上下，远低於历史上几次经济衰退 期间9%到15%的高违约率，短期内企业违约率飙升的机率不高，而且在金融海啸後，许多体 质差的企业已被淘汰，体质较佳的企业持续改善负债状况。而短期内高收益债券到期金额 仍低，预期今年年底前到期的高收益债券金额只占总市值的4.6%，企业短期内还债压力不 高。 利差收敛、价格向上 陈敬翱表示，高收益债券市场的第三个利多为利差收敛。以美林全球高收益债券指数为例 ，目前相对於美国五年期公债之间的利差仍有690个基本点(1个基本点为0.01%)，全球高收 益债券指数在去年10月初受到德国对欧债投下不确定震撼弹的冲击，利差一度走高至925个 基本点，未来利差可望往历史平均650个基本点迈进，陈敬翱认为，利差收敛将是高收益债 券的第三个助力，在市场震荡之际，反而提供投资人不错的进场时点。 由於全球景气浑沌不明、不确定性仍高，合库巴黎投信认为，在未来金融波动仍大的情况 ，建议纳入高收益债券做为长期持有标的，以达成风险平衡与报酬之双重投资目标。 --

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