作者siriue (siriue)
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標題Re: [問題] 關於過多熱錢湧入對於國家的傷害(請教ꬠ…
時間Mon Jun 30 22:38:14 2008
※ 引述《yesguy (賣國求榮是好漢)》之銘言：
: 剛剛有看了幾位前輩 解釋利率和匯率的概念
: 但是自己長久以來一直有個疑惑：
: 問題一﹔就是到底過多熱錢湧入對於國家的傷害是什麼???
: 問題二﹔而這些傷害又是以幾個階段慢慢傷害一個國家的經濟??
: 我只知道美金趨貶後的熱錢湧入台灣，促使台幣今年瘋狂升值
: 升值後的台幣侵蝕出口商的獲利，但是接下來的傷害就不知道了??
熱錢就像海上的大海嘯，
當它朝向岸邊席捲而來的時候會造成危險；
同樣的，當它又大幅退去的時候，同樣再次造成危險。
簡單說，就是使得國內金融市場與資本市場混亂，
甚至可能引發金融風暴。
因此，當熱錢大量湧入時：
1.本國貨幣大幅升值：將導致企業對外貿易的獲利被侵蝕，有利進口不利出口。
而企業獲利一旦被侵蝕，股是也會跟著受影響。
2.本國貨幣供給增加：在不考慮央行透過公開市場操作，或任何平抑匯率的情況下，
當100億美金流入，就意味著必須有3000億新台幣在市場上流通。
而過多的貨幣供給，會造成國內總體資金過剩，
導致因貨幣數量增加而造成的通貨膨脹。
3.市場的波動：有些熱錢擺明要賺匯差，當然有可能進入本國後，只是放在銀行收利息，
等過了一段時間後賺到匯差再贖回。不過現代金融的投機方式，
是以所謂的「套匯交易」來做風險性套利。最有名的就是「日圓套匯」。
然而這樣的套匯交易，很容易造成匯市與股市有很大波動。
(補充一下舊聞：「日圓套匯」在2007年2月的時候，
日銀（BoJ）2月20日宣布加息0.25%，
導致大量的贖回潮，進而造成全球股災)
當然，有些熱錢進入了本國，也不會只是套匯而已，
這之中的頂尖高手，就是索羅斯。
依照他們的做法，除了要套匯之外，還會因為攻擊該國貨幣，
而造成股市資金緊張動盪下殺，然後他在趁機進場撿便宜。
等它要離開該國的時候，股市回溫，又可以趁機發一筆橫財。
(p.s相關的資訊，可google關鍵字：香港 金融風暴)
4.擠兌：這是比較極端的情況，當這些國際熱錢吃飽喝足要大幅離開本國時，
就會需要大量的外匯捲款走人。如此將造成我國的外匯快速減少，
如果發生擠兌外匯的情況，就會同時引發新台幣突然快速被拋售，
新台幣也會快速的貶值，後果頗為嚴重。
: 問題三﹔「如果把高利率國家的貨幣拿來看...
: 長期下來還是幣值還是會慢慢趨貶下來...
: 畢竟套利空間慢慢被壓縮下來後...熱錢自然會選擇流出」
: 這是之前ryanchao前輩的推文，自己不懂其中的道理???能否請各位前輩解說??
先解釋一下套利。
比方說Ａ國利率5%，Ｂ國利率10%。
case1:單純資金移動，非套利
在不考慮彼此之間匯率風險的情況下，
你把自己的錢從Ａ國移動到Ｂ國去存，
就可以立刻多賺到5%的報酬率。
case2：無風險套利(無匯率風險)
而如果是用「套利」的觀念，
那你會在Ａ國借出..也許是8%的借款利率，
然後拿去Ｂ國存10%，
那你就可以達到「無風險+無成本」的無風險套利，獲得2%。
case3：無風險套利(有匯差風險)
承case2，但在考慮彼此匯差風險的情況下，
你應該要評估，你套利的期間裡頭，
這兩國的匯率波動是否會超過正負2%。
如果匯率風險會在2%以內，
那你就幾乎穩賺 0 < Ｒ < 2%的報酬率Ｒ。
case4:無風險套利(有匯差風險 + 交易成本e) ==> 比較貼近實際狀況
承case3，但在多考慮了交易成本e(%)，
則套匯交易的報酬率應該是 -e < Ｒ-e < 2%-e
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所以有些人以為套匯交易絕對沒有風險，
但其實至少含有匯差風險以及交易成本，
這是自己在購買相關金融產品的時候要看清楚的。
當然這裡沒有討論加上遠期外匯避險的效果。
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回到主題。
當國際熱錢一窩蜂去套某個國家的高利率時，
則：
熱錢湧入-->本國貨幣供給增加-->利率逐漸下降
利率下降到甚麼時候呢？
站在套利的觀點來看，
以及不考慮該國央行干預市場的情況，
該國利率將逐漸下降至沒有套利的空間。
以上述的case為例，
就是下降到 i'
i' = i - 匯率變動率 - 交易成本(含借款成本)
其中：i'套利後的利率水準
i 套利前的利率水準
其實也就是「利率平價說」的公式概念，
加上額外考慮交易成本而已。
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因此，當該國利率下降到沒有套利空間的時候，
一者國際熱錢就不會再進入；
二者甚至會有熱錢即將打退堂鼓。
也就是r大所說的
「熱錢自然會選擇流出」
: P.S 因為自己似乎沒有資格在外匯版PO文，所以在此請教各位前輩
: (外匯版的PO文門檻似乎很高??)
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以上 淺見
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1F：→ siriue:關於索羅斯的策略內容，樓上joe大已經寫好了 06/30 22:40
2F：推 shyangwang:S大真是太精采了，要好好消化一下!! 06/30 22:43
3F：→ siriue:當然，有些影響是短期的，有些則是長期的 06/30 22:47
4F：推 bigpolaris:推推～ 06/30 22:48
5F：推 chihho32:等級還不到~~果然看不太懂 @@" 繼續查資料去~~ 06/30 23:25
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