※ 引述《yesguy (卖国求荣是好汉)》之铭言： : 刚刚有看了几位前辈　解释利率和汇率的概念 : 但是自己长久以来一直有个疑惑： : 问题一﹔就是到底过多热钱涌入对於国家的伤害是什麽??? : 问题二﹔而这些伤害又是以几个阶段慢慢伤害一个国家的经济?? : 我只知道美金趋贬後的热钱涌入台湾，促使台币今年疯狂升值 : 升值後的台币侵蚀出口商的获利，但是接下来的伤害就不知道了?? 热钱就像海上的大海啸， 当它朝向岸边席卷而来的时候会造成危险； 同样的，当它又大幅退去的时候，同样再次造成危险。 简单说，就是使得国内金融市场与资本市场混乱， 甚至可能引发金融风暴。 因此，当热钱大量涌入时： 1.本国货币大幅升值：将导致企业对外贸易的获利被侵蚀，有利进口不利出口。 　　　　　　　　　　而企业获利一旦被侵蚀，股是也会跟着受影响。 2.本国货币供给增加：在不考虑央行透过公开市场操作，或任何平抑汇率的情况下， 　　　　　　　　　　当100亿美金流入，就意味着必须有3000亿新台币在市场上流通。 　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　而过多的货币供给，会造成国内总体资金过剩， 　　　　　　　　　　导致因货币数量增加而造成的通货膨胀。 3.市场的波动：有些热钱摆明要赚汇差，当然有可能进入本国後，只是放在银行收利息， 　　　　　　　等过了一段时间後赚到汇差再赎回。不过现代金融的投机方式， 　　　　　　　是以所谓的「套汇交易」来做风险性套利。最有名的就是「日圆套汇」。 然而这样的套汇交易，很容易造成汇市与股市有很大波动。 　　　　　　　(补充一下旧闻：「日圆套汇」在2007年2月的时候， 　　　　　　　 日银（BoJ）2月20日宣布加息0.25%， 　　　　　　　 导致大量的赎回潮，进而造成全球股灾) 　　　　　　　当然，有些热钱进入了本国，也不会只是套汇而已， 　　　　　　　这之中的顶尖高手，就是索罗斯。 依照他们的做法，除了要套汇之外，还会因为攻击该国货币， 　　　　　　　而造成股市资金紧张动荡下杀，然後他在趁机进场捡便宜。 　　　　　　　等它要离开该国的时候，股市回温，又可以趁机发一笔横财。 (p.s相关的资讯，可google关键字：香港 金融风暴) 4.挤兑：这是比较极端的情况，当这些国际热钱吃饱喝足要大幅离开本国时， 　　　　就会需要大量的外汇卷款走人。如此将造成我国的外汇快速减少， 　　　　如果发生挤兑外汇的情况，就会同时引发新台币突然快速被抛售， 　　　　新台币也会快速的贬值，後果颇为严重。 : 问题三﹔「如果把高利率国家的货币拿来看... : 长期下来还是币值还是会慢慢趋贬下来... : 毕竟套利空间慢慢被压缩下来後...热钱自然会选择流出」 : 　　　　这是之前ryanchao前辈的推文，自己不懂其中的道理???能否请各位前辈解说?? 先解释一下套利。 比方说Ａ国利率5%，Ｂ国利率10%。 case1:单纯资金移动，非套利 在不考虑彼此之间汇率风险的情况下， 你把自己的钱从Ａ国移动到Ｂ国去存， 就可以立刻多赚到5%的报酬率。 case2：无风险套利(无汇率风险) 而如果是用「套利」的观念， 那你会在Ａ国借出..也许是8%的借款利率， 然後拿去Ｂ国存10%， 那你就可以达到「无风险+无成本」的无风险套利，获得2%。 case3：无风险套利(有汇差风险) 承case2，但在考虑彼此汇差风险的情况下， 你应该要评估，你套利的期间里头， 这两国的汇率波动是否会超过正负2%。 如果汇率风险会在2%以内， 那你就几乎稳赚 0 < Ｒ < 2%的报酬率Ｒ。 case4:无风险套利(有汇差风险 + 交易成本e)　==>　比较贴近实际状况 承case3，但在多考虑了交易成本e(%)， 则套汇交易的报酬率应该是 -e < Ｒ-e < 2%-e -------------------------------- 所以有些人以为套汇交易绝对没有风险， 但其实至少含有汇差风险以及交易成本， 这是自己在购买相关金融产品的时候要看清楚的。 当然这里没有讨论加上远期外汇避险的效果。 ====================================== 回到主题。 当国际热钱一窝蜂去套某个国家的高利率时， 则： 　　热钱涌入-->本国货币供给增加-->利率逐渐下降 利率下降到甚麽时候呢？ 站在套利的观点来看， 以及不考虑该国央行干预市场的情况， 该国利率将逐渐下降至没有套利的空间。 以上述的case为例， 就是下降到 i' 　　　　　　i' = i - 汇率变动率 - 交易成本(含借款成本)　　　 　　　　　　其中：i'套利後的利率水准 　　　　　　　　　i 套利前的利率水准 其实也就是「利率平价说」的公式概念， 加上额外考虑交易成本而已。 =================================== 因此，当该国利率下降到没有套利空间的时候， 一者国际热钱就不会再进入； 二者甚至会有热钱即将打退堂鼓。 也就是r大所说的 　 　　　　「热钱自然会选择流出」 : P.S 因为自己似乎没有资格在外汇版PO文，所以在此请教各位前辈 : (外汇版的PO文门槛似乎很高??) =================================== 以上　浅见 -- 刚申请好的Blog，欢迎大家光临～ http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0 --

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