※ 引述《paperavi (paperavi)》之銘言： : 我最近在思考國家通貨膨脹或緊縮跟央行利率調節的關係。 : 我的專業跟經濟無關，以下的推論應該有蠻多不正確的地方，可否請各位幫我看看。 : 當國家通貨緊縮，通常央行會選擇降低存款利率，這是因為通貨緊縮是來自於內需下降，降 總需求下降-->通貨緊縮 +「人均所得衰退」-->為了刺激景氣，採取寬鬆貨幣政策 但央行不是降低「存款利率」， 通常是重貼現率or存款準備率。 : 低利率後，有利資金由儲蓄轉為投資，增進國內的內需增加。反之，國家通貨膨脹，央行可 : 以選擇提高存款利率，這會使資金由投資轉為儲蓄，使國內的內需下降，供過於求，而促使 : 物價回跌。 1.「低利率環境-->有利儲蓄轉為投資」 　　面對高齡化社會，這句話就不見得會成立。 　 老人家所需要的不是冒險的投資機會，而是穩定、保本的投資工具。 　 因此儲蓄會不會轉為投資，未來世界各國面對高齡化問題時， 　 這會是很重要的貨幣政策考量依據。 誠如日本已經掉入經濟上所稱的「流動性陷阱」一般， 　　貨幣政策幾乎已經沒有太大作用。 　　加上二次戰後嬰兒潮的國民，幾乎已經邁入高齡化社會的成員， 　　日本政府即使創造低利環境(無論是主動or受迫性政策)， 　　對於刺激國內「投資」，作用其實不算大。 　　不過，單就企業投資角度來說， 　　低利率環境確實有利於投資布局，增加內需。 　　然而，在中國大陸崛起之際，以及週邊新興亞洲大幅成長， 　　政府是否能夠單純建立「低利環境」，就讓企業把錢投資在台灣， 　　而不是錢進其他亞洲新興國家投資，才是最大的課題。 　　倘若不能做到，就算擁有低利環境，內需還是不會起來。 　　最後，近一世紀到下一世紀， 　　各個國家的金錢流動肯定只會更趨開放， 　　因此，創造一個過於低利的環境，不見得會刺激國內投資， 　　反而可能形成國際之間「套利」的大好機會，造成資金外流， 　　國內股市空虛，企業不願意在國內上市集資， 　　使得資本市場失去實質意義，成為熱錢炒作的溫床。 這也是目前日本所面對的金融問題之一。 2.通貨膨脹-->緊縮貨幣政策-->投資減少，儲蓄增加 　這也不見得會完全成立。 　事實上，就單純的「經濟成長」所帶動的通貨膨脹， 　如果不要熱的太快，基本上是一種非常良性的經濟循環。 　同樣面對自由化、全球化的金融世界， 　高利率的環境甚至可能吸引外資進行「套利」or「熱錢投資」， 　此時的股市、房地產投資，就成了外資最好的標的。 　面對每個月平均上漲200點的行情， 　我想儲蓄的人少，投資的人應該還是比較多吧。 　即使是即將面對退休的老伯，應該也想挪出一點閒錢， 　進場大賺一筆。 　如此一來，投資與儲蓄所面對的通膨因果， 　就不見得會如課本所說的這麼確切，也這麼明顯。 除非是像油價所帶動的物價大幅上揚情勢， 　才有可能造成供給面的成本上揚， 　然後發生你所說的這些情況。 : 近年國際的物價上升，這使得央行會透過利率提高，來做適當的調節。在二十年 : 後，由於少子化，會使得存款利率再度下跌。除非，產生能源危機，使得物價無法下跌，則 : 存款利率會再度升高。 1.「國際物價上揚-->央行提高利率」： 　　除非影響到國內物價大幅上揚，否則該國政府沒有必要因此提高利率。 　　 　　倘若國內物價較低，國際物價水準較高， 　　基本上一個國家該做的，是盡可能的把物資往外頭送， 　　簡單說就是「大量出口」，以賺取更高的利潤。 2.「少子化--->利率跌」 　　看不太出來有什麼必然的關係。 　　 　　不過，少子化+高齡化， 　　我們這一帶的年輕人勢必會有更多的經濟負擔。 　　政府財政赤字攀升， 　　未來的高齡化社會福利支出肯定只會多，不會少。 : 目前年通貨膨脹率是 3%，未來會隨能源危機漲到 5%；一般央行存款利率會調節到這個數字左右，但是調 : 節的速度會慢於物價膨脹率五年左右。 目前通膨率大約是3%~4%之間， 各國情況不同。 能源危機？ 現在就說危機還太早吧。 更何況，對於原油產出國來說， 還是一種大利多。 雖然總有一天會用完， 但至少在用完之前，先把錢賺起來再說。 至於哪時後用完， 說不定要到下一個世紀才會發生， 又可能明天突然某個國家宣佈發展了新的能源， 那又是另一番光景。 所以，預期油價上揚正確， 但是什麼時候產生危機？ 這種危機的預期是否帶來更高的通膨環境？ 各個國家是否只能仰賴升息對抗通膨？ 這都是你我說不準的。 ================================== 以上　淺見 -- 剛申請好的Blog，歡迎大家光臨～ http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0 --

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