※ 引述《paperavi (paperavi)》之铭言： : 我最近在思考国家通货膨胀或紧缩跟央行利率调节的关系。 : 我的专业跟经济无关，以下的推论应该有蛮多不正确的地方，可否请各位帮我看看。 : 当国家通货紧缩，通常央行会选择降低存款利率，这是因为通货紧缩是来自於内需下降，降 总需求下降-->通货紧缩 +「人均所得衰退」-->为了刺激景气，采取宽松货币政策 但央行不是降低「存款利率」， 通常是重贴现率or存款准备率。 : 低利率後，有利资金由储蓄转为投资，增进国内的内需增加。反之，国家通货膨胀，央行可 : 以选择提高存款利率，这会使资金由投资转为储蓄，使国内的内需下降，供过於求，而促使 : 物价回跌。 1.「低利率环境-->有利储蓄转为投资」 　　面对高龄化社会，这句话就不见得会成立。 　 老人家所需要的不是冒险的投资机会，而是稳定、保本的投资工具。 　 因此储蓄会不会转为投资，未来世界各国面对高龄化问题时， 　 这会是很重要的货币政策考量依据。 诚如日本已经掉入经济上所称的「流动性陷阱」一般， 　　货币政策几乎已经没有太大作用。 　　加上二次战後婴儿潮的国民，几乎已经迈入高龄化社会的成员， 　　日本政府即使创造低利环境(无论是主动or受迫性政策)， 　　对於刺激国内「投资」，作用其实不算大。 　　不过，单就企业投资角度来说， 　　低利率环境确实有利於投资布局，增加内需。 　　然而，在中国大陆崛起之际，以及周边新兴亚洲大幅成长， 　　政府是否能够单纯建立「低利环境」，就让企业把钱投资在台湾， 　　而不是钱进其他亚洲新兴国家投资，才是最大的课题。 　　倘若不能做到，就算拥有低利环境，内需还是不会起来。 　　最後，近一世纪到下一世纪， 　　各个国家的金钱流动肯定只会更趋开放， 　　因此，创造一个过於低利的环境，不见得会刺激国内投资， 　　反而可能形成国际之间「套利」的大好机会，造成资金外流， 　　国内股市空虚，企业不愿意在国内上市集资， 　　使得资本市场失去实质意义，成为热钱炒作的温床。 这也是目前日本所面对的金融问题之一。 2.通货膨胀-->紧缩货币政策-->投资减少，储蓄增加 　这也不见得会完全成立。 　事实上，就单纯的「经济成长」所带动的通货膨胀， 　如果不要热的太快，基本上是一种非常良性的经济循环。 　同样面对自由化、全球化的金融世界， 　高利率的环境甚至可能吸引外资进行「套利」or「热钱投资」， 　此时的股市、房地产投资，就成了外资最好的标的。 　面对每个月平均上涨200点的行情， 　我想储蓄的人少，投资的人应该还是比较多吧。 　即使是即将面对退休的老伯，应该也想挪出一点闲钱， 　进场大赚一笔。 　如此一来，投资与储蓄所面对的通膨因果， 　就不见得会如课本所说的这麽确切，也这麽明显。 除非是像油价所带动的物价大幅上扬情势， 　才有可能造成供给面的成本上扬， 　然後发生你所说的这些情况。 : 近年国际的物价上升，这使得央行会透过利率提高，来做适当的调节。在二十年 : 後，由於少子化，会使得存款利率再度下跌。除非，产生能源危机，使得物价无法下跌，则 : 存款利率会再度升高。 1.「国际物价上扬-->央行提高利率」： 　　除非影响到国内物价大幅上扬，否则该国政府没有必要因此提高利率。 　　 　　倘若国内物价较低，国际物价水准较高， 　　基本上一个国家该做的，是尽可能的把物资往外头送， 　　简单说就是「大量出口」，以赚取更高的利润。 2.「少子化--->利率跌」 　　看不太出来有什麽必然的关系。 　　 　　不过，少子化+高龄化， 　　我们这一带的年轻人势必会有更多的经济负担。 　　政府财政赤字攀升， 　　未来的高龄化社会福利支出肯定只会多，不会少。 : 目前年通货膨胀率是 3%，未来会随能源危机涨到 5%；一般央行存款利率会调节到这个数字左右，但是调 : 节的速度会慢於物价膨胀率五年左右。 目前通膨率大约是3%~4%之间， 各国情况不同。 能源危机？ 现在就说危机还太早吧。 更何况，对於原油产出国来说， 还是一种大利多。 虽然总有一天会用完， 但至少在用完之前，先把钱赚起来再说。 至於哪时後用完， 说不定要到下一个世纪才会发生， 又可能明天突然某个国家宣布发展了新的能源， 那又是另一番光景。 所以，预期油价上扬正确， 但是什麽时候产生危机？ 这种危机的预期是否带来更高的通膨环境？ 各个国家是否只能仰赖升息对抗通膨？ 这都是你我说不准的。 ================================== 以上　浅见 -- 刚申请好的Blog，欢迎大家光临～ http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0 --

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