關於本版「現在板上的心態」系列文， 筆者看了感觸良深。 人類都侷限在自己既有的知識上爭執， 正如凱因斯曾經說過： 　「困難之處不在於接受新觀念，而在於背離舊觀念」 更遺憾的是， 很多舊觀念並不正確。 幾項迷思， 筆者提出一些個人看法。 ================================== 迷思一：「跌到-20%跟跌到-50%，兩者要在賺回來的難度不是20%跟50%喔， 　　　　　舉例:當虧損到-50%時將來你的獲利必須達到100%才能回本，而非50%」 ================================== 某個股票的市價是100元， A先生以該市價買入。 　情況1：當市價從100元跌到50元，A先生報酬率是-50% (50/100-1) ：當市價從50元再漲回100元，A先生的報酬率是100% (100/50-1) 　　　　--->賺的報酬率100%，是跌50%的2倍，A先生才能回本。 情況2：當市價從100元跌到80元，A先生報酬率是-20% (80/100-1) ：當市價從80元再漲回100元，A先生的報酬率是25% (100/80-1) 　　　　--->賺的報酬率25%，是跌的20%的1.25倍，A先生才能回本。 根據這樣的說明，得到一個結論： 　「跌了20%，要賺40%；跌了50%，要賺100%。才能回本」-->前面錯，後面對 　　應該說，越小的跌幅，只需要「略高於跌幅」的漲幅就可回本； 　　越大的跌幅，會需要較高的漲幅才能回本。 因此，某些版友根據上述的邏輯認定了以下的事實： 　「賺錢要比虧錢難多了，因為無論如何，要從下跌中賺回本， 　　都需要『高於跌幅的漲幅』才可以辦到。」 但事實是如此嗎？ --------------------------------------- 筆者解析： 　上述這樣的分析看起來很有道理， 　的確從數學上去計算完全沒有問題。 　但是就財務上與投資邏輯上，並不正確。 1.沒有考慮貨幣時間價值： 　 　上述的報酬率計算沒有考慮到「貨幣的時間價值」， 　假設跌20%花了五年；賺25%花了一年， 　我們仍舊不應該把這兩個漲幅與跌幅直接用該數字比較大小， 　並據此認定「賺錢比虧錢困難」。 　事實上，如果該股票真的是「跌20%花了五年；賺25%花了一年」， 　就某種程度來說，賺錢的速度其實是高於虧錢的。 　甚至可以說該股票非常抗跌，很值得長期持有。 　雖然很多人至今仍舊不願意接受貨幣時間價值的觀念， 　還是覺得那是財務的說法，跟實際投資沒有關係。 　如果真是如此，筆者也只能說遺憾， 　因為這樣的人將錯估有價值的投資標的。 ------------------------------------ 2.報酬率的謬思： 　 　接續貨幣時間價值的概念延伸， 　上述的情況假設計算，在數學上100%正確。 　但那只是因為「計算的基礎不同」所致。 　回顧一下剛剛的情況一： 　　　當市價從100元跌到50元，A先生報酬率是-50% (50/100-1) 　　　當市價從50元再漲回100元，A先生的報酬率是100% (100/50-1) 之所以造成-50%與100%這種「賺錢比虧錢困難」的數學表象， 是因為： 　　跌的時候本金大，所以了一半就只是虧50% 　　漲的時候因為本金小，所以漲了一倍就是100% 然而，投資報酬率使用百分比的用意是衡量「每一塊錢的使用效率」， 但效率的高低不應該決定在「本金大小」， 而應該決定在該股票價格的真實表現，以及時間的長短。 誠如筆者說的，並加入貨幣時間概念， 撇開上述那種簡單報酬率計算方式， 依照情況一的假設狀況： 　從100元跌到50元花了5年；從50元漲回100元花了1年，則： 　A. t=0~t=4(共5年)：平均年報酬率是-12.94% (PV=100 FV=50 n=5 求i%) B. t=5(共1年) ：年報酬率是100% C. t=0~t=5(總投資年數6年)：平均年報酬率是0% 這樣來看，就會發現該股票的效率是一致的， 因為平均每年都是0%的報酬率。 只用一年的時間，就把過去五年的跌幅統統漲回來， 如果只單純看-50%與+100%的數字，當然會得到「賺錢比虧錢難」的結論， 但在筆者的論述之下， 便與「賺錢比虧錢難」的結論有明顯不同。 換言之，衡量報酬率的時候， 之所以不能使用簡單報酬率計算， 就是因為忽略了貨幣的時間價值。 不考慮時間的價值， 就會忽略每一塊錢真實的使用效率， 進而高估或低估報酬率， 也才讓人產生「賺錢比虧錢難」的繆思。 -------------------------------------- 3.股價的變化 　最後要說明「賺錢比虧錢難」的繆思之處在於， 　股價的變化不是人類可以預料的。 　縱然100元跌到50元是跌50%；從50元漲到100元是漲100%。 　但，那又如何？ 　在沒有漲跌福限制的情況下， 　很可能當日變化就是從100-->50-->100， 　假設跌的時候花了1小時；狂漲也花了1小時， 　請問有誰可以說「賺錢比虧錢難」？ -------------------------------------- 4.投資方式影響報酬率 　就基金投資的定期定額來說， 　要回本，只需要和自己投資的平均成本比較， 　完全和基金跌幅漲幅多少無關。 　http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0/photo?pid=320&prev=295 　從上述的圖可以看到， 　以「市場衰退」(第三個圖)為例， 　原本基金淨值從10元跌到1元，跌幅是90%； 　但從1元漲到5元，漲幅是400%。 　如果是單筆投資，在10元的時候買進， 　現在還是虧錢的。 　如果是定期定額，平均成本來到2.28元， 　因次要回本的話，其實根本不用漲到5元， 　只要漲到2.28元就可以回本。 　而該基金漲到5元，甚至可以說是多賺了一倍的錢。 　這也是為甚麼筆者會認為， 　縱使像「次級房貸風暴」越演越烈， 　定期定額的投資人根本就沒什麼好擔心的。 　當然，這需要勇氣， 　也需要有正確的觀念面對市場波動， 　並且願意持之以恆的投資下去，並且「停利不停損」， 　才能獲得很高的報酬。 　這裡當然沒辦法討論基金公司會不會倒的問題， 　要討論下去，沒完沒了。 但至少以區域來說， 　美國老大哥不會因為這樣政府就垮台， 　美國就內戰，全世界打仗.. 　 ==================================== 小結： 人類的行為會決定金融市場的波動， 投資人應該要習慣這樣的波動， 並且用正確的態度去面對。 對於怎麼面對市場波動， 筆者希望以下文章對各位有所助益。 http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0/article?mid=50&prev=51&l=f&fid=11 ===================================== 以上　　淺見 　　 -- 剛申請好的Blog，歡迎大家光臨～ http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0 --

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