关於本版「现在板上的心态」系列文， 笔者看了感触良深。 人类都局限在自己既有的知识上争执， 正如凯因斯曾经说过： 　「困难之处不在於接受新观念，而在於背离旧观念」 更遗憾的是， 很多旧观念并不正确。 几项迷思， 笔者提出一些个人看法。 ================================== 迷思一：「跌到-20%跟跌到-50%，两者要在赚回来的难度不是20%跟50%喔， 　　　　　举例:当亏损到-50%时将来你的获利必须达到100%才能回本，而非50%」 ================================== 某个股票的市价是100元， A先生以该市价买入。 　情况1：当市价从100元跌到50元，A先生报酬率是-50% (50/100-1) ：当市价从50元再涨回100元，A先生的报酬率是100% (100/50-1) 　　　　--->赚的报酬率100%，是跌50%的2倍，A先生才能回本。 情况2：当市价从100元跌到80元，A先生报酬率是-20% (80/100-1) ：当市价从80元再涨回100元，A先生的报酬率是25% (100/80-1) 　　　　--->赚的报酬率25%，是跌的20%的1.25倍，A先生才能回本。 根据这样的说明，得到一个结论： 　「跌了20%，要赚40%；跌了50%，要赚100%。才能回本」-->前面错，後面对 　　应该说，越小的跌幅，只需要「略高於跌幅」的涨幅就可回本； 　　越大的跌幅，会需要较高的涨幅才能回本。 因此，某些版友根据上述的逻辑认定了以下的事实： 　「赚钱要比亏钱难多了，因为无论如何，要从下跌中赚回本， 　　都需要『高於跌幅的涨幅』才可以办到。」 但事实是如此吗？ --------------------------------------- 笔者解析： 　上述这样的分析看起来很有道理， 　的确从数学上去计算完全没有问题。 　但是就财务上与投资逻辑上，并不正确。 1.没有考虑货币时间价值： 　 　上述的报酬率计算没有考虑到「货币的时间价值」， 　假设跌20%花了五年；赚25%花了一年， 　我们仍旧不应该把这两个涨幅与跌幅直接用该数字比较大小， 　并据此认定「赚钱比亏钱困难」。 　事实上，如果该股票真的是「跌20%花了五年；赚25%花了一年」， 　就某种程度来说，赚钱的速度其实是高於亏钱的。 　甚至可以说该股票非常抗跌，很值得长期持有。 　虽然很多人至今仍旧不愿意接受货币时间价值的观念， 　还是觉得那是财务的说法，跟实际投资没有关系。 　如果真是如此，笔者也只能说遗憾， 　因为这样的人将错估有价值的投资标的。 ------------------------------------ 2.报酬率的谬思： 　 　接续货币时间价值的概念延伸， 　上述的情况假设计算，在数学上100%正确。 　但那只是因为「计算的基础不同」所致。 　回顾一下刚刚的情况一： 　　　当市价从100元跌到50元，A先生报酬率是-50% (50/100-1) 　　　当市价从50元再涨回100元，A先生的报酬率是100% (100/50-1) 之所以造成-50%与100%这种「赚钱比亏钱困难」的数学表象， 是因为： 　　跌的时候本金大，所以了一半就只是亏50% 　　涨的时候因为本金小，所以涨了一倍就是100% 然而，投资报酬率使用百分比的用意是衡量「每一块钱的使用效率」， 但效率的高低不应该决定在「本金大小」， 而应该决定在该股票价格的真实表现，以及时间的长短。 诚如笔者说的，并加入货币时间概念， 撇开上述那种简单报酬率计算方式， 依照情况一的假设状况： 　从100元跌到50元花了5年；从50元涨回100元花了1年，则： 　A. t=0~t=4(共5年)：平均年报酬率是-12.94% (PV=100 FV=50 n=5 求i%) B. t=5(共1年) ：年报酬率是100% C. t=0~t=5(总投资年数6年)：平均年报酬率是0% 这样来看，就会发现该股票的效率是一致的， 因为平均每年都是0%的报酬率。 只用一年的时间，就把过去五年的跌幅统统涨回来， 如果只单纯看-50%与+100%的数字，当然会得到「赚钱比亏钱难」的结论， 但在笔者的论述之下， 便与「赚钱比亏钱难」的结论有明显不同。 换言之，衡量报酬率的时候， 之所以不能使用简单报酬率计算， 就是因为忽略了货币的时间价值。 不考虑时间的价值， 就会忽略每一块钱真实的使用效率， 进而高估或低估报酬率， 也才让人产生「赚钱比亏钱难」的缪思。 -------------------------------------- 3.股价的变化 　最後要说明「赚钱比亏钱难」的缪思之处在於， 　股价的变化不是人类可以预料的。 　纵然100元跌到50元是跌50%；从50元涨到100元是涨100%。 　但，那又如何？ 　在没有涨跌福限制的情况下， 　很可能当日变化就是从100-->50-->100， 　假设跌的时候花了1小时；狂涨也花了1小时， 　请问有谁可以说「赚钱比亏钱难」？ -------------------------------------- 4.投资方式影响报酬率 　就基金投资的定期定额来说， 　要回本，只需要和自己投资的平均成本比较， 　完全和基金跌幅涨幅多少无关。 　http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0/photo?pid=320&prev=295 　从上述的图可以看到， 　以「市场衰退」(第三个图)为例， 　原本基金净值从10元跌到1元，跌幅是90%； 　但从1元涨到5元，涨幅是400%。 　如果是单笔投资，在10元的时候买进， 　现在还是亏钱的。 　如果是定期定额，平均成本来到2.28元， 　因次要回本的话，其实根本不用涨到5元， 　只要涨到2.28元就可以回本。 　而该基金涨到5元，甚至可以说是多赚了一倍的钱。 　这也是为甚麽笔者会认为， 　纵使像「次级房贷风暴」越演越烈， 　定期定额的投资人根本就没什麽好担心的。 　当然，这需要勇气， 　也需要有正确的观念面对市场波动， 　并且愿意持之以恒的投资下去，并且「停利不停损」， 　才能获得很高的报酬。 　这里当然没办法讨论基金公司会不会倒的问题， 　要讨论下去，没完没了。 但至少以区域来说， 　美国老大哥不会因为这样政府就垮台， 　美国就内战，全世界打仗.. 　 ==================================== 小结： 人类的行为会决定金融市场的波动， 投资人应该要习惯这样的波动， 并且用正确的态度去面对。 对於怎麽面对市场波动， 笔者希望以下文章对各位有所助益。 http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0/article?mid=50&prev=51&l=f&fid=11 ===================================== 以上　　浅见 　　 -- 刚申请好的Blog，欢迎大家光临～ http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0 --

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