上回提到經濟成長的必要之惡是通貨膨脹， 事實上，造成通貨膨脹的因素有很多， 不僅僅是「經濟成長」。 最近開始有人注意到債券殖利率變化， 我想這會是個signal。 ==================================== 在談論通貨膨脹之前，先了解經濟學對於通貨膨脹(inflation)的定義： 　「一段時間之內，物價持續上揚」 經濟學理面把通貨膨脹的主因分成幾大類： 1.需求拉動型 2.成本推動型 3.輸入型 4.預期心理型 相關詳細說明請見經濟學教科書， 我只稍微論述簡單的概念。 ==================================== 1.需求拉動型 顧名思義，就是導因於「需求」湧現， 供不應求所導致的物價飛漲情況。 像是王建民悠遊卡大家搶購，黑市價格會隨著需求增加， 價格從一張500喊價到一張5000元。 2.成本推動型 由於成本上升，廠商為了反應這個成本， 只好轉嫁到消費者身上，使得市場上價格飛漲稱之。 3.輸入型 國際價格上揚，使得國內價格相對較低， 因此民眾多買國內產品， 使得國內價格上揚稱之。 4.預期心理 如果預期未來青菜要上漲，每個人都會想要趕快先買起來。 之前台灣「米酒囤積」事件，其實也是預期心理造成的。 ================================== 寫這麼多只是要講， 除了「經濟成長」這件事會引發通膨， 還是有很多因素會造成。 那麼，想像一下未來5~10年， 各位認為物價會比現在更高還是更低？ ================================== 油價是不是越來越高了？ 油價帶動的，除了黃金之外，原物料會不會跟著漲價？ 國際之間貨物來來去去， 船運、陸運、空運等..要不要吃油？ 進口車要不要遠渡重洋？建築材料呢？ 廠商會自己吸收這些成本，還是轉嫁給你呢？ 如果越來越多人感覺到錢不夠用了， 會不會醞釀要求資方調漲薪資？ 如果加薪水只加一點點，似乎不太夠。 在全球化以及網路四通八達情況下， 如果你是大企業老闆，你會寧可多花「加薪給你的一點點錢」繼續用你， 還是把「加薪」在加上「多一點」再請一個人？ 只是那個人不是你，是遠在大陸或印度的優秀人才， 他所需要的薪資可能只有你的1/3，但是效能比你高2倍。 ==================================== 油價越來越高，不是因為供給太少，而是需求大幅增加。 主要因素在於全球新興市場崛起， 這些國家過去沉睡很久， 也許是受制於政治紛爭，也許是戰亂，也許是沒有規劃， 但現在，他們一一覺醒。 過去幾年，全球霸權落在美國、歐洲、日本等..重要國家， 這些國家的人口數加起來， 還沒有中國大陸與印度的人多。 所以未來加上這些新興國家的人口需求， 每個人都要騎車、開車，要開冷氣，要買好球鞋， 要住好樓，要穿好衣， 石油怎麼夠用？ 消耗只會越來越快速。 ==================================== 既然這些是避免不了的未來， 那麼各國政府如何因應？ 很遺憾的我必須告訴各位， 政府只有兩隻手，作為微調經濟的兩隻左右手：財政政策&貨幣政策。 第一隻手：財政政策 財政政策就是稅務、總預算之類的概念， 利用這樣的政策驅使國家向前邁進。 但是缺點是速度很慢， 1.通常意識到經濟需要改進的時候，已經lag-->稱為「認知落遲」 2.等到意識到問題，開始想辦法的時候也lag-->稱為「制定落遲」 3.等到因應之道出現，要去執行的時候又lag了-->稱「執行落遲」 4.執行之後，等結果出現，還是lag了--->稱為「效果落遲」 光是要減稅，要增稅， 恐怕就要拖上好些年。 第二隻手是貨幣政策，簡單說就是透過央行去調控經濟。 這速度很快，通常當下或幾天就見效， 但是副作用也很大。 比方說，如果今天看到央行打算提高利率， 所能想到的是哪些影響呢？ a.新台幣升值-->升值後，將使得台幣與其他幣別產生「匯率損失」， 　　　　　　　　 匯率損失將壓低投資海外基金的報酬率， 　　　　　　　　 如此可減緩投資海外基金的「信心」。 b.房地產市場受挫-->由於房地產與利率有非常密切的關係，大部分人買房子， 　　　　　　　　　　 都是透過銀行借錢買的，但是房子都是以百萬當單位， 　　　　　　　　　　 因此，當利率往上走一碼，對很多家庭而言就是影響數十萬元。 　　　　　　　　　　 如此將會壓抑房地產走勢。 房地產是國內經濟振興的火車頭，如果房地產不振， 　　　　　　　　　　 通常下游的相關產業也是怨聲載道。稍有不甚，還可 　　　　　　　　　　 能成為泡沫的導火線。 c.不利出口-->新台幣升值之後，將使得出口商所賺得的美金，只能換回較少的台幣， 　　　　　　　 因此會對於企業獲利產生不小的影響。但是卻有利於購買國外商品。 　　　　　　　 特別是旅遊業將因此受益。 　d.股市與債市下挫-->(相關文章請參見拙著，利率與股市..關係那一篇) e.熱錢流入-->由於全世界的資金移動越來越自由，因此當某國的利率水準提高， 　　　　　　　 就會有大型的熱錢流入該國，流入後通常會投入在股市或債市不等。 因此，我在之前那篇文章提過，提高利率對於股市與債市的衝擊有 　　　　　　　 多大，完全要看當時的環境而定。 f.有效遏止通膨-->利率提高，將使得流通在外的貨幣供給減少，回顧拙著 「鈔票的寓意故事」可以知道，流通在外的貨幣少了， 　　　　　　　　　 就可以有效壓抑通貨膨脹的速度。 g.沖銷政策：為了因應升值、熱錢等問題，央行還得在外匯市場仔細釘盤， 　　　　　　　不能讓全球的游離資金對新台幣做狙擊，影響國內貨幣紊亂。 　　　　　　　所以央行通常會搭配一些「減低副作用」的藥方，平衡一下 　　　　　　　各種措施可能產生的後遺症。 ================================== 看完上述這些，如果你也同意這是可能發生的情況， 你也知道政府要這麼做， 站在一個基金投資人的角度，你應該怎麼來佈局？ 至少我會多佈局與石油正相關的基金， 也就是石油越漲，該基金越賺錢的行業。 像是黃金、礦業、綠能， 這都是講爛的相關基金， 但是你佈局了多少比重？ 先補充一下我對綠能的投資概念。 很多人都以為綠能的技術層面根本還不成氣候， 成本又過高，不足以成為投資標的。 舉個例子，現在不是有海洋深層水嗎？ 各位知道十年前的海水淡化技術有多貴嗎？ 但現在卻開始大量販售，而且賣得很好。 理由是什麼？ 當乾淨清新的健康「淡水」資源越來越稀少， 取得成本越來越高， 倒不如透過佔地球70%的海洋找解答， 或許成本已經差不多。 同樣道理，綠色能源重點不在於技術好不好的問題， 而是當石油價格飆漲到使用綠能成本差不多的情況下， 各國政府，或者是一般民眾， 也同樣會接受綠色能源的新時代。 這個趨勢可能是5年內會普及，也可能是50年內會普及， 誰知道？ 但是如果我說「一定會普及」，你同意嗎？ ======================================== 這篇落落長，只是想講「通貨膨脹」的時代你我都遇得到， 加上大前研一先生的M型化社會， 我甚至認為「停滯性通貨膨脹」也可能產生在這個世代。 　　註：(停滯性通貨膨脹-->物價與失業率雙高的局面) 身為固定薪水的普羅大眾， 現在銀行利率很低會哇哇叫， 但個人認為， 未來，利率為了減除大幅度通膨而持續走揚的時候， 恐怕才是苦日子來臨的時候。 怎麼保護資產隨著物價飛漲而跟著增值， 會是本世代，你我都面對的， 最嚴苛的課題。 以上　淺見 -- 剛申請好的Blog，歡迎大家光臨～ http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0 --

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