上回提到经济成长的必要之恶是通货膨胀， 事实上，造成通货膨胀的因素有很多， 不仅仅是「经济成长」。 最近开始有人注意到债券殖利率变化， 我想这会是个signal。 ==================================== 在谈论通货膨胀之前，先了解经济学对於通货膨胀(inflation)的定义： 　「一段时间之内，物价持续上扬」 经济学理面把通货膨胀的主因分成几大类： 1.需求拉动型 2.成本推动型 3.输入型 4.预期心理型 相关详细说明请见经济学教科书， 我只稍微论述简单的概念。 ==================================== 1.需求拉动型 顾名思义，就是导因於「需求」涌现， 供不应求所导致的物价飞涨情况。 像是王建民悠游卡大家抢购，黑市价格会随着需求增加， 价格从一张500喊价到一张5000元。 2.成本推动型 由於成本上升，厂商为了反应这个成本， 只好转嫁到消费者身上，使得市场上价格飞涨称之。 3.输入型 国际价格上扬，使得国内价格相对较低， 因此民众多买国内产品， 使得国内价格上扬称之。 4.预期心理 如果预期未来青菜要上涨，每个人都会想要赶快先买起来。 之前台湾「米酒囤积」事件，其实也是预期心理造成的。 ================================== 写这麽多只是要讲， 除了「经济成长」这件事会引发通膨， 还是有很多因素会造成。 那麽，想像一下未来5~10年， 各位认为物价会比现在更高还是更低？ ================================== 油价是不是越来越高了？ 油价带动的，除了黄金之外，原物料会不会跟着涨价？ 国际之间货物来来去去， 船运、陆运、空运等..要不要吃油？ 进口车要不要远渡重洋？建筑材料呢？ 厂商会自己吸收这些成本，还是转嫁给你呢？ 如果越来越多人感觉到钱不够用了， 会不会酝酿要求资方调涨薪资？ 如果加薪水只加一点点，似乎不太够。 在全球化以及网路四通八达情况下， 如果你是大企业老板，你会宁可多花「加薪给你的一点点钱」继续用你， 还是把「加薪」在加上「多一点」再请一个人？ 只是那个人不是你，是远在大陆或印度的优秀人才， 他所需要的薪资可能只有你的1/3，但是效能比你高2倍。 ==================================== 油价越来越高，不是因为供给太少，而是需求大幅增加。 主要因素在於全球新兴市场崛起， 这些国家过去沉睡很久， 也许是受制於政治纷争，也许是战乱，也许是没有规划， 但现在，他们一一觉醒。 过去几年，全球霸权落在美国、欧洲、日本等..重要国家， 这些国家的人口数加起来， 还没有中国大陆与印度的人多。 所以未来加上这些新兴国家的人口需求， 每个人都要骑车、开车，要开冷气，要买好球鞋， 要住好楼，要穿好衣， 石油怎麽够用？ 消耗只会越来越快速。 ==================================== 既然这些是避免不了的未来， 那麽各国政府如何因应？ 很遗憾的我必须告诉各位， 政府只有两只手，作为微调经济的两只左右手：财政政策&货币政策。 第一只手：财政政策 财政政策就是税务、总预算之类的概念， 利用这样的政策驱使国家向前迈进。 但是缺点是速度很慢， 1.通常意识到经济需要改进的时候，已经lag-->称为「认知落迟」 2.等到意识到问题，开始想办法的时候也lag-->称为「制定落迟」 3.等到因应之道出现，要去执行的时候又lag了-->称「执行落迟」 4.执行之後，等结果出现，还是lag了--->称为「效果落迟」 光是要减税，要增税， 恐怕就要拖上好些年。 第二只手是货币政策，简单说就是透过央行去调控经济。 这速度很快，通常当下或几天就见效， 但是副作用也很大。 比方说，如果今天看到央行打算提高利率， 所能想到的是哪些影响呢？ a.新台币升值-->升值後，将使得台币与其他币别产生「汇率损失」， 　　　　　　　　 汇率损失将压低投资海外基金的报酬率， 　　　　　　　　 如此可减缓投资海外基金的「信心」。 b.房地产市场受挫-->由於房地产与利率有非常密切的关系，大部分人买房子， 　　　　　　　　　　 都是透过银行借钱买的，但是房子都是以百万当单位， 　　　　　　　　　　 因此，当利率往上走一码，对很多家庭而言就是影响数十万元。 　　　　　　　　　　 如此将会压抑房地产走势。 房地产是国内经济振兴的火车头，如果房地产不振， 　　　　　　　　　　 通常下游的相关产业也是怨声载道。稍有不甚，还可 　　　　　　　　　　 能成为泡沫的导火线。 c.不利出口-->新台币升值之後，将使得出口商所赚得的美金，只能换回较少的台币， 　　　　　　　 因此会对於企业获利产生不小的影响。但是却有利於购买国外商品。 　　　　　　　 特别是旅游业将因此受益。 　d.股市与债市下挫-->(相关文章请参见拙着，利率与股市..关系那一篇) e.热钱流入-->由於全世界的资金移动越来越自由，因此当某国的利率水准提高， 　　　　　　　 就会有大型的热钱流入该国，流入後通常会投入在股市或债市不等。 因此，我在之前那篇文章提过，提高利率对於股市与债市的冲击有 　　　　　　　 多大，完全要看当时的环境而定。 f.有效遏止通膨-->利率提高，将使得流通在外的货币供给减少，回顾拙着 「钞票的寓意故事」可以知道，流通在外的货币少了， 　　　　　　　　　 就可以有效压抑通货膨胀的速度。 g.冲销政策：为了因应升值、热钱等问题，央行还得在外汇市场仔细钉盘， 　　　　　　　不能让全球的游离资金对新台币做狙击，影响国内货币紊乱。 　　　　　　　所以央行通常会搭配一些「减低副作用」的药方，平衡一下 　　　　　　　各种措施可能产生的後遗症。 ================================== 看完上述这些，如果你也同意这是可能发生的情况， 你也知道政府要这麽做， 站在一个基金投资人的角度，你应该怎麽来布局？ 至少我会多布局与石油正相关的基金， 也就是石油越涨，该基金越赚钱的行业。 像是黄金、矿业、绿能， 这都是讲烂的相关基金， 但是你布局了多少比重？ 先补充一下我对绿能的投资概念。 很多人都以为绿能的技术层面根本还不成气候， 成本又过高，不足以成为投资标的。 举个例子，现在不是有海洋深层水吗？ 各位知道十年前的海水淡化技术有多贵吗？ 但现在却开始大量贩售，而且卖得很好。 理由是什麽？ 当乾净清新的健康「淡水」资源越来越稀少， 取得成本越来越高， 倒不如透过占地球70%的海洋找解答， 或许成本已经差不多。 同样道理，绿色能源重点不在於技术好不好的问题， 而是当石油价格飙涨到使用绿能成本差不多的情况下， 各国政府，或者是一般民众， 也同样会接受绿色能源的新时代。 这个趋势可能是5年内会普及，也可能是50年内会普及， 谁知道？ 但是如果我说「一定会普及」，你同意吗？ ======================================== 这篇落落长，只是想讲「通货膨胀」的时代你我都遇得到， 加上大前研一先生的M型化社会， 我甚至认为「停滞性通货膨胀」也可能产生在这个世代。 　　注：(停滞性通货膨胀-->物价与失业率双高的局面) 身为固定薪水的普罗大众， 现在银行利率很低会哇哇叫， 但个人认为， 未来，利率为了减除大幅度通膨而持续走扬的时候， 恐怕才是苦日子来临的时候。 怎麽保护资产随着物价飞涨而跟着增值， 会是本世代，你我都面对的， 最严苛的课题。 以上　浅见 -- 刚申请好的Blog，欢迎大家光临～ http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0 --

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