※ 引述《doubleble (doubleble)》之銘言： : 　　　請教各位大大，書上說「利率」與「債券」成反比，也就是升息對既有部位 : 　　　之債券不利；又「利率」與「股票」成反比，升息會造成股市下跌；又 : 　　　「債券」和「股市」成反比，所以要股債平衡‥‥。 : 　　　小弟不解的是‥若「債券」和「股票」均與「利率」走勢成反比的話，照理 : 　　　說這二者應該就是成正比的關係才是，是不是有那個地方是我搞錯的呢？ : 　　　請那位金融知識豐富的版友，代為答覆，謝謝。 在解答這個問題以前， 要記得一個觀念： 「所有的投資工具，包括定存，都是一種機會成本的考量」 換句話說， 升息與降息本身並不會影響投資工具， 而是人心在比較利益之後， 所做出的投資決策，進而影響該工具的「殖利率」。 ============================= 以doubleble所舉的例子來說， 升息會產生什麼後果？ 如果是我，我會開始想： 　「我當初買的債券票面利率是2.5%，七年才到期； 但是現在利率已經從2%變成2.7%了，我又何必把自己的資金困住七年， 　　去換一個只有2.5%的孳息工具？」 於是，在利率不斷往上攀升的時候， 就會不停的有人開始拋售債券。 並不見得是市場利率已經遠高於債券票面利率， 而是在市場利率提昇的過程中， 很多人已經覺得這種預期的債券投資報酬率已經不吸引他， 因此出售債券，造成債券價格下降。 所以才會說， 升息與債券價格呈現反比， 道理在這裡。 ================================== 同樣的，升息也會對股票市場產生不利情況。 想像一個誇張的情況， 倘若現在央行之怒怒到不行， 調升利率到10%，如果是我，我會怎麼做呢？ 首先，投資股票我自認為不可能有年報酬10%的績效， 所以我會賣掉部份or全部持股， 將該資金放在銀行裡面。 這個意思並不是說，銀行的利率已經完全超越股票， 而是說，在風險與投資報酬的考量下， 我寧可選擇「已經滿足我想要的報酬率」的投資工具--定存， 也不願意去冒險獲得「可能更高，但也可能損失」的投資工具--股票。 因此，在考良機會成本的狀況下， 產生了比較利益的心態， 進而導致股票市場受到衝擊。 也就是「升息」不利於股票市場。 ================================== 因此，各位可以想像， 一般人的心態都是這樣想的： 投資類型 = 定存 + [(債券、股票、基金等..)風險性資產] 上述的公式在財務上有類似的概念，但不是這麼寫的， 只是我刻意用這樣的方式來表達一般人對於投資的心理預期。 也就是說，假設你認為， 一年有10%你就很滿意。 因此，對你來說，如果定存目前是5%， 那你就會形成下列的比較利益公式： 10% = 定存5% +　投資(債券、股票、基金)可能帶來預期報酬5% 但是，如果放在銀行定存現在有8%， 對於風險趨避者來說，就會大量降低風險性資產的持有， 轉而將這些資產換成資金，存入銀行定存。 造成這些風險性資產(ex:股票、債券等..)跌價， 於是形成了我們所觀察到的「升息與股票、債券呈現反比的情況」 ================================== 最後，「股市與債市」呈現反比這句話， 其實並不應該接續「利率」的邏輯去談。 我想說的是，股市與債市之所以呈現反向變動， 主要理由其實不是跟利率相關， 而是跟這兩種「投資工具性質」有關。 股票市場是不保本的， 這句話意思是，你很有可能拿不回來你原先投資的金錢。 所以，站在經濟實質面來看， 當股票市場環境欠佳， 其實意味著這個市場中背後代表的企業獲利欠佳， 也就是該國的經濟力道本身受到影響。 正因為背後那股經濟力量讓投資人產生疑慮， 表示投資這些企業的股票是很有可能產生虧損的， 既然如此，不如就先將資金「過度到至少會保本」的債券上， 還比較保險。 也才因此產生了「股市與債市反向變動」的現象。 反過來說， 當一個國家裡面的企業獲利暢旺， 投資人預期這些企業會持續賺大錢， 那我當然要享受這些企業賺大錢所帶來的好處， 為何要侷限去買「享受固定收益」的債券？ 進而造成債券沒有人要， 但是股票很多人要的局面。 ==================================== 因此，結論就是： 1.升息會造成很多風險性資產跌價，如：股票、房地產、債券等.. 　所以股市與債市自然同樣受到負向衝擊。 2.股市與債市的反向變動，不能接續利率的話題去談， 　兩者之所以產生反向變動的理由其實是投資性質。 ==================================== 至於升息會讓股票市場跌的多還是債券市場跌的多， 就要看當時候的環境而定， 沒有一定的定論就是。 以上　淺見 -- 剛申請好的Blog，歡迎大家光臨～ http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0 --

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