※ 引述《doubleble (doubleble)》之铭言： : 　　　请教各位大大，书上说「利率」与「债券」成反比，也就是升息对既有部位 : 　　　之债券不利；又「利率」与「股票」成反比，升息会造成股市下跌；又 : 　　　「债券」和「股市」成反比，所以要股债平衡‥‥。 : 　　　小弟不解的是‥若「债券」和「股票」均与「利率」走势成反比的话，照理 : 　　　说这二者应该就是成正比的关系才是，是不是有那个地方是我搞错的呢？ : 　　　请那位金融知识丰富的版友，代为答覆，谢谢。 在解答这个问题以前， 要记得一个观念： 「所有的投资工具，包括定存，都是一种机会成本的考量」 换句话说， 升息与降息本身并不会影响投资工具， 而是人心在比较利益之後， 所做出的投资决策，进而影响该工具的「殖利率」。 ============================= 以doubleble所举的例子来说， 升息会产生什麽後果？ 如果是我，我会开始想： 　「我当初买的债券票面利率是2.5%，七年才到期； 但是现在利率已经从2%变成2.7%了，我又何必把自己的资金困住七年， 　　去换一个只有2.5%的孳息工具？」 於是，在利率不断往上攀升的时候， 就会不停的有人开始抛售债券。 并不见得是市场利率已经远高於债券票面利率， 而是在市场利率提昇的过程中， 很多人已经觉得这种预期的债券投资报酬率已经不吸引他， 因此出售债券，造成债券价格下降。 所以才会说， 升息与债券价格呈现反比， 道理在这里。 ================================== 同样的，升息也会对股票市场产生不利情况。 想像一个夸张的情况， 倘若现在央行之怒怒到不行， 调升利率到10%，如果是我，我会怎麽做呢？ 首先，投资股票我自认为不可能有年报酬10%的绩效， 所以我会卖掉部份or全部持股， 将该资金放在银行里面。 这个意思并不是说，银行的利率已经完全超越股票， 而是说，在风险与投资报酬的考量下， 我宁可选择「已经满足我想要的报酬率」的投资工具--定存， 也不愿意去冒险获得「可能更高，但也可能损失」的投资工具--股票。 因此，在考良机会成本的状况下， 产生了比较利益的心态， 进而导致股票市场受到冲击。 也就是「升息」不利於股票市场。 ================================== 因此，各位可以想像， 一般人的心态都是这样想的： 投资类型 = 定存 + [(债券、股票、基金等..)风险性资产] 上述的公式在财务上有类似的概念，但不是这麽写的， 只是我刻意用这样的方式来表达一般人对於投资的心理预期。 也就是说，假设你认为， 一年有10%你就很满意。 因此，对你来说，如果定存目前是5%， 那你就会形成下列的比较利益公式： 10% = 定存5% +　投资(债券、股票、基金)可能带来预期报酬5% 但是，如果放在银行定存现在有8%， 对於风险趋避者来说，就会大量降低风险性资产的持有， 转而将这些资产换成资金，存入银行定存。 造成这些风险性资产(ex:股票、债券等..)跌价， 於是形成了我们所观察到的「升息与股票、债券呈现反比的情况」 ================================== 最後，「股市与债市」呈现反比这句话， 其实并不应该接续「利率」的逻辑去谈。 我想说的是，股市与债市之所以呈现反向变动， 主要理由其实不是跟利率相关， 而是跟这两种「投资工具性质」有关。 股票市场是不保本的， 这句话意思是，你很有可能拿不回来你原先投资的金钱。 所以，站在经济实质面来看， 当股票市场环境欠佳， 其实意味着这个市场中背後代表的企业获利欠佳， 也就是该国的经济力道本身受到影响。 正因为背後那股经济力量让投资人产生疑虑， 表示投资这些企业的股票是很有可能产生亏损的， 既然如此，不如就先将资金「过度到至少会保本」的债券上， 还比较保险。 也才因此产生了「股市与债市反向变动」的现象。 反过来说， 当一个国家里面的企业获利畅旺， 投资人预期这些企业会持续赚大钱， 那我当然要享受这些企业赚大钱所带来的好处， 为何要局限去买「享受固定收益」的债券？ 进而造成债券没有人要， 但是股票很多人要的局面。 ==================================== 因此，结论就是： 1.升息会造成很多风险性资产跌价，如：股票、房地产、债券等.. 　所以股市与债市自然同样受到负向冲击。 2.股市与债市的反向变动，不能接续利率的话题去谈， 　两者之所以产生反向变动的理由其实是投资性质。 ==================================== 至於升息会让股票市场跌的多还是债券市场跌的多， 就要看当时候的环境而定， 没有一定的定论就是。 以上　浅见 -- 刚申请好的Blog，欢迎大家光临～ http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0 --

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