好久沒有寫故事，碰巧遇上幾天陰雨綿綿， 閃電打雷盤旋在腦門，轟隆隆作響， 毫不客氣。 ==================================== 之前談了很多關於貨幣「時間價值」的內容， 今天來聊聊貨幣的「價值」。 ==================================== 所謂貨幣的「時間價值」， 又可說是貨幣的「成本」，其實就是「利率」。 而貨幣的「價值」則是「匯率」。 貨幣的成本會讓你考慮，要不要省下100元， 以換取更多的孳息； 貨幣的價值則讓你了解，你手上的在本國好用， 在別的國家是不是一樣好用？ 然而，貨幣的價值跟什麼有關呢？ 雖然牽涉的範圍很廣， 但短期內是跟「供需」相關； 長期來看是和「國家賺不賺錢」有關。 ===================================== 其實，很多人都不知道， 鈔票的價值其實跟股票的價值道理一樣。 先談談股票吧。 基本上，短期的股票市價是由市場決定的， 今天的成交紀錄，會決定出該公司的股票市值， 這是由於供需所導致。 也就是說，買的人多，賣的人少， 需求大於供給，股票市價自然往上漲。 但是，一家公司長期的股價市值變化， 其實跟該公司的賺錢與否有密切關係， 越賺錢的公司，其實該公司應該越值錢才對， 但是這種透過實質面觀察出來的「公司價值」， 其實不一定反應在股票市價上， 因此有些人稱這種價值為「公司的內含價值」。 這種說法，和傳統的財務學基礎有明顯衝突。 財務學奠基於「隨機漫步」與「效率市場」之上， 也就是說，「股票市價」基本上反應了公司的「內在價值」才對， 換言之，財務學認為： 　『股票價格與股票價值是一體的』 然而，就部份學者而言，他們所觀察的事實卻不盡然是如此， 因此他們認為： 　 『股票價格與股票價值是兩回事』 最經典的代表，就如同巴菲特所說的： 　 『雖然股票市場具有效率，但卻不是時時刻刻都有效率』。 ====================================== 因此，從這樣的「價值不等於價格」的角度來看， 我們似乎可以發現一些事情： 1.「一個公司越賺錢，內在價值越高，股價也越高」 2.「因此，一個公司的經理人應該致力於提高公司價值，而不是讓股價極大化」 3.「當公司價值1000元，流通在外的股數是100股，則每股價值10元； 但如果流通在外的股數是200股，則每股應該只有價值5元　　　」 4.「任何傷害公司價值的事件，同樣會傷害股票市價」 ======================================= 這些看法和鈔票有什麼關係呢？ 有的。 假如我們把鈔票比喻為股票， 那麼你就可以明白，一個國家的幣值升貶，道理在哪裡。 公司賺錢-->內在價值提昇-->股票價格上揚 國家賺錢-->內在價值提昇-->鈔票價格上揚 鈔票價格，就是我們談的「幣值」， 也就是「匯率」。 ======================================== 所以，印鈔票為甚麼會造成通貨膨脹？ 誠如上述所談論的第三點一樣， 正因為同樣的價值，流通在外的股數(鈔票)增加， 所以稀釋了每個股數(每張鈔票)的價值。 而鈔票價值被稀釋了， 所以能買到的東西就少了。 另外，從經濟學的角度來說， 就是「太多的錢，買到相對稀少的財貨」， 因此導致物價持續上揚。 所以政府要控制物價， 在國際價格撇開不談的情況下， 通常只需要注意「貨幣供給的數量」， 以及「財貨數量」之間的關係是否均衡即可。 ======================================== 那麼，為何台幣幣值會有升降的問題？ 同樣，從內在價值的觀點出發， 當一個國家賺錢，該國流通在外的鈔票自然就值錢。 (當一個公司賺錢，該公司流通在外的股票就值錢) 所以，要如何提昇幣值呢？ 比方說，企業會做「買回庫藏股」的動作， 收回過多流通在外的籌碼； 則政府可以透過央行做「緊縮貨幣」的政策， 收回過多的游離資金。 所以，央行提高利率會造成台幣升值， 除了導致貨幣供給減少，造成短期供需不均衡的意義之外， 從另一種觀點出發， 其實就是因為同樣的國家內在價值， 只有更少的鈔票去分享， 因此提高每張鈔票的價值。 ======================================= 這樣的看法，相信可以幫助很多版友自行閱讀財經類型的資訊。 比方說，為甚麼巴菲特長期看空美元？ 最直接的理由就是美國的赤字問題越來越嚴重， 嚴重到巴菲特認為美元的幣值被高估太多。 這概念上就是說， 這間名為「亞美利堅」的公司，負債累累， 國家一直都不太賺錢，幾乎都在買別人的產品， 成長性也逐漸趨緩， 所以「亞美利堅」公司流通在外的股票其實不應該價值這麼高， 而應當修正一些回來。 另一個極端就是中國大陸， 「中國」公司近幾年來成長快速， 表現可圈可點。 不僅是投資案屢屢浮現，很多國際資金也都投資該公司， 但是「中國」公司硬是透過很多方式把這種內在價值掩蓋起來， 不讓這種價值反應在「股價」上。 為甚麼這麼做？ 理由是：「中國」公司希望賣出去的產品可以讓別的公司感到很便宜。 因為每個公司之間要互相買賣的時候， 是用彼此的「股價」去衡量的。 如果「中國」公司的股價太高， 別人就買不起「中國」公司所生產的腳踏車，液晶電視，衣服.. 本來，「中國」公司所僱用的人力成本就比別人都低， 所使用的土地成本也遠遠低於其他公司， 所以生產出來的產品成本很低。 但是，如果股價升起來， 就會抵銷掉這些低成本的優勢， 產品就沒有很明顯的優勢可以「吸金」。 另外，正因為全世界都知道「中國」公司的股價嚴重低估「內在價值」， 因此長期來看，「中國」公司的股價一定會持續上揚。 也就是人民幣應當繼續升值才對。 ====================================== 因此，我們很清楚的知道， 看匯率的長期變動，其實跟一個國家的方針有很密切關係。 國家之於企業；股票之於鈔票。 總統之於總裁；盈餘成長之於經濟成長。 不過，雖然這些看法合乎邏輯， 但是最大的問題在於， 我們沒有人知道一個國家真正的內在價值應該值多少錢， 進而評估該國的貨幣到底應該價值多少錢。 然而，我們卻可以明白， 只要一個國家(企業)持續投資，有賺錢，有成長， 該國的幣值就應當逐漸升值。 反過來說，如果一個企業即將被惡意併購(國與國之間發動戰爭)， 則兩方的幣值都會受到嚴重的負面影響。 又或者說，當某國政府即將採取外匯管制， 這就好比一個企業限制投資人一天只能買多少股票， 一天只能賣多少股票， 由於提高了流動性風險，因此投資人自然會大舉拋售， 造成「股價」下跌。 ========================================== 例子舉不完， 但是希望對版友有些幫助。 只期盼大家都能用比較理性的角度， 去面對匯率的問題， 而不再只是計較短期的「央行之怒」。 (除非是近幾天要贖回的基金) 透過上述的觀點， 觀察世界各國政府的動作， 其實你也能輕鬆解讀匯率的改變， 不再只是被一堆資訊弄昏了頭～～ 以上　淺見 --

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 220.131.122.82