IB 提供了玲瑯滿目的下單選項 其中，MOC (Market-On-Close) order 跟 LOC (Limit-On-Close) order 是個有趣的選項 MOC order 的效果是只參加 Closing Auction 按照收盤集合競價所決定的單一價格 買進/賣出指定數量的股票 LOC order 也只參加 Closing Auction 由於是限價單，不保證一定會成交 但也避免了市價單吃到芭樂價的風險 雖然 Closing auction 的滑價風險並不是非常高 === 一般的 market order，下單時需要吃下 bid-ask spread 的代價 而 limit order 則不保證能成交，也有逆選擇的問題 如果我們不是 informed trader，並不急於馬上成交 透過參與 Closing auction，可以免於 spread 的代價 而參與 Closing auction 也可以減輕逆選擇的問題 在 Closing auction 中 我們因為 order imbalance 而獲益或受損的機率，或許是差不多的 就算被逆選擇，有很多人一起分擔，損失可能也沒那麼大 而從 Market maker 的角度 他們需要 bid-ask spread 來保護自己 免於被 informed trader 佔太多便宜 反過來說，如果我們能展現自己並不是 informed trader Market maker 就可以提供更有競爭力的報價 === 舉例來說，我在買賣 BOXX 時，就常用 LOC order BOXX 的 BID 跟 ASK 通常只差 0.01 我通常會下 LOC order，設定 ASK+0.01 買進 或 BID-0.01 賣出 我個人的觀察，不管是買進或賣出 最後在 BID 或 ASK 成交的機率大概各佔一半 還沒遇過不成交的 比起直接越過 bid-ask spread，大致上相當於每筆交易少虧 0.005 吧 === 我有時在 LSE 也會用 LOC order 大概會把買單價格設定在當時的價格 +1~2% 左右 最後成交價格還是會按收盤價成交 目前沒遇過真的暴衝到 2% 的 尤其英股的 spread 往往更大，省一點不無小補 === 根據 BlackRock 的一篇文章 2020 時，歐洲市場大約有 20% 的每日成交量發生在 Closing Auction 美國市場則大約 10% Liquidity Begets Liquidity 參與 Closing Auction 的交易量越大 好處或許也會相對增加吧 === LSE 會隨機決定 Closing Auction 開始的時間 16:30 時，LSE 會在 30 秒限度內隨機選擇一個時間鎖定 order book 之後就不能下單或取消 NYSE 的 MOC/LOC order 會在15:50停止下單 但 Closing auction 會在 16:00 才舉行 Market maker 在這 10 分鐘內可以下 D order 調整 order imbalance IB 對 NYSE 有提供 LOC 跟 MOC order 對 LSE 只提供 LOC order 對 Xetra 只提供 MOC order === See also: https://www.blackrock.com/corporate/literature/whitepaper/viewpoint-a-global-perspective-on-market-on-close-activity-july-2020.pdf 縮址: https://tinyurl.com/yc7f2wpr -- So stand by your glasses steady, Here’s good luck to the man in the sky, Here’s a toast to the dead already, Three cheers for the next man to die. --

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