作者daze (一期一會)
看板Foreign_Inv
標題Re: [請益] 指數化投資的隱憂
時間Fri Jun 21 13:00:44 2024
1F：推 asd56445: 隱憂有一個記得是，大家都指數投資，是否導致市場越來越 06/21 08:00
2F：→ asd56445: 不效率 06/21 08:00
這裡可能要澄清一下
一般來說，所謂效率市場的"效率"是什麼意思
舉例來說
某股票XYZ現在市價是 100
你得到內線情報，某大戶明天會用 120限價大量收購XYZ
於是你決定今天先買個 100萬股套利
如果市場上大部分都是雜訊交易者
你以市價收了 100萬股，市價才漲到 101
這叫做市場比較沒有效率
如果市場上大部分人 Buy-and-hold，不管你出價多少都不賣
只有少數人願意在出價夠高時賣出
你才收了 10萬股，市價就漲到 120
你再收也沒有套利空間了，只好就此打住
這叫做市場比較有效率
===
當然，這樣的市場可能會波動很大
未必全然是件好事
但那是另一個層面的問題
跟"市場有沒有效率"是兩回事
--
So stand by your glasses steady,
Here’s good luck to the man in the sky,
Here’s a toast to the dead already,
Three cheers for the next man to die.
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.39.53.104 (臺灣)
※ 文章網址: https://webptt.com/m.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1718946048.A.BEE.html
3F：推 wuz830101: 請問VT半年輸QQQ 8%，這樣的話投資VT是有效率的嗎？ 06/21 13:05
5F：→ bnn: 我以為第二個例子應該叫做其他人同樣沒有效率(內線) 06/21 13:10
6F：→ bnn: 效率市場好像應該是其他人同樣有效率的重新估值 很快達到120 06/21 13:11
第二個例子是很快達到120了沒錯啊
即使原本是秘密的內線資訊
也在有人得知後很快就反映在市場價格上
至於是通過共識達到120，或沒有共識下達到120
對"市場效率"而言並不重要
7F：→ bnn: 用內線可能比較偏離 不如說公開財報後所有玩家都快速算完估值 06/21 13:12
8F：→ bnn: 然後市場根據最新估值快速收斂到新的平衡價位 這樣叫效率市場 06/21 13:12
9F：→ bnn: 有點像是ETF看到折價-0.5%於是玩家(造市商)馬上套利填回0% 06/21 13:14
10F：→ bnn: 這種基於所有人都能拿到的資訊並給出差不多的估值而價值收斂 06/21 13:15
11F：推 asd56445: 哇被daze大high line 好驚訝。這個高度指數化投資，影響 06/21 13:26
12F：→ asd56445: 效率市場論，好像沒有一個定論。案例二比較像是說散戶都 06/21 13:26
13F：→ asd56445: 指數投資了，錯誤市場價格被只剩少數專業法人機構消除或 06/21 13:26
14F：→ asd56445: 套利，導致套利空間變小。也要等到真的發生了才能了解是 06/21 13:26
15F：→ asd56445: 否成真，學術也只是把問題拋出來這樣。 06/21 13:26
的確是有人提出指數投資比重過高可能會降低市場效率
但具體轉捩點在哪裡尚不得而知
不過有不少paper試圖empirical的測量這個問題
大部分的結論是至少在目前的指數投資比重下，近來市場效率呈現不變或增加
至於如果指數投資比重超過80%或90%時會不會出事，目前還屬於假設性的問題
「財報發佈後，股價的變動速度越快，表示市場越有效率」是不是個良好的指標
固然並非毫無疑問
但很多paper的指標確實是這樣設定的
16F：推 hensel: 這跟fama的效率好像不太一樣？ 06/21 13:31
嗯...您認為有哪裡不一樣呢?
17F：→ avigale: 沒有成交不代表市價沒有改變。你去觀察一些成交量小的大 06/21 13:37
18F：→ avigale: 盤ETF，即使沒有成交，但bid/ask還是會隨著行情變化。 06/21 13:37
※ 編輯: daze (114.39.53.104 臺灣), 06/21/2024 14:36:46
19F：推 asd56445: 指數投資人也愛提到群體智慧，越多人猜答案，將群體的答 06/21 14:58
20F：→ asd56445: 案平均起來，會離正確答案相當接近，到底要多少人去猜才 06/21 14:58
21F：→ asd56445: 會準確，我想是越多越好，這議題也挺有趣的。 06/21 14:58
22F：推 Colaman: 好文推推 06/21 22:38
23F：推 elfswordsman: 推 06/25 01:35