作者daze (一期一会)
看板Foreign_Inv
标题Re: [请益] 指数化投资的隐忧
时间Fri Jun 21 13:00:44 2024
1F：推 asd56445: 隐忧有一个记得是，大家都指数投资，是否导致市场越来越 06/21 08:00
2F：→ asd56445: 不效率 06/21 08:00
这里可能要澄清一下
一般来说，所谓效率市场的"效率"是什麽意思
举例来说
某股票XYZ现在市价是 100
你得到内线情报，某大户明天会用 120限价大量收购XYZ
於是你决定今天先买个 100万股套利
如果市场上大部分都是杂讯交易者
你以市价收了 100万股，市价才涨到 101
这叫做市场比较没有效率
如果市场上大部分人 Buy-and-hold，不管你出价多少都不卖
只有少数人愿意在出价够高时卖出
你才收了 10万股，市价就涨到 120
你再收也没有套利空间了，只好就此打住
这叫做市场比较有效率
===
当然，这样的市场可能会波动很大
未必全然是件好事
但那是另一个层面的问题
跟"市场有没有效率"是两回事
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So stand by your glasses steady,
Here’s good luck to the man in the sky,
Here’s a toast to the dead already,
Three cheers for the next man to die.
--
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 114.39.53.104 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1718946048.A.BEE.html
3F：推 wuz830101: 请问VT半年输QQQ 8%，这样的话投资VT是有效率的吗？ 06/21 13:05
5F：→ bnn: 我以为第二个例子应该叫做其他人同样没有效率(内线) 06/21 13:10
6F：→ bnn: 效率市场好像应该是其他人同样有效率的重新估值 很快达到120 06/21 13:11
第二个例子是很快达到120了没错啊
即使原本是秘密的内线资讯
也在有人得知後很快就反映在市场价格上
至於是通过共识达到120，或没有共识下达到120
对"市场效率"而言并不重要
7F：→ bnn: 用内线可能比较偏离 不如说公开财报後所有玩家都快速算完估值 06/21 13:12
8F：→ bnn: 然後市场根据最新估值快速收敛到新的平衡价位 这样叫效率市场 06/21 13:12
9F：→ bnn: 有点像是ETF看到折价-0.5%於是玩家(造市商)马上套利填回0% 06/21 13:14
10F：→ bnn: 这种基於所有人都能拿到的资讯并给出差不多的估值而价值收敛 06/21 13:15
11F：推 asd56445: 哇被daze大high line 好惊讶。这个高度指数化投资，影响 06/21 13:26
12F：→ asd56445: 效率市场论，好像没有一个定论。案例二比较像是说散户都 06/21 13:26
13F：→ asd56445: 指数投资了，错误市场价格被只剩少数专业法人机构消除或 06/21 13:26
14F：→ asd56445: 套利，导致套利空间变小。也要等到真的发生了才能了解是 06/21 13:26
15F：→ asd56445: 否成真，学术也只是把问题抛出来这样。 06/21 13:26
的确是有人提出指数投资比重过高可能会降低市场效率
但具体转捩点在哪里尚不得而知
不过有不少paper试图empirical的测量这个问题
大部分的结论是至少在目前的指数投资比重下，近来市场效率呈现不变或增加
至於如果指数投资比重超过80%或90%时会不会出事，目前还属於假设性的问题
「财报发布後，股价的变动速度越快，表示市场越有效率」是不是个良好的指标
固然并非毫无疑问
但很多paper的指标确实是这样设定的
16F：推 hensel: 这跟fama的效率好像不太一样？ 06/21 13:31
嗯...您认为有哪里不一样呢?
17F：→ avigale: 没有成交不代表市价没有改变。你去观察一些成交量小的大 06/21 13:37
18F：→ avigale: 盘ETF，即使没有成交，但bid/ask还是会随着行情变化。 06/21 13:37
※ 编辑: daze (114.39.53.104 台湾), 06/21/2024 14:36:46
19F：推 asd56445: 指数投资人也爱提到群体智慧，越多人猜答案，将群体的答 06/21 14:58
20F：→ asd56445: 案平均起来，会离正确答案相当接近，到底要多少人去猜才 06/21 14:58
21F：→ asd56445: 会准确，我想是越多越好，这议题也挺有趣的。 06/21 14:58
22F：推 Colaman: 好文推推 06/21 22:38
23F：推 elfswordsman: 推 06/25 01:35