作者Tripwriter (心得分享)
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標題[心得] 信用貸款及IB融資心得
時間Sat Sep 10 11:39:31 2022
本文僅為經驗分享，不構成任何投資建議，投資等其他所有風險請自行承擔。
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本文僅為經驗分享，不構成任何投資建議，投資等其他所有風險請自行承擔。
因在本版受惠良多，
想分享一下信用貸款及券商融資的心得，
歡迎其他想法分享。
一、一開始的借款經驗：信用貸款
自己一開始借款是大約二年前股災後，
當時希望有資金可以進場，
考慮到如果跟銀行信用貸款，
只要有穩定工作，每個月能夠支付本息，
即使股市繼續下跌也不需要對股票動刀，
詢問銀行後，銀行說利率大概是1.5%左右，要七年內還完，
就借了新台幣，一部分換了美金後投入外國證券商，
一部分則投資0050等etf。
二、嘗試和美國券商融資的發想
今年一、二月開始股市漸漸走下坡，
當時(約二、三月)思考如果要另外投入款項的話，
有以下幾種想法：
（一） 增加信用貸款部位：
優點：可以借款新台幣，不會被斷頭。
缺點：每月要還本息，利率過高則會侵蝕預期報酬。
（二） 台股質借：
優點：可以借款新台幣，且借款買的股票可以再質借，提高維持率。
缺點：
1、必須計算維持率，如果低於130%~140%，則有高機率被斷頭，
2、最多續約一年半，一年半以後要重新借款，
如果券商狀況不好，則有被拒絕續借的可能性。
3、質借的股票不能借券，無法取得借券收益。
（三） IB借款：
優點：當時利率僅為1.58%，利息比部分信用貸款低。
缺點：
1、借款是美元，如果美國升息快速，則要還的款項可能過高。
2、IB對於維持保證金的調升與否並無一定標準，
如果IB驟然提高維持保證金，可能也會斷頭。
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經過以上思考，
考量台股券商一年半後有不續借可能性，需一次清償本金的風險過高，
覺得仍先借款信用貸款較為安全，
但因負債比dbr不能超過22倍，
借款金額仍然有限。
另外想嘗試和IB借款，
一方面想搞懂IB維持保證金的運作方式，
一方面當時利率很低，借款也非常方便，
考量到如果可以將槓桿率設定在1.2~1.5倍以內，大約可以忍受40%~50%幅度的下跌。
縱然IB調高維持保證金，斷頭可能性應該也不大，
最後以肉身嘗試的心態和IB借款。
三、事後檢討
1、當時並沒有預想到美國升息會如此劇烈，
這幾個月因為通貨膨脹嚴重，
美國升息步調很快 (從0%漲到迄今約2.33%，接下來預計又要升0.75%)，
美金也大幅上漲(幾個月內美金對新台幣匯率，從28漲到快31元)，
IB美金借款利率隨之調整，從當時的1.58%升至目前的3.83%，
如果不賣股，
要還款必須以更貴的新台幣換成美金後償還，
同時賠了匯率，還款前還要負擔高額利息。
2、
自己持有的AGGU、WSML的維持保證金，
也從25%調整至100%，
(意思就是百分之百這是必須自己出資的錢)
算是見識到IB調整維持保證金的不確定性，
但流通性較佳的ETF目前並沒有調高維持保證金。
幸運的是，
因為借款金額不多，受到的傷害就比較小，彈性空間很大，
短期內仍無斷頭壓力。
四、結論
1、
事後諸葛來看，今年年初至五、六月間，
如果要融資，最好的方式似乎是借新台幣並且換成美金後投資，
而非借美元投資。
不過匯率和股市一樣難以預測，
如要融資，應該要以短期借款為主，
且槓桿倍數不應過大，
確定借款金額可以在1~2年內清償的話，
則縱然FED升息到太空，
或是股市繼續下跌20%~30%，
應該還是有餘裕可以短期內清償，也比較不怕斷頭的危險。
2、
如果是熊市想開更高槓桿的人，
要避免IB調高維持保證金的方式之一，
則需要買流通性更好的股票或ETF，
似乎也比較不會被IB動刀，比如VT、VOO等，
而非VWRA，
但仍不能排除IB全面調高維持保證金的可能性。
3、融資的時候要考慮貸款利率及匯率，
如果貸款利率過高，則會侵蝕自己的預期報酬，
比如股票雖然買便宜了10%但利率5%，
則兩年的利息費用就侵蝕了你大多數的預期報酬，
如果換美金匯率過高亦同，
但匯率幾乎無法預測走勢。
五、其他思考
當時也有考量借入日幣用日幣買全世界ETF，
貸款的利率迄今為止仍只要1.5%，
不過後來想想投資不用這麼複雜，就放棄了，
還好有放棄，不然現在就虧損更多XD。
(後經提點，當時如果是借貸日圓，
因為日圓劇烈貶值，
應該是相反賺更多而不是虧損更多)
ps:
此僅為心得分享，不構成任何的投資建議!!!!!!!
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※ 文章網址: https://webptt.com/m.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1662781176.A.80D.html
1F：→ wave1et: 可買長天期深度價內選擇權 09/10 12:09
2F：→ yu830913: IB想降低融資成本，可以把負債換成瑞郎或日圓，不過匯 09/10 12:25
3F：→ yu830913: 率風險會增大 09/10 12:25
4F：→ yu830913: 不用買日幣計價的ETF，就直接買USD/JPY,融資就會變成日 09/10 12:26
5F：→ yu830913: 圓計價 09/10 12:26
https://laxinvest.blogspot.com/2019/05/blog-post.html
看了一下，好像非常值得參考，
但匯率風險似乎很大，
可能賺了利差賠了匯差。
另外想請教一下，如果我買USD/JPY，
將美元負債換成日幣100元，
同時在台灣換等值100元的日幣，
之後再匯款100元日幣到IB清償借款，
是否可以對沖此匯率風險?
6F：推 mexilo: 很受用，謝謝！ 09/10 12:34
7F：推 tornado1621: 我跟銀行股票質押 年年續約免還本欸 09/10 12:41
8F：→ tornado1621: 沒人在跟券商質押的，利率盤到期要還本 09/10 12:41
不太清楚和銀行或券商質押有何不同，
銀行既然要年年續約，理解上當然可能不續約不是嗎?
9F：→ w901741: 用複委託買美股不能拿來質押對吧？ 09/10 13:18
運作上是如果維持保證金>資產淨值，他會用你的股票來清償，
但是你可以選擇要賣掉的股票順序。
10F：推 daze: 買日幣計價的世界ETF其實不會賠錢，反而是貸款的日幣部位貶 09/10 14:11
11F：→ daze: 值，等於要還的錢變少了。 09/10 14:11
好像是，
如果用借入的日幣買美元資產(其他國家資產道理相同)，
會先需要把日幣換成美金，
在美元一直升值的情形下，
出售該美元資產可以取回更多的日元。
12F：→ daze: 我年初時用box spread借了一筆今年12月到期的美元，當時鎖定 09/10 14:13
13F：→ daze: 的利率是0.75%，挺不錯的。可惜年底重新再借時利率就不會這 09/10 14:15
14F：→ daze: 麼美了。 09/10 14:15
過陣子來小玩個選擇權可能會比較理解Daze大的說明，
感謝指導。
15F：推 popolili: 謝謝分享 09/10 14:23
16F：→ paimin: 只看借日幣比借美金是賺翻了才對 09/10 14:58
17F：推 zidonkey: 感謝daze大！ 09/10 20:06
18F：推 ken812025: 我是還好3-4月果斷換借日幣 還小賺了一點匯差（目前 09/10 21:11
19F：推 daze: 我本來有買東證日圓期貨跟stoxx600歐元期貨，但後來覺得貨幣 09/10 22:08
20F：→ daze: 太多種有點麻煩，後來全部改成借美元做台幣避險。 09/10 22:09
21F：→ daze: 事後來說，如果維持日圓跟歐元借款，應該會再少賠一點。但這 09/10 22:10
22F：→ daze: 只是馬後炮啦。 09/10 22:10
23F：推 johnsonhoj: 謝謝分享 09/11 01:23
24F：推 ravensweep: 想請教不使用期貨加槓桿的考量是產品不符需求嗎？ 09/11 09:59
之前雖然Daze大已經推薦過box spread，
不過因為不理解的商品就不敢去碰，
所以沒有用期貨的方式借貸。
我自己後來有去買了本選擇權的書來看，
看完只是覺得選擇權很複雜XD期貨就更不用講了。
當然基於活到老學到老的精神，我應該還是得不斷鑽研才是。
另外感謝Daze大之前寫的文章
https://webptt.com/m.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1634387815.A.BF9.html
應該可以作為想以期貨借貸者的參考
25F：推 snthasin: 請教各位前輩，如果目前覺得ib融資借日幣、但UJ已高 09/11 10:08
26F：→ snthasin: 是否會建議改借歐元(利率一樣低)? 09/11 10:09
27F：推 krissada: 推分享 09/11 10:26
28F：→ ffaarr: 歐元借貸利率應該要昇了。 09/11 10:50
29F：推 daze: 如果覺得歐元利率目前還不錯，或可考慮用 EUREX STOXX50 box 09/11 11:18
30F：→ daze: spread鎖定借貸利率一年或兩年。利率跟匯率風險請自行考量。 09/11 11:19
31F：推 daze: 借 CHF、GBP、SEK 也是可能的 09/11 11:33
32F：→ yu830913: 借CHF也有辦法鎖定嗎？ 09/11 13:06
33F：推 daze: CHF 可以用 SMI(Swiss Market Index) 的 box spread 09/11 13:11
34F：→ daze: 我自己沒借過CHF，是其他人的經驗。 09/11 13:22
35F：→ yu830913: 感謝D大分享 09/11 13:37
36F：→ yu830913: 在台灣換等值100日幣?? 可是重點不就是要融資嗎 09/11 13:41
37F：→ yu830913: 除非你最後目的是要把負債換成台幣 09/11 13:42
抱歉我多想了XD
38F：推 daze: 要把負債換成台幣，可以直接借美元，再用台幣期貨轉換曝險 09/11 13:54
39F：→ daze: 日幣多轉一手並不會比較賺 09/11 13:55
40F：→ yu830913: 不過SGX的台幣期貨流動性超級差 09/11 13:56
41F：推 daze: 基本上是跟market maker交易。流動性其實還好，只是spread比 09/11 14:02
42F：→ daze: 較大。 09/11 14:02
43F：推 daze: 話說台指選擇權如果能成交在中價，明年3月到期的box spread 09/11 21:47
44F：→ daze: ，利率換算其實是0%。可惜台指選擇權就算做成box spread，借 09/11 21:48
45F：→ daze: 來的錢應該也沒辦法使用。且好像也沒辦法限定4個leg一起成交 09/11 21:49
46F：推 daze: 我看錯數字。明年3月到期的14000-15000 box，利率是0.96% 09/11 22:01
47F：→ daze: 借995，明年3月還1000。 09/12 00:54
我會痛定思痛好好研究box spread，謝謝!
48F：推 Delisaac: 法人億來億去的再研究那些選擇權策略比較實際 09/12 14:16
我覺得少少的資金就可以嘗試各種策略的話，
將來在有比較大的資產以後，
操作起來會比較安心，
就像一開始沒有很多錢買股票，
還是可以透過少量投入感受到各種標的的波動性，
還有市場的無情xd
也就是我覺得過程比結果重要。
49F：→ gwboy: 參考網址沒辦法看? 09/12 14:49
我點選都正常喔。
50F：推 daze: 借個十萬鎂，1%的利率差異也有1000鎂了。買ETF尚且計較20bp 09/12 16:40
51F：→ daze: 的經理費，100bp的利率差異也不能說沒差吧。 09/12 16:41
52F：→ daze: 如果只想借一萬鎂，我倒是覺得不見得要弄這個。 09/12 16:44
53F：推 XDDDpupu5566: Short box spread但還是要押保證金 09/12 17:37
54F：→ XDDDpupu5566: 真的能變成借款嗎？ 09/12 17:37
55F：推 daze: 根據券商如何計算保證金而定。IB的話，要用portfolio margin 09/12 17:56
56F：推 CIIIO: 恐怖欸 美國升息全吃到 09/12 19:52
57F：推 zukigo: 推分享 09/12 21:19
58F：推 daze: 我看了一下我的SPX box spread，portfolio margin下要165USD 09/12 21:55
59F：→ daze: 保證金。 09/12 21:56
綜合以上討論，
在目前避免美元借款利息過高的情形下，
我會考慮將美元借款換成日幣(買進USD.JPY)，
並同時進行box spread的方式來進行匯率避險，
不知道是否可行?
另外實際操作上不知道有無推薦之教學文章?
自己也會再查查，謝謝。
60F：推 Spurious: 推分享 09/13 02:32
※ 編輯: Tripwriter (1.200.26.115 臺灣), 09/13/2022 08:52:28
61F：推 daze: Box spread的功能是借款並鎖定一段期間利率，並沒有匯率避險 09/13 09:28
62F：→ daze: 功能。 09/13 09:28
63F：→ daze: 如果去年或年初就鎖定利率，現在看來是很賺。但現在鎖定利率 09/13 09:29
64F：→ daze: 未來還會不會賺，只有天知道。覺得接下來的升息幅度會超過市 09/13 09:31
65F：→ daze: 場預期，那可以考慮鎖久一點。如果只是想借比IB融資利率低的 09/13 09:31
66F：→ daze: 資金，那3個月期就差不多了。 09/13 09:32
67F：推 daze: 比如說，現在short 2023 DEC的box spread，會把利率鎖定在4% 09/13 09:37
68F：→ daze: 現在鎖在4%到底好不好，要看未來升息升多少。 09/13 09:40
70F：→ daze: 可以看一下 bogleheads 的討論串 09/13 09:42
謝謝，不過我目前的資格沒辦法申請portfolio margin，
看來要嘗試box spread還要一段時間了。
我現在想法是想要兌換低息貨幣(ex日圓)後，
透過遠期外匯鎖住匯率(自認自己完全無法預測匯率走勢)，
但是看了一下日圓即期匯率0.2190，
日圓180天遠期匯率0.2226，
相除=1.0164，
代表鎖住半年的成本是1.64%(年化3.28%)
搭配IB的日圓借貸成本1.5%，
借貸日圓且不承擔匯率風險的成本=4.78%，
似乎也沒有什麼用處XD
71F：推 daze: IB要申請portfolio margin要有11萬鎂資產，但通常不建議抓太 09/13 11:26
72F：→ daze: 緊，因為資產低於10萬鎂就會被自動踢出portfolio margin，此 09/13 11:27
73F：→ daze: 時box spread的margin requirement暴增，可能會導致連鎖強平 09/13 11:27
74F：推 TheVerve: 推心得 09/13 13:25
75F：推 csjan: 不會被自動踢出portfolio margin，不能買進而已 09/13 14:59
謝謝提供的資訊。
76F：推 daze: 樓上可能是對的。我沒有自己嘗試過低於10萬鎂會發生什麼事。 09/13 15:29
※ 編輯: Tripwriter (1.200.26.115 臺灣), 09/14/2022 08:13:09
77F：推 afjpwoejfgpe: 推經驗分享 09/14 14:43
78F：→ drmazy25: 感謝分享 09/16 18:38
※ 編輯: Tripwriter (180.217.9.207 臺灣), 09/24/2022 05:17:35