作者daze (一期一會)
看板Foreign_Inv
標題Re: [請益] life cycle investment vs 買房投資
時間Sat Apr 9 19:16:42 2022
※ 引述《Intension (心感)》之銘言：
: 諾貝爾經濟學獎得主的獲利公式有提到用leaps call開槓桿，
容我構造一個用LEAPS做Lifecycle investing的例子，參考看看
(以下LEAPS的槓桿，控制在2~3倍之間)
考慮一個30歲的人，現有500萬存款
預計工作到65歲，每年能存100萬。
預計生涯總資產約 (65-30)*100 + 500 = 4000萬
按照60%股票配置， 4000 x 0.6 = 2400萬
目前SPY大約是450
現有存款500萬，再信貸300萬，共800萬
SPY 300 DEC 2024 Call 假設Ask是 175
800萬可以買入15.7口 (方便起見，假設可以買入非整數的數量)
曝險約 2048萬台幣，距離目標2400萬還差一些。
===三年後===
信貸剛好由薪水全部還清
Scenario 1: SPY價格 300
選擇權歸0，資金歸0，大俠請重新來過。
預計生涯總資產3200萬，目標股票配置 1920萬
=> 再信貸300萬，買入 SPY 200 DEC 2027 Call。
曝險約770萬
Scenario 2: SPY價格 450
選擇權結算價值150，資金687萬
預計生涯總資產是 3200 + 687 = 3887萬，目標股票配置2332萬
=> 可再信貸300萬，以191買入 SPY 280 DEC 2027 Call，17.8口
曝險約2323萬，大致達標
Scenario 3: SPY價格 600
選擇權結算價值300，資金1366萬
預計生涯總資產是 3200 + 1366 = 4566萬，目標股票配置2740萬
=>
1) 不必信貸，買入 SPY 320 DEC 2027 Call，曝險大致達標
2) 信貸300萬，以500萬買入SPY現股，其餘資金買入SPY 300 DEC 2027 Call
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如果覺得上面的例子很可怕... it's probably not for you.
LEAPS call不會被追繳保證金，且不會跌到負的
如果打算槓桿撐到極限，這當然是個很大的優點
但如果只打算用個1.5倍或者1.2倍槓桿
我實在不覺得有使用LEAPS call的必要性
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So stand by your glasses steady,
Here’s good luck to the man in the sky,
Here’s a toast to the dead already,
Three cheers for the next man to die.
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.254.247.44 (臺灣)
※ 文章網址: https://webptt.com/m.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1649503010.A.E4A.html
※ 編輯: daze (111.254.247.44 臺灣), 04/09/2022 19:51:48
1F：→ daze: 說起來，即使要用3倍槓桿，我可能也寧可用UPRO。 04/09 19:56
2F：推 SweetLee: 我個人是一直用SSO 不過槓桿型最大的缺點就是 我一直找 04/09 20:50
3F：→ SweetLee: 不到全球股票市場的 要用各區域的來組合 然後可能缺這 04/09 20:50
4F：→ SweetLee: 國缺那國的 而且有的區域總費用也比較高 04/09 20:50
https://www.bloomberg.com/quote/VT3:LN
不過VT3的流動性不佳，AUM也很低
※ 編輯: daze (111.254.247.44 臺灣), 04/09/2022 20:55:07
5F：推 a1379: leaps不轉倉嗎 持有到到期的時間價值也是蠻客觀的 04/09 21:23
Deep in-the-money call的time decay跟at-the-money不太一樣
ATM的time decay會越來越大
deep ITM的time decay在接近到期日時反而會減少
※ 編輯: daze (111.254.247.44 臺灣), 04/09/2022 21:44:21
6F：推 SweetLee: 一天10股有點慘 不過倫敦交易所不錯 費用率還好 不知道 04/09 21:51
7F：→ SweetLee: 有沒有2x的？ 04/09 21:51
8F：→ ffaarr: 費用率還要包括借錢成本，它這個是買3倍實股的。 04/09 22:00
9F：→ daze: VT3是用IB的margin rate的。 04/09 22:23
10F：推 XDDDpupu5566: 看不太懂選320～SPY 320 DEC 2027 Call 04/10 00:19
那是根據scenario，預測2024年底時，DEC 2027 call的價格
去選一個把資金用完時剛好能達到目標曝險的strike
但實際操作上並不需要事先預測
等到2024年12月，直接查當時的市場價格，按市價選適當的strike即可
BTW, Scenario 3-2 在價格600時，買 SPY 300 LEAPS call
跟一開始在價格450時，買 SPY 300 LEAPS call
雖然strike都是300，但並不是同一回事
11F：→ XDDDpupu5566: 用W9的人不能買VT3 04/10 00:20
真的想買應該也是有辦法，但買了也是在稅務上自找麻煩
12F：推 mexilo: 有學到東西 04/10 01:09
13F：→ XDDDpupu5566: 感恩daze大 04/10 01:54
※ 編輯: daze (111.254.247.44 臺灣), 04/10/2022 02:23:19
14F：推 XDDDpupu5566: 600/(600-300)=2, 450/(450-300)=3 04/10 03:52
15F：→ XDDDpupu5566: 這部分有看懂 04/10 03:52
16F：推 XDDDpupu5566: 但是3-2為何降槓桿呢？ 04/10 03:59
Lifecycle investing使用槓桿的目的，是為了盡快達到按生涯總資產計算的目標曝險
槓桿是手段，而非目的。達標就可開始降槓桿
17F：推 eesc: 推d大這篇！ 04/10 07:59
18F：→ eesc: 題外話，我寧願開三倍槓桿也不要買upro ，真的不喜歡槓桿etf 04/10 08:00
19F：→ eesc: ，更別說 leaps 04/10 08:00
※ 編輯: daze (111.254.247.44 臺灣), 04/10/2022 08:12:21
20F：推 XDDDpupu5566: 再次感謝:) 04/10 09:04
21F：推 popolili: 謝謝分享 04/10 09:49
22F：推 slchao: 謝謝分享，槓桿是將未來薪水提早投入的工具 04/10 11:35
23F：→ slchao: 根據當下投資成果》調整預估總資產〉重新檢視槓桿需求 04/10 11:35
24F：→ slchao: 預估生涯總資產，除了用預估工作年限，也可以考慮用總金額 04/10 11:35
25F：→ slchao: ，變動項目變成是調整工作年限（提早或延後退休） 04/10 11:35
26F：推 cchaha: 不過一般leaps call做大盤槓桿，會買在delta 90以上 04/10 12:11
27F：推 cchaha: 目前價位我會做在240以下，且不持有到期，並不會像daze大 04/10 12:13
28F：→ cchaha: 舉例的那樣 04/10 12:13
做在240以下，就比較接近2倍槓桿而非3倍。
當然也是可以
但以2倍來說，其他槓桿工具可能會比 LEAPS call 划算
至於持有到期與否
首先，多交易一次就要額外付出 bid/ask spread的代價
再者，由於deep ITM call的time decay在末段是減少的
提早roll會吃更多time decay
https://tinyurl.com/bdzmrznj
https://tinyurl.com/yc5p9aj5
以SPY 240 call為例 (2022/04/08):
DTE BID x ASK midpoint
SPY 240 DEC 2023 616 213.89 x 218 215.95
SPY 240 JUN 2023 434 210.57 x 214.5 212.54
SPY 240 DEC 2022 252 208.05 x 210.8 209.43
SPY 240 JUN 2022 70 207.58 x 208.6 208.09
這4隻option的DTE都相差182天，但如果計算midpoint的價差
DEC 2023 - JUN 2023，價差 3.41
JUN 2023 - DEC 2022，價差 3.11
DEC 2022 - JUN 2022，價差 1.34
=> 接近到期日時，time decay是減少的
且接近到期日的deep ITM call，delta會更接近100
roll到delta 90的遠期到期日，也會損失delta
https://tinyurl.com/2p96r8ek
※ 編輯: daze (111.254.247.44 臺灣), 04/10/2022 13:37:36
29F：→ heavydog: Buy leap call 當你的股價遠大於你當初的履約價，這時會 04/10 13:49
30F：→ heavydog: 跑到非常價內，時間價值佔比超低的，根本可以忽略放到過 04/10 13:49
31F：→ heavydog: 期 04/10 13:49
32F：推 cchaha: 深度價內，到期3個月內轉倉，耗損delta，及交易成本 04/10 17:47
33F：→ cchaha: 相比期貨，花的心力相對少，各有優缺 04/10 17:48
34F：→ daze: 最大的缺點是太貴。比期貨貴年化2~3%。 04/10 18:19
35F：推 cchaha: 全倉2倍槓桿，期貨有爆倉風險？ 04/10 18:26
36F：→ daze: 如果Equity Risk Premium是6%，LEAPS call要扣3%，那用LEAPS 04/10 18:28
37F：→ daze: call拿2倍槓桿，會跟用期貨拿1.5倍槓桿有類似的return。 04/10 18:29
38F：→ daze: 如果ERP只有5%或4%，LEAPS call就更不利了。 04/10 18:31
39F：→ daze: well...要挑戰3倍以上的槓桿的話，LEAPS call或許有其角色? 04/10 18:33
40F：→ daze: 又或者，你預測三年內股票會暴漲... 04/10 18:41
41F：→ daze: 美國人的話，有些人是由於IRA帳戶不允許融資或買期貨。LEAPS 04/10 18:51
42F：→ daze: call變成唯一的選擇。 04/10 18:51
43F：推 ErnestKou: 看起來用指數期貨開槓的話比較容易理解跟操作吧。期貨 04/10 21:38
44F：→ ErnestKou: 成本應該就長期正價差損耗跟交易手續費吧。開1.5被斷頭 04/10 21:38
45F：→ ErnestKou: 應該很難？ 04/10 21:38
開1.5倍是相對不容易被斷頭。不過...
一口大台344萬，放230萬在無利息的期貨戶，偶爾再瞄一眼，是一種作法
只留50萬，其他放在高利活存/定存，市場跌1000點趕快補錢，也是一種作法
一年相差一萬五或兩萬，值不值得，見仁見智
※ 編輯: daze (111.254.247.44 臺灣), 04/10/2022 22:48:55
46F：推 ErnestKou: 咦不是在說SPY嗎？我意思是標普500期貨 04/10 23:01
國內期貨商可以用台幣作為海外期貨的保證金
台指期可以保證金搬來搬去，ES/MFS/MME也可以
如果真的漲很多，多出來的美金也是可以出金，看要做美金定存或其他操作
IB也是有人會把"額外"的期貨保證金用來買一些其他東西
保守的可能會買超短期treasury。其他玩意兒就看願意冒多少險
※ 編輯: daze (111.254.247.44 臺灣), 04/10/2022 23:51:30
47F：推 techih: 這篇真是值得一讀再讀 09/03 01:26