作者daze (一期一会)
看板Foreign_Inv
标题Re: [请益] life cycle investment vs 买房投资
时间Sat Apr 9 19:16:42 2022
※ 引述《Intension (心感)》之铭言：
: 诺贝尔经济学奖得主的获利公式有提到用leaps call开杠杆，
容我构造一个用LEAPS做Lifecycle investing的例子，参考看看
(以下LEAPS的杠杆，控制在2~3倍之间)
考虑一个30岁的人，现有500万存款
预计工作到65岁，每年能存100万。
预计生涯总资产约 (65-30)*100 + 500 = 4000万
按照60%股票配置， 4000 x 0.6 = 2400万
目前SPY大约是450
现有存款500万，再信贷300万，共800万
SPY 300 DEC 2024 Call 假设Ask是 175
800万可以买入15.7口 (方便起见，假设可以买入非整数的数量)
曝险约 2048万台币，距离目标2400万还差一些。
===三年後===
信贷刚好由薪水全部还清
Scenario 1: SPY价格 300
选择权归0，资金归0，大侠请重新来过。
预计生涯总资产3200万，目标股票配置 1920万
=> 再信贷300万，买入 SPY 200 DEC 2027 Call。
曝险约770万
Scenario 2: SPY价格 450
选择权结算价值150，资金687万
预计生涯总资产是 3200 + 687 = 3887万，目标股票配置2332万
=> 可再信贷300万，以191买入 SPY 280 DEC 2027 Call，17.8口
曝险约2323万，大致达标
Scenario 3: SPY价格 600
选择权结算价值300，资金1366万
预计生涯总资产是 3200 + 1366 = 4566万，目标股票配置2740万
=>
1) 不必信贷，买入 SPY 320 DEC 2027 Call，曝险大致达标
2) 信贷300万，以500万买入SPY现股，其余资金买入SPY 300 DEC 2027 Call
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如果觉得上面的例子很可怕... it's probably not for you.
LEAPS call不会被追缴保证金，且不会跌到负的
如果打算杠杆撑到极限，这当然是个很大的优点
但如果只打算用个1.5倍或者1.2倍杠杆
我实在不觉得有使用LEAPS call的必要性
--
So stand by your glasses steady,
Here’s good luck to the man in the sky,
Here’s a toast to the dead already,
Three cheers for the next man to die.
--
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 111.254.247.44 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Foreign_Inv/M.1649503010.A.E4A.html
※ 编辑: daze (111.254.247.44 台湾), 04/09/2022 19:51:48
1F：→ daze: 说起来，即使要用3倍杠杆，我可能也宁可用UPRO。 04/09 19:56
2F：推 SweetLee: 我个人是一直用SSO 不过杠杆型最大的缺点就是 我一直找 04/09 20:50
3F：→ SweetLee: 不到全球股票市场的 要用各区域的来组合 然後可能缺这 04/09 20:50
4F：→ SweetLee: 国缺那国的 而且有的区域总费用也比较高 04/09 20:50
https://www.bloomberg.com/quote/VT3:LN
不过VT3的流动性不佳，AUM也很低
※ 编辑: daze (111.254.247.44 台湾), 04/09/2022 20:55:07
5F：推 a1379: leaps不转仓吗 持有到到期的时间价值也是蛮客观的 04/09 21:23
Deep in-the-money call的time decay跟at-the-money不太一样
ATM的time decay会越来越大
deep ITM的time decay在接近到期日时反而会减少
※ 编辑: daze (111.254.247.44 台湾), 04/09/2022 21:44:21
6F：推 SweetLee: 一天10股有点惨 不过伦敦交易所不错 费用率还好 不知道 04/09 21:51
7F：→ SweetLee: 有没有2x的？ 04/09 21:51
8F：→ ffaarr: 费用率还要包括借钱成本，它这个是买3倍实股的。 04/09 22:00
9F：→ daze: VT3是用IB的margin rate的。 04/09 22:23
10F：推 XDDDpupu5566: 看不太懂选320～SPY 320 DEC 2027 Call 04/10 00:19
那是根据scenario，预测2024年底时，DEC 2027 call的价格
去选一个把资金用完时刚好能达到目标曝险的strike
但实际操作上并不需要事先预测
等到2024年12月，直接查当时的市场价格，按市价选适当的strike即可
BTW, Scenario 3-2 在价格600时，买 SPY 300 LEAPS call
跟一开始在价格450时，买 SPY 300 LEAPS call
虽然strike都是300，但并不是同一回事
11F：→ XDDDpupu5566: 用W9的人不能买VT3 04/10 00:20
真的想买应该也是有办法，但买了也是在税务上自找麻烦
12F：推 mexilo: 有学到东西 04/10 01:09
13F：→ XDDDpupu5566: 感恩daze大 04/10 01:54
※ 编辑: daze (111.254.247.44 台湾), 04/10/2022 02:23:19
14F：推 XDDDpupu5566: 600/(600-300)=2, 450/(450-300)=3 04/10 03:52
15F：→ XDDDpupu5566: 这部分有看懂 04/10 03:52
16F：推 XDDDpupu5566: 但是3-2为何降杠杆呢？ 04/10 03:59
Lifecycle investing使用杠杆的目的，是为了尽快达到按生涯总资产计算的目标曝险
杠杆是手段，而非目的。达标就可开始降杠杆
17F：推 eesc: 推d大这篇！ 04/10 07:59
18F：→ eesc: 题外话，我宁愿开三倍杠杆也不要买upro ，真的不喜欢杠杆etf 04/10 08:00
19F：→ eesc: ，更别说 leaps 04/10 08:00
※ 编辑: daze (111.254.247.44 台湾), 04/10/2022 08:12:21
20F：推 XDDDpupu5566: 再次感谢:) 04/10 09:04
21F：推 popolili: 谢谢分享 04/10 09:49
22F：推 slchao: 谢谢分享，杠杆是将未来薪水提早投入的工具 04/10 11:35
23F：→ slchao: 根据当下投资成果》调整预估总资产〉重新检视杠杆需求 04/10 11:35
24F：→ slchao: 预估生涯总资产，除了用预估工作年限，也可以考虑用总金额 04/10 11:35
25F：→ slchao: ，变动项目变成是调整工作年限（提早或延後退休） 04/10 11:35
26F：推 cchaha: 不过一般leaps call做大盘杠杆，会买在delta 90以上 04/10 12:11
27F：推 cchaha: 目前价位我会做在240以下，且不持有到期，并不会像daze大 04/10 12:13
28F：→ cchaha: 举例的那样 04/10 12:13
做在240以下，就比较接近2倍杠杆而非3倍。
当然也是可以
但以2倍来说，其他杠杆工具可能会比 LEAPS call 划算
至於持有到期与否
首先，多交易一次就要额外付出 bid/ask spread的代价
再者，由於deep ITM call的time decay在末段是减少的
提早roll会吃更多time decay
https://tinyurl.com/bdzmrznj
https://tinyurl.com/yc5p9aj5
以SPY 240 call为例 (2022/04/08):
DTE BID x ASK midpoint
SPY 240 DEC 2023 616 213.89 x 218 215.95
SPY 240 JUN 2023 434 210.57 x 214.5 212.54
SPY 240 DEC 2022 252 208.05 x 210.8 209.43
SPY 240 JUN 2022 70 207.58 x 208.6 208.09
这4只option的DTE都相差182天，但如果计算midpoint的价差
DEC 2023 - JUN 2023，价差 3.41
JUN 2023 - DEC 2022，价差 3.11
DEC 2022 - JUN 2022，价差 1.34
=> 接近到期日时，time decay是减少的
且接近到期日的deep ITM call，delta会更接近100
roll到delta 90的远期到期日，也会损失delta
https://tinyurl.com/2p96r8ek
※ 编辑: daze (111.254.247.44 台湾), 04/10/2022 13:37:36
29F：→ heavydog: Buy leap call 当你的股价远大於你当初的履约价，这时会 04/10 13:49
30F：→ heavydog: 跑到非常价内，时间价值占比超低的，根本可以忽略放到过 04/10 13:49
31F：→ heavydog: 期 04/10 13:49
32F：推 cchaha: 深度价内，到期3个月内转仓，耗损delta，及交易成本 04/10 17:47
33F：→ cchaha: 相比期货，花的心力相对少，各有优缺 04/10 17:48
34F：→ daze: 最大的缺点是太贵。比期货贵年化2~3%。 04/10 18:19
35F：推 cchaha: 全仓2倍杠杆，期货有爆仓风险？ 04/10 18:26
36F：→ daze: 如果Equity Risk Premium是6%，LEAPS call要扣3%，那用LEAPS 04/10 18:28
37F：→ daze: call拿2倍杠杆，会跟用期货拿1.5倍杠杆有类似的return。 04/10 18:29
38F：→ daze: 如果ERP只有5%或4%，LEAPS call就更不利了。 04/10 18:31
39F：→ daze: well...要挑战3倍以上的杠杆的话，LEAPS call或许有其角色? 04/10 18:33
40F：→ daze: 又或者，你预测三年内股票会暴涨... 04/10 18:41
41F：→ daze: 美国人的话，有些人是由於IRA帐户不允许融资或买期货。LEAPS 04/10 18:51
42F：→ daze: call变成唯一的选择。 04/10 18:51
43F：推 ErnestKou: 看起来用指数期货开杠的话比较容易理解跟操作吧。期货 04/10 21:38
44F：→ ErnestKou: 成本应该就长期正价差损耗跟交易手续费吧。开1.5被断头 04/10 21:38
45F：→ ErnestKou: 应该很难？ 04/10 21:38
开1.5倍是相对不容易被断头。不过...
一口大台344万，放230万在无利息的期货户，偶尔再瞄一眼，是一种作法
只留50万，其他放在高利活存/定存，市场跌1000点赶快补钱，也是一种作法
一年相差一万五或两万，值不值得，见仁见智
※ 编辑: daze (111.254.247.44 台湾), 04/10/2022 22:48:55
46F：推 ErnestKou: 咦不是在说SPY吗？我意思是标普500期货 04/10 23:01
国内期货商可以用台币作为海外期货的保证金
台指期可以保证金搬来搬去，ES/MFS/MME也可以
如果真的涨很多，多出来的美金也是可以出金，看要做美金定存或其他操作
IB也是有人会把"额外"的期货保证金用来买一些其他东西
保守的可能会买超短期treasury。其他玩意儿就看愿意冒多少险
※ 编辑: daze (111.254.247.44 台湾), 04/10/2022 23:51:30
47F：推 techih: 这篇真是值得一读再读 09/03 01:26