分享一下無息特長債的情報整理比較拋磚引玉，也有一些問題。 底下寫的內容可能不見得完全正確，有錯還請指正。 1.無息債： 引用經典《漫步華爾街》一書的說明： 不配息，期初以大幅折價發行，逐年回升至面額， 持有至到期日，投資人就能收到債券面額。 例如期初買10000元，10年到期後取回20000元。 優點：沒有再投資的風險，保證投資人資金持續以到期收益率再投資。 缺點：1.波動大。2.美國人稅務：需以債券面額和購入價格的差額申報所得。 漫步華爾街的債券配置，是建議債券配置無息債、免佣高品質債券基金，和抗通膨國庫券 2.無息債ETF 目前我只有找到2支：EDV和ZROZ。都是特長(20年+)政府債。 (可能稅務關係所以美國不興盛這種債ETF？) 優點： 1.收益：長債收益相對短債高 2.相關係數：和股市高負相關，比長政府債(例如TLT, VGLT)還高。 3.成本：ETF仍是有配息的，但幾乎100%退稅。 缺點： 1.高波動 2.升/降一次息可能大降/大升個10%。 下面簡單比較一下這二支的差異 EDV在內扣、差價上占有優勢；ZROZ則是在退稅、折溢價、報酬、負相關上有優勢。 EDV ZROZ ------------------------------------------------------------- 發行公司 Vanguard PIMCO ETF名稱 Vanguard Ext Duration PIMCO 25+ Year Zero Coupon Treasury ETF US Treasury Index Fund 持有債券 20~30年(平均25年)債約41支 25~30年(平均27年)債約21支 內扣 0.07% 0.15% ETF配息 2.92% 1.81% 退稅 估計90~100% 100% 交易量 較高(交易量是ZROZ數倍) 較低 差價(ask/bid) 較低 較高 Yield to 1.71% 2.42% Maturity 折溢價 經常性溢價0.25~0.5% 正常情況無折溢價 股市負相關 高 更高 基本上會買這二支的，多是看到回測的報酬率高、避險(極高負相關)、再平衡操作。 二選一的話，只看成本的話，EDV內扣和價差占不少優勢，但是 1.不確定EDV是否每年都全退稅。先前調查TDA 2年，都退稅100%。 但是有板友是說8~9成都退100%，似乎表示有時不全退(?) 而PIMCO的ZROZ有顯示100%QII配息，應該是都可以全退。 2.不知為何EDV會出現經常性溢價0.25~0.5%。 Vanguard網站還在EDV頁面放統計表，表示它溢價是正常的。 (先前觀察一陣子的確如此，只是剛好這幾天有折價(EDV-1.08%、ZROZ也-1.52%) 以上分享給各位，有錯請不吝指正。 --

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